中金：維持理想汽車(chē)-W(02015)“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)207港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布研究報(bào)告稱，維持理想汽車(chē)-W(02015)盈利預(yù)測(cè)及“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí)，并引入2023年19.4億元的盈利預(yù)測(cè)，目標(biāo)價(jià)207港元，對(duì)應(yīng)2022年6.5xEV/Revenue，較當(dāng)前股價(jià)分別存在65%和69/%的上行空間。

事件：理想汽車(chē)公布12月交付量：12月交付量為14087輛，同比增130%，環(huán)比增4.5%。2021年全年累計(jì)交付90491輛，同比增177.4%。

中金主要觀點(diǎn)如下：

12月銷(xiāo)量創(chuàng)新高，全年穩(wěn)健收官，渠道建設(shè)加快投入。

12月理想ONE交付14087輛，來(lái)自芯片供給帶來(lái)的影響持續(xù)緩解，環(huán)比增4.5%;對(duì)應(yīng)全年累計(jì)交付90491輛，同比增177.4%，2021年穩(wěn)健收官。

渠道端，截至2021年末，理想擁有206家零售中心，覆蓋102個(gè)城市，平均每城市擁有2個(gè)零售中心;此外，理想加速售后服務(wù)網(wǎng)絡(luò)布局，擁有售后維修中心及授權(quán)鈑噴中心278家。

全年看，渠道網(wǎng)絡(luò)建設(shè)呈現(xiàn)季度環(huán)比加速態(tài)勢(shì)，該行認(rèn)為當(dāng)前銷(xiāo)管費(fèi)用的投入可以有效帶動(dòng)公司銷(xiāo)量和收入提升，此外，2022年理想將開(kāi)啟全新產(chǎn)品周期，擴(kuò)張期前置投入可鞏固優(yōu)勢(shì)。

NOA智能駕駛搭載上車(chē)，市場(chǎng)反饋符合公司預(yù)期。

12月7日，理想OTA3.0版本正式推送，并更新NOA、視覺(jué)泊車(chē)和理想同學(xué)等功能。本次NOA功能面向2021款理想ONE車(chē)型，可實(shí)現(xiàn)自適應(yīng)巡航、車(chē)道保持附注和導(dǎo)航輔助駕駛等功能;至今，新款理想ONE保有量超過(guò)6萬(wàn)輛，數(shù)量處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平，該行認(rèn)為豐富的實(shí)際路測(cè)數(shù)據(jù)有望反哺理想算法能力快速提升。

此外，本次NOA功能正式搭載上車(chē)后，從實(shí)際使用體驗(yàn)看，市場(chǎng)反饋符合公司預(yù)期，該行認(rèn)為本次NOA功能推送后理想或已躋身自動(dòng)駕駛第一梯隊(duì)。

穩(wěn)步邁向多元化，全新X01或于年內(nèi)開(kāi)啟交付。

2022年理想將開(kāi)啟全新產(chǎn)品周期，穩(wěn)步從大單品邁向多元化;配備N(xiāo)vidiaOrin高算力芯片和激光雷達(dá)的智能豪華SUVX01計(jì)劃于3Q22量產(chǎn)，該行預(yù)計(jì)與新晨動(dòng)力合作研發(fā)的全新增程器或于X01上實(shí)現(xiàn)搭載，帶動(dòng)整體動(dòng)力系統(tǒng)表現(xiàn)繼續(xù)提升。此外，基于全新X平臺(tái)，該行預(yù)計(jì)X01有望推出更具體驗(yàn)性的車(chē)內(nèi)智能座艙功能。

往前看，該行認(rèn)為理想耐心把控產(chǎn)品推出節(jié)奏，堅(jiān)持大單品“爆款”戰(zhàn)略，已將理想ONE上呈現(xiàn)的消費(fèi)者需求洞察和產(chǎn)品打磨能力，內(nèi)化為“強(qiáng)產(chǎn)品力基因”，伴隨后續(xù)產(chǎn)品線豐富，有望在各細(xì)分市場(chǎng)多點(diǎn)開(kāi)花，長(zhǎng)期成長(zhǎng)可期。

風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)影響公司產(chǎn)銷(xiāo);新項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期。