中泰證券：開年宏觀經(jīng)濟(jì)與市場十大預(yù)判

智通財經(jīng)APP獲悉，中泰證券發(fā)布研究報告稱，2021年已經(jīng)過去，驀然回首，這已是我們在新冠疫情爆發(fā)后度過的又一個年頭，疫情極大程度地改寫了人們的日常生活，也不可避免地給經(jīng)濟(jì)運行和資本市場帶來劇烈波動。與此同時，在黨的二十大即將召開之際，“共同富?！薄ⅰ胺孔〔怀础焙汀疤歼_(dá)峰碳中和”等一系列中長期戰(zhàn)略部署也均在2021年留下了或淺或深的政策痕跡。那么，在辭舊迎新之際，對于已經(jīng)到來的2022年，又會見到怎樣的宏觀經(jīng)濟(jì)和資本市場圖景呢?對此該行從十個方面做以大膽預(yù)判。

預(yù)判一：共和黨中期選舉得勢。美國中期選舉是兩黨對于國會控制權(quán)的重新劃分，今年共和黨或?qū)⒕硗林貋?，在國會中占得?yōu)勢。從年齡上來說，拜登連任下屆總統(tǒng)的希望較為渺茫。拜登支持率的下降和民主黨退選議員數(shù)量較多，對民主黨選舉頗為不利。

預(yù)判二：全球疫情難以消退。近期Omicron變異毒株引發(fā)全球疫情再度抬頭，其傳播非常迅速，而抵御有賴于加強(qiáng)針的推廣普及。目前來看，全球接種加強(qiáng)針數(shù)量遠(yuǎn)達(dá)不到控制疫情蔓延的程度，短期疫情難以消退。

預(yù)判三：美聯(lián)儲年內(nèi)多次加息。當(dāng)前美國通脹水平實際上和“大滯脹”時期已基本相當(dāng)，僅靠一到兩次加息很難真正改變。美聯(lián)儲被迫加快貨幣收緊的步伐，該行預(yù)計，今年年內(nèi)美聯(lián)儲將有多次加息。

預(yù)判四：全球大宗價格下行。事實上，即便考慮到2021年大宗商品價格的顯著上漲，全球大宗商品實際價格仍處于周期下行期。而美聯(lián)儲收緊貨幣將推動美元走強(qiáng)，對全球大宗商品的名義價格也會形成壓制。

預(yù)判五：財政政策難言積極。2021年全年國債凈融資額不足2.4萬億元，僅有中央財政預(yù)算赤字的85%左右。該行預(yù)計，2022年全年來看，財政政策整體力度同樣難言積極，財政發(fā)力應(yīng)更多地體現(xiàn)在節(jié)奏前置和結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

預(yù)判六：降準(zhǔn)降息進(jìn)程未止。該行預(yù)計，2022年仍有進(jìn)一步降準(zhǔn)乃至降息的可能，貨幣寬松周期未完。而國內(nèi)降息合適的時機(jī)將在今年一季度，春節(jié)假期之后操作的概率較大。

預(yù)判七：L型經(jīng)濟(jì)增速企穩(wěn)。作為經(jīng)濟(jì)增長的領(lǐng)先指標(biāo)，融資增速已經(jīng)企穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)增速的止跌或也并不遙遠(yuǎn)。而在穩(wěn)增長措施加碼、前期具有收縮效應(yīng)的政策有所調(diào)整的情況下，2022年經(jīng)濟(jì)實際產(chǎn)出有望向潛在產(chǎn)出靠攏。

預(yù)判八：出口、消費不能兼顧。2022年出口和消費兩者或許也很難兼顧，一定程度上呈現(xiàn)出此消彼長的態(tài)勢。歸根結(jié)底，我國出口表現(xiàn)的強(qiáng)勁還是由于全球疫情的蔓延，如果全球疫情在明年下半年出現(xiàn)緩和，則海外供應(yīng)鏈的恢復(fù)將制約我國出口增長。但下游消費制造業(yè)補(bǔ)庫將支撐經(jīng)濟(jì)增長。

預(yù)判九：投資發(fā)力在于制造。該行認(rèn)為，2022年投資端發(fā)力點主要集中在制造業(yè)領(lǐng)域。一方面，從寬信用措施的抓手來看，貸款進(jìn)一步向制造業(yè)傾斜。另一方面，隨著原材料上漲的壓力有所減輕，制造業(yè)企業(yè)盈利空間走擴(kuò)，有助于制造業(yè)投資增速的走高。

預(yù)判十：大盤藍(lán)籌再度占優(yōu)。2021年多數(shù)資產(chǎn)價格均有上漲，這源于主要經(jīng)濟(jì)體央行并未對通脹上行有所動作，貨幣政策保持寬松取向，中小盤和成長風(fēng)格相對占優(yōu)。美聯(lián)儲加息將帶來風(fēng)格切換，藍(lán)籌股再度占優(yōu)。該行預(yù)計，這一切換過程將在今年的“春季躁動”期間完成。

本文來源于微信公眾號lixunlei0722李迅雷金融與投資，作者：陳興，智通財經(jīng)編輯：楊萬林