當(dāng)寬松政策退潮，2022年美股價(jià)值股投資正當(dāng)時(shí)

智通財(cái)經(jīng)APP注意到，多年來(lái)，寄望于價(jià)值股的表現(xiàn)優(yōu)于增長(zhǎng)較快公司的股票一直是一種虧損的投資主張。許多基金經(jīng)理表示，他們預(yù)計(jì)這種情況將在2022年發(fā)生變化，部分原因是利率上升的前景。

2021年12月上半月對(duì)106家機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行的非正式調(diào)查顯示，價(jià)值(相對(duì)于收益而言較便宜的股票)是今年最受歡迎的投資主題。約四分之一的受訪者表示，銀行等較便宜的傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)類股是2022年投資的最佳選擇，而綠色能源、成長(zhǎng)型、美國(guó)科技和新興市場(chǎng)等股票的表現(xiàn)預(yù)計(jì)會(huì)比較差。

摩根士丹利資本國(guó)際(MSCI)編制的指數(shù)顯示，過(guò)去五年，包括股息在內(nèi)，全球成長(zhǎng)型股票的年回報(bào)率為22%，而價(jià)值型股票的年回報(bào)率為9.8%。2021年這兩種股票的表現(xiàn)最終平分秋色，各自為20%左右。但在美國(guó)，情況就不同了，成長(zhǎng)型股再次擊敗了價(jià)值股。

現(xiàn)在，包括貝萊德和富蘭克林鄧普頓(Franklin Templeton)在內(nèi)的一些全球最大的投資者說(shuō)，投資價(jià)值股的時(shí)刻已經(jīng)到來(lái)。

貝萊德因素投資策略主管Andrew Ang表示：“價(jià)值股值得投資者長(zhǎng)期持有，因?yàn)槲覀儯ㄉ睿⒒謴?fù)正常。”

就在各大機(jī)構(gòu)認(rèn)同價(jià)值股的幾天前，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)出信號(hào)，稱通脹是其最大敵人，并預(yù)計(jì)明年將以比預(yù)期更快的速度加息，從而使環(huán)境更有利于這種風(fēng)格（投資價(jià)值股）。更高的利率降低了公司未來(lái)收益的價(jià)值，尤其對(duì)那些大部分利潤(rùn)在未來(lái)幾年實(shí)現(xiàn)的快速增長(zhǎng)公司的股票構(gòu)成了壓力。

BRI Wealth Management首席投資官Dan Boardman-Weston在一份報(bào)告中寫(xiě)道：“2022年，我們可能會(huì)看到貨幣政策收緊，以應(yīng)對(duì)更高水平的通脹，這可能會(huì)對(duì)科技等增長(zhǎng)較快的市場(chǎng)構(gòu)成阻力。”這“應(yīng)該會(huì)讓銀行等更以價(jià)值為導(dǎo)向的行業(yè)受益，因此我們可能會(huì)看到兩種股票走勢(shì)的逆轉(zhuǎn)。”

新冠疫情給2021年大部分時(shí)間的投資前景蒙上了陰影。MSCI全球價(jià)值指數(shù)(MSCI World Value Index)上半年增速超過(guò)同期水平，原因是疫苗推出速度加快，鼓勵(lì)投資者認(rèn)為經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張還將繼續(xù)，甚至?xí)嵴癖憩F(xiàn)落后的股票。雖然Delta變種病毒的擴(kuò)散破壞了最初的漲勢(shì)，但在央行寬松政策的推動(dòng)下，成長(zhǎng)型股成功從低點(diǎn)反彈。

2021年，價(jià)值型股票反彈所需的條件——加速的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、監(jiān)管部門對(duì)高價(jià)科技公司的打擊以及不斷上升的通脹——全都出現(xiàn)了，但11月，這些條件相對(duì)于經(jīng)濟(jì)增速降至創(chuàng)紀(jì)錄低點(diǎn)。現(xiàn)在，歐米克隆變種的傳播正在導(dǎo)致冠狀病毒病例數(shù)量創(chuàng)下紀(jì)錄，世界許多地方都實(shí)施了新的封鎖，在大流行的大部分時(shí)間里，同樣的環(huán)境幫助推動(dòng)了增長(zhǎng)型股票的大幅上漲。

盡管如此，在經(jīng)歷了5年的價(jià)值股表現(xiàn)不佳后，投資者希望在第6年看到價(jià)值股的吸引力。

摩根士丹利策略師Graham Secker表示，在價(jià)值股范圍內(nèi)，受益于特定催化劑和收益預(yù)期上調(diào)的行業(yè)應(yīng)該表現(xiàn)最好。他們提到了汽車行業(yè)、銀行和能源類股，這兩類股的獲利增長(zhǎng)預(yù)期應(yīng)會(huì)上升。

富蘭克林鄧普頓投資研究所首席市場(chǎng)策略師Stephen Dover表示，在需求迅速?gòu)?fù)蘇和供應(yīng)鏈問(wèn)題的背景下，通脹加速，“為2022年和2021年創(chuàng)造了一個(gè)非常不同的起點(diǎn)，這可能為優(yōu)質(zhì)價(jià)值股創(chuàng)造機(jī)會(huì)?！?/p>