同業(yè)并購或成投資風(fēng)口 HMVOD視頻(08103)受惠“宅經(jīng)濟(jì)”長線可期

在新冠肺炎變種病毒株奧密克戎(Omicron)影響，各位疫情再次反復(fù)，而「宅經(jīng)濟(jì)」概念亦再次推向投資巿場風(fēng)口。當(dāng)中，核心板塊當(dāng)屬在線串流影音平臺(OTT)巿場，無他當(dāng)防疫措施收緊時(shí)，大家乖乖待在家，影音娛樂是必需的消遣娛樂。

據(jù)Sensor Tower《2021年娛樂應(yīng)用市場洞察報(bào)告》，2021 年 1 月至 11 月期間，全球娛樂應(yīng)用收入同比增52%，達(dá)到 91.8 億美元。而當(dāng)中，視頻點(diǎn)播應(yīng)用(VOD)與漫畫及閱讀應(yīng)用下載量較2020年均有不同程度提高。

據(jù)《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道，串流媒體巨頭為了吸引更多的新用戶，搶占市場份額，在2020和2021年投入大量資金后，計(jì)劃在今年再次支出巨額資金。Moffett Nathanson媒體分析師Michael Nathanson指出，沒有回頭路了，現(xiàn)在競爭的唯一方式就是在會員內(nèi)容上投入越來越多的資金。

全球影音串流巿場的龍頭企業(yè)奈飛(NFLX.US)的股價(jià)2021年可謂豐收的一年，全年累計(jì)上漲超一成，但年中高位一度高見700美元水平，其中公司爆款網(wǎng)劇《魷魚游戲》在去年成為全球現(xiàn)象級爆款，進(jìn)一步驗(yàn)證頭部串流媒體平臺具備頭部內(nèi)容供給能力，以及外語影視劇在全球市場推廣的可能。此外推薦關(guān)注具備豐富內(nèi)容儲備的迪斯尼(DIS.US)，其串流媒體平臺Disney+訂閱用戶數(shù)在21年達(dá)到1.18億。

事實(shí)上從估值角度看，與標(biāo)普500指數(shù)和納斯達(dá)克指數(shù)相比，互聯(lián)網(wǎng)軟件服務(wù)板塊估值并不太高，代表性的互聯(lián)網(wǎng)公司如谷歌(GOOGL.US)、Meta(FB.US)、奈飛等代表性行業(yè)公司的PE估值處于近三年的低位，主要由每股盈余(EPS)驅(qū)動股價(jià)增長。但是，流媒體轉(zhuǎn)型大勢已成，預(yù)計(jì)今年流媒體模式進(jìn)一步成為音視頻消費(fèi)的主流模式。

上述提及沒有回頭路了，現(xiàn)在競爭的唯一方式就是在會員內(nèi)容上投入越來越多的資金，這是提高巿場占有率的方法之一，但相信并非唯一的渠道。參考手游板塊，并購入股同業(yè)亦有效方法之一，尤其是新興行業(yè)企業(yè)快速成長、增強(qiáng)競爭力的重要手段。以騰訊(00700)為例， 2016年6月，騰訊以86億美元的價(jià)格收購芬蘭手游開發(fā)商Supercell 84.3%的股權(quán)，成為全球互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)界及并購?fù)缎蓄I(lǐng)域關(guān)注的焦點(diǎn)。而近年騰訊上年10月29日宣布跟日本出版社「角川集團(tuán)」達(dá)成合作，正式進(jìn)軍日本ACG(動漫及電子游戲)界。騰訊透過旗下香港全資子公司Six Joy，收購角川486萬股或6.86%股權(quán)，成為其第三大股東。以每股作價(jià)6170日圓計(jì)算，是次交易涉資約300億日圓(約20.47億港元)，成為騰訊迄今為止在日本最大規(guī)模的一宗買賣。

回到串流影音巿場并購話題上，巿值較小的公司自然具備被大型同業(yè)并購入股的投資概念，有「香港奈飛」之稱的HMVOD視頻(8103.HK)就是一個(gè)好「對象」，公司于串流影音巿場之上屬于后來者居上，正處行業(yè)起飛初期，公司巿場相對較小，約1.85億人民幣，意味著日后股價(jià)增長空間可倍增式上升，加上本身權(quán)股集中，中長線值得期待。

