原油“領(lǐng)銜主演”2021年大宗商品火爆行情，2022年精彩續(xù)集繼續(xù)上演?

今年大宗商品市場用“狂熱”一詞來形容也不為過。受益于全球極度寬松的貨幣環(huán)境以及全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇超預(yù)期等因素，需求異常強(qiáng)勁，大宗商品市場“漲”聲連綿不斷。

分析及預(yù)測大宗商品的走勢離不開兩個(gè)字：供需。股票的價(jià)格往往是圍繞上市公司的業(yè)績預(yù)期上下波動(dòng)，而大宗商品沒有所謂“業(yè)績支撐”說法，自然也就不用考慮將未來現(xiàn)金流折現(xiàn)，價(jià)格完全由市場供需形勢來決定，這也是大宗商品價(jià)格波動(dòng)的邏輯基礎(chǔ)。

在今年以來的全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇浪潮之中，全球消費(fèi)端需求量暴增而生產(chǎn)者產(chǎn)能無法跟上需求，大宗商品的市場需求遠(yuǎn)超供給量，反映在價(jià)格體系中就是其市場價(jià)格隨需求增長而不斷上漲。

智通財(cái)經(jīng)APP注意到，以高盛為代表的華爾街投行表示強(qiáng)烈看漲大宗商品，認(rèn)為大宗商品“超級周期”已經(jīng)到來，在高盛看來，由新冠疫苗接種率提高帶動(dòng)的全球經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇，將對周期性資產(chǎn)(包括大宗商品、股票市場周期板塊和新興市場)給予巨大提振。

超級周期?

“超級周期”通常被視為持續(xù)時(shí)間長、異常強(qiáng)勁的需求增長時(shí)期，從而推動(dòng)大宗商品價(jià)格上漲，這種上漲可能持續(xù)數(shù)年，有時(shí)持續(xù)10年甚至更長時(shí)間。

高盛認(rèn)為，看漲大宗商品的觀點(diǎn)既與通脹風(fēng)險(xiǎn)無關(guān)，也與美聯(lián)儲政策前瞻無關(guān)，而是與資源稀缺性和市場對商品的強(qiáng)勁需求有關(guān)。

摩根大通表示，大宗商品已經(jīng)步入了一個(gè)將持續(xù)數(shù)年的全新超級周期，并強(qiáng)調(diào)看好能源和金屬。

富國銀行在2022年投資展望中表示，就全球?qū)嶓w資產(chǎn)而言，持續(xù)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將支持大宗商品需求增長和價(jià)格上漲。

招商證券去年年末曾發(fā)布研報(bào)稱：“從2020年開始，我們將迎來一個(gè)9年的商品牛市。這中間伴隨庫存周期的調(diào)整，商品價(jià)格會有起起落落，但是價(jià)格的高點(diǎn)有望逐級上升?！?/p>

平安證券表示，當(dāng)前美聯(lián)儲縮債已經(jīng)啟動(dòng)，偏緊的貨幣政策將限制大宗商品的牛市空間。受疫情影響，海外經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)筑頂跡象。從經(jīng)濟(jì)需求端看，大宗商品強(qiáng)勢可能不會持久。此輪大宗商品牛市已進(jìn)入尾聲，四季度將呈現(xiàn)筑頂回落態(tài)勢。

中金認(rèn)為，當(dāng)前大宗商品市場并非超級周期，長期大宗商品可能并不具備整體結(jié)構(gòu)性牛市的特征。而中短期來看，大宗商品價(jià)格輪動(dòng)可能從三梯隊(duì)分化轉(zhuǎn)向二元分布，主要來自供需雙K驅(qū)動(dòng)。

熱門大宗商品盤點(diǎn)

其實(shí)今年以來，并非是所有大宗商品都出現(xiàn)普漲、瘋漲的“超級牛市”，即使是周期性行情的“領(lǐng)導(dǎo)者”有色金屬，也并未出現(xiàn)普漲行情。接下來本文將盤點(diǎn)一些今年以來熱度較高的大宗商品，做一個(gè)簡單的年末梳理及2022年展望。

下圖為本文盤點(diǎn)的全球熱門大宗商品期價(jià)今年以來漲跌幅：

原油

在今年的大宗商品市場，原油可以說是毋庸置疑的“C位”角色。在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的大背景下之下，截至發(fā)稿，WTI原油期貨價(jià)格今年以來漲幅達(dá)到57.89%，布倫特原油漲幅達(dá)到52.95%。

