西南證券：電影行業(yè)逐步復(fù)蘇 春節(jié)檔火熱可期

智通財經(jīng)APP獲悉，西南證券發(fā)布研究報告稱，根據(jù)貓眼數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2022年1月5日，2022春節(jié)檔“想看”人數(shù)超5000的共有10部電影，行業(yè)有望在優(yōu)秀春節(jié)檔影片帶動下企穩(wěn)回暖。從2022年定檔影片來看，春節(jié)檔定檔影片12部，位于檔期首位，情人節(jié)檔排名第二，共5部影片，暑期檔影片也較密集，平均每月2部。從票房預(yù)測看，春節(jié)檔憑借影片數(shù)量疊加節(jié)日效應(yīng)，票房預(yù)測超70億元，位于首位，暑期檔也憑借影片數(shù)量與質(zhì)量取得不錯的預(yù)測成績，6-8月票房預(yù)計分別為42、66、65億元。整體看來2022年仍有許多高質(zhì)量影片值得關(guān)注，開年的春節(jié)檔也將給全年票房打下厚實的基礎(chǔ)。

西南證券主要觀點如下：

年度票房整體呈復(fù)蘇態(tài)勢，春節(jié)檔表現(xiàn)亮眼。

2021年全國累計實現(xiàn)票房470.3億元，較2020年同比上升231.6%，較2019年下降26.7%，復(fù)蘇跡象已現(xiàn)。檔期票房方面，春節(jié)檔、國慶延續(xù)火爆態(tài)勢，但暑期檔表現(xiàn)暗淡。21年春節(jié)檔實現(xiàn)票房78.4億，較2019年的59億上升32.8%，其中《你好，李煥英》和《唐人街探案3》兩款現(xiàn)象級電影全年貢獻54.1和45.2億元票房。

放映場次略有下降，單場票房下滑明顯。

2021年，全國累計放映1.23億場電影，同比2019年的1.27億，小幅下降3.5%;單場票房為348.3元，同比2019年下滑25.3%。原因為1)放映場次和2019年基本持平，說明影院的快速擴張在2021年基本停滯，新增和關(guān)閉影院數(shù)量相對平衡，整體放映場次也較為均衡。

2)從單場票房來看，短期影院的經(jīng)營情況在很大程度上由當(dāng)期的內(nèi)容質(zhì)量決定，2021年單場票房的下滑幅度超放映場次的幅度，說明影片內(nèi)容較為薄弱，Q3-Q4的票房較19年相比減少明顯。

院線集中化趨勢持續(xù)，影院格局分散化加劇。

院線公司集中度較高且持續(xù)加強，2017-2021年，院線公司前十市占率穩(wěn)定在67%-69%;Top5、Top2院線市占率保持上升趨勢。線下影院方面，頭部影院票房降幅明顯，2021年影院Top10全年共實現(xiàn)票房3.1億元，同比2019年下降45.5%。因此線下影院格局進一步分散，Top10影院占比由2019年的0.9%下滑至2021的0.7%，且前十名中票房占比分布更加均勻，顯示影院競爭格局趨于多元化。

低線城市票房占比攀升，上座率反彈有望。

三四線城市票房占比總票房持續(xù)抬升，由2019年的34.7%提升至2021年的39.4%。原因有1)三四線城市受疫情影響較小，復(fù)蘇較為明顯;

2)低線城市的影院滲透率較低，用戶觀影需求的邊際提升空間較大;

3)一二線城市娛樂方式豐富，觀影人群已進入低速增長階段。上座率方面，電影行業(yè)整體呈現(xiàn)下降趨勢，一線城市上座率明顯高于其它層級城市，四線城市最低，仍有較大提升空間。短期來看，未來隨著疫情防控常態(tài)化，影院限制放松，上座率小幅反彈可期;長期來看，影院供給端已放緩，需求端會隨優(yōu)質(zhì)內(nèi)容放量而增加，上座率有望企穩(wěn)向好。

票房和口碑短暫分化，愛國主義題材出類拔萃。

2020年之后，票房前五作品的豆瓣和貓眼評分均逐年下降，Top3出現(xiàn)評分降低和票房上升的矛盾現(xiàn)象，反映了觀眾觀影需求旺盛和優(yōu)質(zhì)內(nèi)容匱乏之間的矛盾。影片來源方面，進口影片票房占比仍延續(xù)下降趨勢，由2016年的44.5%下降至2021年20.6%。國產(chǎn)片中，主旋律電影獲觀眾青睞。

風(fēng)險提示：行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險、政策出現(xiàn)不可預(yù)期改變的風(fēng)險，疫情出現(xiàn)反復(fù)的風(fēng)險。

本文來源于西南證券電影行業(yè)研究報告，分析師：劉言，智通財經(jīng)編輯：楊萬林