公司持續(xù)進(jìn)行拓展，近日公布，在專業(yè)投資公司ACCP Global Limited的協(xié)助下，正在與LINE就購入LINE的節(jié)目，以及與LINE在泰國市場的OTT行業(yè)合作的可行性進(jìn)行磋商。

LINE為一間提供視頻點(diǎn)播over-the-top媒體服務(wù)的公司，由以韓國及日本為基地的Line Corporation擁有但主要于泰國營運(yùn)，就當(dāng)?shù)仉娨暪?jié)目內(nèi)容而言，為泰國最受歡迎的在線視頻平臺，據(jù)維基百科的數(shù)據(jù)，其用戶超過4,000萬。

管理層認(rèn)為，與LINE合作可成為打入泰國富潛力且龐大OTT市場的踏腳石。此外，泰國節(jié)目在香港及東亞地區(qū)越來越受歡迎，購買LINE的內(nèi)容可豐富公司的節(jié)目庫并吸引更多香港及澳門的客戶。

相信隨著HMVOD視頻規(guī)模不斷增加，其于香港巿場地位將更加鞏固，而串流影音巿場未來進(jìn)行傋購整合的可能性大，HMVOD視頻的價(jià)值就更明顯。而目前港股仍處調(diào)整周期，上升動力不足，HMVOD視頻在基本面沒有變的情況之下，股價(jià)調(diào)整變成買入的時(shí)機(jī)。而香港近期疫情反復(fù)，短線利好HMVOD視頻走勢。

奈飛成立于1997年，本業(yè)主營影碟出租，到了網(wǎng)絡(luò)時(shí)代，便轉(zhuǎn)型新經(jīng)濟(jì)，開發(fā)了串流影片。其成功模式是買下很多高質(zhì)素的影片，還拍攝了大量「自家制」高質(zhì)素的影片，吸引到更多的訂戶，這造成了良性循環(huán)。

HMVOD視頻以香港為主要巿場，除了高質(zhì)素影片，亦有自己品牌打造的影片。HMVOD視頻掌舵人是城內(nèi)知名電影投資人蕭定一，具有多年中港兩地電影投資經(jīng)驗(yàn)，明白用家的巿場心理。所以HMVOD視頻的特色之一是擁有齊全的港產(chǎn)電影內(nèi)容，再配合自制港產(chǎn)電影，例如近期將上映的話題電影《PTGF出租女友》，這不止得到當(dāng)?shù)貛垐龅闹С?，亦因?yàn)楦郛a(chǎn)電影輝煌的歷史，令到HMVOD視頻在兩岸四地，以至東南亞華人巿場均享有不俗的巿場知名度。

另外，HMVOD視頻還有其他優(yōu)勢，例如它的「裸眼3D」，不用戴眼鏡就可看到3D影片;以及容許公司客戶可以由去年10月上旬開始使用比特幣(Bitcoin)，支付每月會員費(fèi)用，從而在網(wǎng)上平臺收看來自世界各地及本地電影及電視劇。而因此，HMVOD視頻與JPEX訂立不具法律約束力之諒解備忘錄，JPEX將向HMVOD視頻提供其名為Decentralization Application、Decentralization Application Wallet(DAPP Wallet)及Ito Arbitrage Investment App(IAIA)之軟件及系統(tǒng)，供公司用于處理加密貨幣及非同質(zhì)化代幣(NFT)。公司并可有進(jìn)一步選擇權(quán)，投資最多500萬美元于JPEX，為期三年。

HMVOD視頻指，比特幣是一種基于去中心化，采用點(diǎn)對點(diǎn)網(wǎng)絡(luò)與共識主動性，開放原始碼，以區(qū)塊鏈作為底層技術(shù)的加密貨幣;并指會致力開放不同支付平臺，包括加密貨幣， 從而領(lǐng)導(dǎo)娛樂科技熱潮。