強(qiáng)需求毫無疑問是原油價(jià)格上漲的基礎(chǔ)，在8-11月原油價(jià)格達(dá)到峰值期間，漲幅主要由庫存的逐步下降及需求急劇增長所驅(qū)動(dòng)。隨著全球主要國家的陸上交通恢復(fù)到新冠疫情前水平，而歐佩克+完美控制了全球的供應(yīng)增量，全球原油產(chǎn)量在8-11月間加速去庫存，加之成品油裂解價(jià)差開始攀升，給油價(jià)帶來了較強(qiáng)的上行驅(qū)動(dòng)。

11月中旬油價(jià)似乎開啟了新一輪下跌，背后的邏輯同樣是供需基礎(chǔ)，主要有兩點(diǎn)，首先美國汽油價(jià)格持續(xù)走高拉高美國通脹率，美國政府當(dāng)時(shí)采取一切可行的措施提高供應(yīng)量，進(jìn)而打壓油價(jià);其次是奧密克戎(Omicron)變異病毒帶來的需求沖擊預(yù)期，若封鎖措施再度來襲，全球石油需求將大幅縮減。

高盛能源研究主管Damien Courvalin表示，如果奧密克戎變異病毒引發(fā)新一輪感染潮，那么它將對2022年第一季度的經(jīng)濟(jì)增長造成負(fù)面影響。 “但如果隨后出現(xiàn)復(fù)蘇，石油需求將在2022年的大部分時(shí)間里創(chuàng)下歷史新高。11月初，石油需求曾短暫觸及疫情前的水平?！?/p>

Courvalin強(qiáng)調(diào)，盡管高盛的基本預(yù)測是2022年和2023年布倫特原油將維持在85美元左右，但油價(jià)仍有可能突破三位數(shù)，原因在于，鉆探商成本可能隨著通脹上升，或是意外的供應(yīng)短缺迫使價(jià)格飆升至足以破壞需求的水平。

歐佩克預(yù)計(jì)2022年第一季度世界石油需求平均為9913萬桶/日，比上個(gè)月的預(yù)測增加了111萬桶/日。

歐佩克在報(bào)告中表示：“之前預(yù)計(jì)的2021年第四季度的一些復(fù)蘇已經(jīng)轉(zhuǎn)移到了2022年第一季度，隨后在整個(gè)2022年下半年會有更穩(wěn)定的復(fù)蘇。此外，新的奧密克戎變體的影響預(yù)計(jì)是溫和和短暫的，因?yàn)槭澜缱兊酶心芰芾硇鹿谝咔榧捌湎嚓P(guān)挑戰(zhàn)?！?/p>

在報(bào)告中，歐佩克維持其預(yù)測，即2022年世界石油需求將增長415萬桶/日。

而國際能源署(IEA)則將2022年石油日需求預(yù)測量下調(diào)10萬桶，并將明年第一季度全球石油日需求量預(yù)測下調(diào)60萬桶。

國際能源署同時(shí)預(yù)計(jì)，由于新冠疫苗接種率提高限制了變異病毒擴(kuò)散，每天10萬桶需求減少量對明年石油產(chǎn)品消耗的影響不大。

盡管和歐佩克預(yù)測并不一致，但有一點(diǎn)趨同，即全球石油復(fù)蘇趨勢，IEA報(bào)告中稱:“預(yù)計(jì)新冠病例數(shù)增加將暫時(shí)減緩，但不會顛覆石油需求復(fù)蘇的進(jìn)程?！?/p>

歐洲天然氣

“歐洲天然氣價(jià)格暴漲”、“美國加大對‘北溪2號’天然氣管道項(xiàng)目制裁”、“俄羅斯下狠手驟減供應(yīng)量”等話題今年以來熱度極高。雖然歐洲天然氣并非全球性質(zhì)的大宗商品，但這些話題使得歐洲天然氣熱度空前高漲。

此前天氣預(yù)報(bào)顯示未來幾周美國將出現(xiàn)溫暖氣溫，這一因素抑制了美國國內(nèi)對天然氣的需求。美國天然氣期貨價(jià)格已從9月的超5.5美元/百萬英熱，跌破4美元關(guān)口，但今年以來漲幅仍超40%。

