國(guó)信證券：三重共振有望刺激票價(jià)大幅上行，民航將迎來高景氣區(qū)間

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)信證券發(fā)表研報(bào)稱，2022年民航理論供給相比疫情前增15%-16%，理論需求相比疫情前增26.2%，理論供需缺口已經(jīng)出現(xiàn)。即便國(guó)門繼續(xù)封閉，2022年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)景氣度也應(yīng)接近或高于2021年同期。我國(guó)仍執(zhí)行嚴(yán)格的防疫政策，預(yù)計(jì)國(guó)門重啟仍需時(shí)日，但結(jié)合供需分析，理論供需缺口大，因此在國(guó)門重啟解決結(jié)構(gòu)性問題時(shí)，供需將全面反轉(zhuǎn)，高客座率、連續(xù)票價(jià)改革、積壓需求釋放三重共振有望刺激票價(jià)大幅上行，民航將迎來高景氣區(qū)間。分析師認(rèn)為本次供需反轉(zhuǎn)帶來的景氣是行業(yè)性的，大小航司將全面受益，估值的角度看，目前各航司PB估值處于歷史中樞附近，仍有提升空間，推薦中國(guó)國(guó)航(00753)、南方航空(600029.SH)、中國(guó)東航(600115.SH)、春秋航空(601021.SH)、吉祥航空(603885.SH)。

國(guó)信證券主要觀點(diǎn)如下：

我們認(rèn)為2022年民航理論供給相比疫情前增15%-16%，理論需求相比疫情前增26.2%，理論供需缺口已經(jīng)出現(xiàn)。

如只看同比，在B737MAX復(fù)飛或不復(fù)飛的假設(shè)下，預(yù)計(jì)2022年民航供給同比增速分別為8.2%、5.0%，理論需求同比增速為8.1%，因此即便國(guó)門繼續(xù)封閉，我們認(rèn)為2022年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)景氣度也應(yīng)接近或高于2021年同期。

目前全球新冠疫苗接種率持續(xù)提升，特效藥物全面投入使用已提上日程表，全球范圍的航空復(fù)蘇已經(jīng)開啟。我國(guó)仍執(zhí)行嚴(yán)格的防疫政策，預(yù)計(jì)國(guó)門重啟仍需時(shí)日，但結(jié)合供需分析，理論供需缺口大，因此在國(guó)門重啟解決結(jié)構(gòu)性問題時(shí)，供需將全面反轉(zhuǎn)，高客座率、連續(xù)票價(jià)改革、積壓需求釋放三重共振有望刺激票價(jià)大幅上行，民航將迎來高景氣區(qū)間。

景氣未至，預(yù)期先行。我們認(rèn)為疫苗、特效藥同時(shí)出現(xiàn)后，人類戰(zhàn)勝疫情只是時(shí)間問題，而在強(qiáng)景氣預(yù)期出現(xiàn)之時(shí)，航空股股價(jià)大概率持續(xù)活躍。

我們不否認(rèn)民航短期景氣度仍可能受到散發(fā)疫情擾動(dòng)，但疫情徹底消退后行業(yè)景氣度高度值得期待。

我們認(rèn)為本次供需反轉(zhuǎn)帶來的景氣是行業(yè)性的，大小航司將全面受益，估值的角度看，目前各航司PB估值處于歷史中樞附近，仍有提升空間，推薦中國(guó)國(guó)航、南方航空、中國(guó)東航、春秋航空、吉祥航空。

本文編選自公眾號(hào)“姜明交運(yùn)中小盤精選”，作者：姜明、曾凡喆；智通財(cái)經(jīng)編輯：陳筱亦。