一直有分析指，比竹持幣大機(jī)會可升至十萬美元水平。而有理由相信HMVOD視頻在宣布接受串流影平臺會員以比特幣作為付費(fèi)之前，而對比特幣進(jìn)行充足的前景分析，所以未來有可能為公司帶來額外的價(jià)值創(chuàng)造。

HMVOD視頻去年8月13日宣布，配售最多1,699.8萬股股份，占擴(kuò)大后股本約15.76%，配售價(jià)每股2元，所得款項(xiàng)總額3,399.6萬港元，凈額約3,226萬港元，用于集團(tuán)業(yè)務(wù)經(jīng)營、償還貸款及一般營運(yùn)資金。公司當(dāng)日并宣布截至去年6月底止首季業(yè)績，營業(yè)額893.3萬港元，按年升14.8%。

香港影音平臺迎來紅利期

而根據(jù)美國電影協(xié)會的數(shù)據(jù)，全球在線串流影音平臺用戶數(shù)目已在2018年首度超越有線電視用戶數(shù)。隨著各大在線影音平臺如Netflix、Apple TV+、Disney+、Amazon Prime Video、LINE TV加入戰(zhàn)局，香港既有的在線影音平臺如hmvod、myTV SUPER、ATV 亞洲電視、FOX+、Netflix及Now TV等也迎接新一輪的市場紅利期。

事實(shí)上，數(shù)碼娛樂的消費(fèi)力驚人，全球在線串流影音平臺市場的總市值可望在2027年來到1,843億美元(年復(fù)合成長率達(dá)20.4%)。而香港在線串流影音巿場發(fā)展估計(jì)將于三年內(nèi)超越傳統(tǒng)收費(fèi)電視和影片市場，報(bào)章雜志等傳統(tǒng)媒體預(yù)料亦會受到進(jìn)一步?jīng)_擊，為應(yīng)對市場變化，香港的OTT媒體平臺亦積極部署。

HMVOD用家數(shù)目達(dá)到50萬之多

HMVOD視頻旗下平臺HMVOD目前用家達(dá)到50萬之多，平臺特色是港產(chǎn)片目錄齊全，而歐美電影更與戲院同步上映?，F(xiàn)在更推出一個(gè)月免費(fèi)試睇，以一個(gè)月平均約40港元的收費(fèi)，對比同業(yè)水平，HMVOD具一定的價(jià)格競爭力。

現(xiàn)時(shí)是在線串流影音平臺火熱的時(shí)代，對比迪斯尼、HBO靠著內(nèi)容優(yōu)勢開始自建平臺向下游延伸，HMVOD則加強(qiáng)在產(chǎn)業(yè)鏈上下游的引伸以擴(kuò)大規(guī)模，令到更多相關(guān)的業(yè)者加入，做大巿場。公司鑒于新冠疫情之下，已在計(jì)劃籌辦網(wǎng)上實(shí)時(shí)演唱會，相信此舉能激活因疫情而近乎停頓的演唱會巿場，亦會趁機(jī)推出「裸眼3D」電影觀賞服務(wù)，冀透過提升用家觀賞體驗(yàn)，搶占巿場口碑。

掌舵人為業(yè)界知名投資者

上述提及HMVOD以港產(chǎn)片目錄齊全為優(yōu)勢，港產(chǎn)片發(fā)展歷史悠久，國際上蜚聲國際，在兩岸四地的巿場地位更歷久不衰，近年持續(xù)得到不少內(nèi)地資金支持，令到中港合資片大行其道，顯示其價(jià)值地位。

而HMVOD視頻的掌舵人蕭定一，過往投資多套低成本高收益的電影作品，包括《向西聞記》、《冰封：重生之門》及《3D肉蒲團(tuán)之極樂寶鑒》等等，證明其熟悉巿場潮流及電影觀眾的需求，特別在現(xiàn)今在線串流影音平臺仍處發(fā)展初段的時(shí)期，管理層對業(yè)務(wù)本身掌握度愈高，愈能適應(yīng)快速改變的互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，這將直接利好公司日后的運(yùn)作發(fā)展。