歐洲的天然氣市場與美國截然相反，從今年下半年以來歐洲天然氣價(jià)格一路飆升，根本原因可能是隨著歐洲天氣逐漸轉(zhuǎn)冷，市場對天然氣的需求量越來越高，而歐洲天然氣卻面臨三方勢力政治博弈、庫存見底以及供不應(yīng)求的緊張局面。

以TTF基準(zhǔn)荷蘭天然氣期貨價(jià)格來看，今年以來漲幅最高達(dá)驚人的600%!歐洲史上“最貴”的冬天也許已經(jīng)在趕來的路上。

若俄羅斯北溪2號管道啟動(dòng)，歐洲極高的天然氣價(jià)格應(yīng)該會緩和。問題是，誰也無法確定管道何時(shí)會開始運(yùn)行。該項(xiàng)目正受到一些政治因素影響，正等待德國監(jiān)管機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)和歐盟當(dāng)局的審查，加之美國政府不斷干涉該項(xiàng)目進(jìn)度。

據(jù)媒體報(bào)道，在本月21日，俄羅斯通過“亞馬爾-歐洲”主管道向歐洲供應(yīng)的天然氣規(guī)模下降為零?！皝嗰R爾-歐洲”管道橫跨俄羅斯、白俄羅斯、波蘭和德國四個(gè)國家，據(jù)報(bào)道，截至平安夜當(dāng)天俄羅斯已經(jīng)連續(xù)四天沒有向德國輸送天然氣。這些情況可能意味著歐洲大陸可能會在沒有俄羅斯供給數(shù)十億立方米天然氣的情況下度過冬季大部分時(shí)間。

但近期美國開始加大力度干預(yù)歐洲天然氣供應(yīng)，路易斯安那州兩個(gè)新的液化天然氣出口設(shè)施可能將使美國成為世界最大的液化天然氣出口國。美國目前的液化天然氣產(chǎn)量僅次于卡塔爾和澳大利亞，位居世界第三，但如果海外競爭對手面臨產(chǎn)量問題或維護(hù)問題，美國的產(chǎn)量可能會成為第一。

受美國加大液化天然氣供應(yīng)量的影響，當(dāng)?shù)貢r(shí)間23日TTF歐洲天然氣期價(jià)出現(xiàn)大幅下跌，跌幅達(dá)27%。媒體近日報(bào)道稱， 裝載美國液化天然氣橫渡大西洋并宣布目的地為西歐港口的油輪數(shù)量增加了50%!

上周航運(yùn)數(shù)據(jù)顯示，前往歐洲的油輪數(shù)量從上周三的10艘上升到上周四的15艘。此外，還有11艘未申報(bào)目的地的裝載著美國液化天然氣油輪，其路徑表明它們將前往歐洲，其中包括Minerva Chios號，該船于11月中旬離開Cheniere Energy位于路易斯安那州的Sabine Pass液化天然氣出口終端，平安夜前一周在印度洋上改道前往歐洲。

根據(jù)媒體最新匯編的數(shù)據(jù)，近期有20艘裝載美國液化天然氣(LNG)的運(yùn)輸船駛往歐洲，比平安夜假期前一天的15艘有所增加。另外14艘船正駛向歐洲，等待最終訂單。

來自英國National Grid的最新數(shù)據(jù)顯示，自12月24日以來，英國Grain 和Milford Haven 碼頭的LNG運(yùn)輸船數(shù)量劇增，近日增加超17%。歐洲其他港口的貨運(yùn)量也將增加，預(yù)計(jì)本周末前往歐洲大陸港口的美國貨運(yùn)船將增加三分之一。

隨著近期從美國運(yùn)往歐洲的LNG運(yùn)輸船數(shù)量劇增，歐洲天然氣價(jià)格也從歷史高位開始逐漸回落。截至發(fā)稿，今年以來漲幅仍達(dá)到驚人的428%。

然而從美國到歐洲，液化天然氣運(yùn)輸成本遠(yuǎn)高于俄羅斯管道運(yùn)輸，不排除美國會因成本抬高本已高企的歐洲天然氣價(jià)格，歐洲買家們會為高昂的天然氣價(jià)格買單嗎?能源市場的交易員們現(xiàn)在也開始期待，沒有了鄰居俄羅斯的大力援助，美國在明年寒冬能否成為歐洲盟友們天然氣供應(yīng)的“救星”。

“歐洲的天然氣問題明年可能也難以得到解決?！盉loombergNEF歐洲天然氣分析主管 Andrew Hill在本周三的一份報(bào)告中表示。“地緣政治博弈以及美歐與俄羅斯的爭執(zhí)，尤其是圍繞北溪 2 號管道的問題，俄羅斯對歐洲的天然氣供應(yīng)限制可能持續(xù)明年上半年，甚至更長時(shí)間?！?/p>

鋁

截至發(fā)稿，倫敦鋁期價(jià)今年以來漲幅達(dá)40.84%，在10月中旬達(dá)到今年價(jià)格頂峰，突破3000美元/噸，創(chuàng)2008年以來最高價(jià)格。

鋁及鋁合金是當(dāng)前用途十分廣泛的、最具經(jīng)濟(jì)適用性的材料之一，鋁被大量用于制造高壓電線、電纜、無線電工業(yè)。以鋁為主要材料的鋁合金號稱“制造工業(yè)核心”，目前鋁合金已經(jīng)廣泛應(yīng)用于建筑、飛機(jī)、汽車、火車、船舶等傳統(tǒng)制造工業(yè)。此外，火箭、航天飛機(jī)、人造衛(wèi)星也使用大量的鋁及其鋁合金。

鋁及鋁合金為能源轉(zhuǎn)型階段不可或缺的一環(huán)，電動(dòng)汽車及和新能源有關(guān)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)離不開鋁及鋁合金，更是在美國萬億基建計(jì)劃中扮演至關(guān)重要的角色。

在今年全球供應(yīng)鏈困局之下，鋁價(jià)也被不斷推高。全球大部分的鋁供應(yīng)商都集中在亞洲，但今年以來，全球供應(yīng)鏈?zhǔn)艿礁劭趽矶隆⒐I(yè)集裝箱短缺等因素影響，遠(yuǎn)在亞洲的鋁庫存難以運(yùn)送至歐美等西方市場。

杰富瑞預(yù)測，新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域?qū)窘饘俚男枨髮⑸仙?，該行預(yù)計(jì)，亞洲經(jīng)濟(jì)的需求將從鋼鐵、鐵礦石和煤炭轉(zhuǎn)向銅、鎳、鋁和其他能源轉(zhuǎn)型金屬。

渣打銀行分析師們認(rèn)為鋁價(jià)上行趨勢猶存，原因是亞洲的供應(yīng)受阻，以及在能源轉(zhuǎn)型和碳排放目標(biāo)評估更加嚴(yán)格之際，需求端對未來供應(yīng)量增長的擔(dān)憂日益加劇。

美國鋁業(yè)(AA.US)在Q3業(yè)績報(bào)告中，預(yù)計(jì)其鋁材出貨量保持在290萬至300萬公噸不變，氧化鋁出貨量為1410-1420萬公噸之間不變。

基于經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇和所有終端市場對鋁的需求增加，美國鋁業(yè)預(yù)計(jì)與2020年相比，今年全球?qū)υX的年需求將增長約10%，并超過2019年疫情前的水平。

銅

以美銅期價(jià)走勢來看，截至發(fā)稿，年初至今銅價(jià)漲幅達(dá)24.47%。隨著銅需求不斷增長，銅價(jià)在今年5月創(chuàng)歷史最高價(jià)格，在10月中旬一度觸及該高位。

美國總統(tǒng)拜登提出的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)法案及全球能源脫碳計(jì)劃都需要銅參與其中。由于銅的導(dǎo)電性，它在電動(dòng)汽車中的使用量往往是傳統(tǒng)內(nèi)燃機(jī)汽車的四到五倍。

另外，銅被廣泛地應(yīng)用于電力、電子、能源、機(jī)械及冶金、交通、輕工等領(lǐng)域,在全球有色金屬材料的消費(fèi)中占大頭。任何與可再生能源及清潔能源有關(guān)的核心部件都需要一定成分的銅，無論是風(fēng)力發(fā)電機(jī)、太陽能電池板、電動(dòng)汽車電池還是儲能裝置。

在10月下旬，全球最大的銅礦商麥克莫蘭銅金(FCX.US)公布其美洲礦區(qū)第三季度產(chǎn)量低于預(yù)期，在高需求量的背景下，加劇了市場對銅供應(yīng)的擔(dān)憂。麥克莫蘭銅金首席執(zhí)行官Richard Adkerson表示，銅市場的前景非常樂觀。

花旗在今年的一份研報(bào)中高呼銅價(jià)進(jìn)入“超級周期”，表示大部分有色品種都只是在經(jīng)歷一個(gè)普通的周期，唯有銅正在經(jīng)歷一個(gè)超級周期。該行預(yù)計(jì)未來固體銅需求將由無碳化投資帶動(dòng)，包括電動(dòng)車和可再生能源電網(wǎng)的建設(shè)。

杰富瑞表示，其將2021年銅礦供應(yīng)高估了50萬噸，并預(yù)計(jì)2022年銅產(chǎn)量將再次低于預(yù)期，并認(rèn)為市場期待的“供應(yīng)海嘯”可能不會出現(xiàn)，加之需求上升，銅價(jià)有望繼續(xù)上漲。

高盛的一份報(bào)告指出，銅是當(dāng)下最被低估的商品，市場定價(jià)錯(cuò)誤是因?yàn)楹雎粤藥齑鏈p少這一重要因素。高盛建議做多2023年底到期的銅和布倫特原油合約，因?yàn)檫@些市場周期性緊張，遠(yuǎn)期合約遠(yuǎn)沒有達(dá)到提高活動(dòng)所需的激勵(lì)水平。

鎳、鋰

當(dāng)談起近幾年全球股票市場火熱的電動(dòng)車板塊，不得不提的兩大有色金屬就是鎳和鋰，這兩種金屬代表了電動(dòng)汽車電池兩種不同的技術(shù)路線。

截至發(fā)稿，倫敦鎳期貨價(jià)格年初至今漲幅達(dá)23.47%。

當(dāng)前電動(dòng)汽車電池對鎳需求旺盛，且高鎳化趨勢下三元?jiǎng)恿﹄姵貙︽嚨男枨蟊３州^高增長。

廣發(fā)證券認(rèn)為，美聯(lián)儲縮債加息預(yù)期升溫，對鎳價(jià)上行造成壓力。一季度鎳基本面可能呈現(xiàn)偏空局面。但從長遠(yuǎn)看，如果高冰鎳投放不夠快，則不能滿足新能源汽車快速發(fā)展需求。石油化工產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，地產(chǎn)政策邊際放松，汽車缺芯逐步緩解，不銹鋼需求不宜太過悲觀，鋼廠對鎳需求仍會增加。因此，鎳價(jià)有望再創(chuàng)新高。預(yù)計(jì)滬鎳運(yùn)行區(qū)間130000-170000元/噸，倫鎳運(yùn)行區(qū)間16000-26000美元/噸。

鋰金屬期貨目前還未在主流期貨交易所上市。澳大利亞最大的鋰礦商之一Pilbara Minerals Ltd. (PILBF.US)近日表示，該公司截至12月當(dāng)季公司接受的平均鋰價(jià)可能位于其此前指導(dǎo)價(jià)區(qū)間的高水平端，即每干公噸1,650美元至1,800美元。今年早些時(shí)候，該公司開始在一個(gè)線上拍賣平臺上出售現(xiàn)貨鋰，10月份的價(jià)格達(dá)到了每噸2,350美元。

全球電氣化運(yùn)輸?shù)内厔荽罅Υ碳ち虽嚨南牧浚鶕?jù)Bloomberg統(tǒng)計(jì)的鋰價(jià)指數(shù)，這種重要電池原材料的價(jià)格今年已上漲逾兩倍，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄水平。鋰礦商當(dāng)前正加大力度提高產(chǎn)能，但它們似乎無法跟上市場需求，短期內(nèi)市場供應(yīng)可能會持續(xù)緊張。

大和資本市場分析師Dennis Ip和Leo Ho表示:“我們預(yù)計(jì)，鋰化工產(chǎn)品和鋰輝石價(jià)格都將繼續(xù)上漲。”他們補(bǔ)充表示，鋰輝石的供應(yīng)尤其短缺，價(jià)格可能會持續(xù)上漲。

與此同時(shí)，鋰礦石市場的長期基本面維持看漲，據(jù)BloombergNEF預(yù)測數(shù)據(jù)，到2030年，鋰礦需求將增長5倍。

小麥

本文以美國小麥期價(jià)為統(tǒng)計(jì)標(biāo)的，在強(qiáng)勁需求之下，截至發(fā)稿，美國小麥期價(jià)年初至今漲幅達(dá)到22.78%。

據(jù)媒體報(bào)道，世界上最大的小麥出口國俄羅斯此前表示，將于明年2月15日至6月30日期間實(shí)行谷物和小麥出口配額，稱此舉目的是優(yōu)先確保俄羅斯國內(nèi)供應(yīng)，以應(yīng)對食品價(jià)格高企。

分析師普遍認(rèn)為，今年以來小麥價(jià)格攀升的主要原因是市場對全球主要小麥出口國供應(yīng)緊張的擔(dān)憂加劇。

U.S. Commodities創(chuàng)始人Don Roose曾表示：“小麥?zhǔn)袌鍪艿桨拇罄麃啔夂蜻^于潮濕、美國平原過于干燥、加拿大西南部航運(yùn)問題以及俄羅斯出口稅等多因素的綜合打擊?！?/p>

RCM Alternatives 分析師Doug Bergman 表示：“由于澳大利亞收割期降雨，以及美國和加拿大因氣候問題導(dǎo)致小麥歉收的持續(xù)性影響，小麥?zhǔn)崭钇谄毡橥七t，加之俄羅斯上調(diào)出口稅，及該國考慮實(shí)行小麥出口配額，小麥價(jià)格又回到了多年來的高點(diǎn)。”他還指出小麥作為全球性糧食，需求只會越來越旺盛。

DTN首席分析師Todd Hultman表示，美國北部平原的干旱使得小麥產(chǎn)量大幅降低，國內(nèi)小麥供應(yīng)量無法跟上龐大需求量。

美國農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)，2021-2022年美國國內(nèi)小麥產(chǎn)量約為16.46億蒲式耳，可能較2020-2021年下降10%，為19年來最低產(chǎn)量。

“拖后腿”的大宗商品

黃金

作為世界通用避險(xiǎn)投資工具的“黃金”今年以來的表現(xiàn)令人大跌眼鏡，截至發(fā)稿，黃金期價(jià)今年以來跌幅達(dá)6.01%，黃金可能近三年來首現(xiàn)年度下跌。

美國通脹居高不下，美聯(lián)儲自今年下半年以來“鷹聲”不斷，加之12月美聯(lián)儲官員釋放明年加息三次及加速taper的鷹派信號，美元走強(qiáng)成大概率事件。

另外，隨著各大央行就抵御高通脹達(dá)成一致，市場普遍預(yù)期全球貨幣政策將從明年逐漸收緊。金價(jià)與美元指數(shù)息息相關(guān)，且它們的關(guān)系普遍認(rèn)為呈負(fù)相關(guān)，隨著美元及非美外匯走高，黃金價(jià)格疲軟可能在短期內(nèi)無法避免。

目前，黃金上漲的主要?jiǎng)幽芸赡軄碜杂谑袌鰧W密克戎變異病毒擔(dān)憂引發(fā)的投資情緒突變，這一預(yù)期可能為后續(xù)黃金上漲提供了一定程度的支撐。

OANDA高級市場分析師Edward Moya表示：“總體而言，短期前景面臨的風(fēng)險(xiǎn)在不斷增加。投資者一直將美聯(lián)儲視為安全網(wǎng)，但美聯(lián)儲似乎正感到恐慌。美聯(lián)儲在通脹問題上犯了錯(cuò)?，F(xiàn)在看來，他們將匆忙縮減購債規(guī)模，并迅速加息。如果通脹壓力依然存在，你可能會看到一個(gè)加速的加息周期，這可能威脅到金融狀況?！?/p>

新加坡貴金屬交易所首席執(zhí)行官Victor Foo表示:“橫盤走勢將繼續(xù)維持在1750美元至1820美元區(qū)間。”“金價(jià)在1815美元上方將面臨一些阻力，除非美元大幅走低，否則金價(jià)未來甚至難以維持在上述水平。”

摩根大通團(tuán)隊(duì)雖然在近期上調(diào)了對今年金價(jià)的預(yù)測，預(yù)計(jì)21年第四季度金價(jià)平均為1760美元/盎司，明年第一季度為1740美元/盎司。但該機(jī)構(gòu)分析師Gregory C. Shearer仍指出，由通脹和能源價(jià)格飆升引發(fā)的金價(jià)升勢難以持續(xù)到明年底，他預(yù)計(jì)黃金明年底或?qū)⒌?520美元。

白銀

美國電動(dòng)汽車推廣及向清潔能源過渡的政策似乎未能對白銀構(gòu)成強(qiáng)力支撐，白銀價(jià)格或?qū)⒊霈F(xiàn)七年來最大年度跌幅。截至發(fā)稿，年初至今白銀期貨價(jià)格跌幅達(dá)到14.63%。

有分析人士認(rèn)為，如果拜登領(lǐng)導(dǎo)的價(jià)值1.75萬億美元“重建更好法案”繼續(xù)停滯，白銀的工業(yè)前景可能不會在2022年有太大改觀。

白銀是制造電動(dòng)汽車和太陽能電池板的關(guān)鍵部件之一，拜登政府提出的法案將為相關(guān)公司提供巨大的稅收優(yōu)惠。

超過50%的白銀需求來自于工業(yè)用途。 作為一種可鍛鑄的金屬，它和黃金一樣適合做首飾。但它也是電的良導(dǎo)體，被廣泛應(yīng)用于制造電子元件。向清潔能源的過渡預(yù)計(jì)將在未來幾年推動(dòng)白銀需求，尤其是在電動(dòng)汽車連接件和太陽能電池板組件等應(yīng)用領(lǐng)域。

IHS Markit預(yù)計(jì)明年白銀的均價(jià)為每盎司20美元，全球?qū)捤韶泿耪呤站o和零售珠寶需求持平將限制銀價(jià)上行空間。

對沖基金Norbury Partners首席投資官Decio Nascimento表示，白銀的工業(yè)金屬特性與其近期價(jià)格的下跌無關(guān)，銀價(jià)可能尚未達(dá)到合理價(jià)位，加之明年實(shí)際利率可能會升高，或?qū)?dǎo)致銀價(jià)持續(xù)疲軟。

鈀

在銅和鋁等有色金屬瘋漲之際，鈀年初至今跌幅達(dá)到19.60%(截至發(fā)稿)，可以說是有色金屬中的“異類”。

今年5月，鈀金價(jià)格飆升至創(chuàng)紀(jì)錄水平，隨后又暴跌至成為2021年表現(xiàn)最差的大宗商品。

自2018年年中以來，鈀金價(jià)格上漲了兩倍多，這種金屬在全球供應(yīng)量中約有85%用于汽油發(fā)動(dòng)機(jī)廢氣排放控制的催化劑。然而，價(jià)格飆升加上技術(shù)的進(jìn)步，汽車制造商紛紛開始使用更為便宜的鉑金代替鈀金，加之全球芯片短缺抑制消費(fèi)，使得今年鈀金價(jià)格走軟。

Metals Focus董事總經(jīng)理Nikos Kavalis表示，隨著采購量的增加和供應(yīng)鏈問題得到緩解，鈀金的好日子很快就會到來。

摩根士丹利本月在一份報(bào)告中表示，汽車生產(chǎn)反彈應(yīng)會在2022年推動(dòng)鈀價(jià)上漲。該行預(yù)計(jì)，明年價(jià)格平均將達(dá)到每盎司2100美元，而目前現(xiàn)貨市場的價(jià)格約為每盎司1800美元。但大摩補(bǔ)充稱，2023年鈀價(jià)將降至每盎司1850美元，然后在較長期內(nèi)跌至1210美元。

匯豐證券(美國)首席貴金屬分析師James Steel認(rèn)為，由于芯片短缺引發(fā)的汽車產(chǎn)量問題可能在明年年底之前得到解決，因此明年下半年鈀金價(jià)格更有可能回升。從根本上說，價(jià)格應(yīng)該高于2000美元，而不是低于2000美元?！?/p>

鉑

鉑與鈀可謂是“難兄難弟”，上面提到，汽車制造商開始使用更為便宜的鉑金代替鈀金，雖然如此，但全球芯片短缺影響了這兩種用于汽車生產(chǎn)金屬的需求增長。截至發(fā)稿，鉑期價(jià)年初至今跌幅達(dá)10.75%，此前兩年的漲幅均超過10%。

根據(jù)世界鉑金投資委員會的最新報(bào)告，鉑金和鈀金明年可能會進(jìn)一步下跌，因?yàn)橹鲗?dǎo)2021年的許多趨勢預(yù)計(jì)將延續(xù)到明年。報(bào)告還預(yù)測，今年鉑金供應(yīng)過剩76.9萬盎司，明年將過剩63.7萬盎司。