中金：維持小米集團(tuán)-W(01810)“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)34港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布研究報(bào)告稱，維持小米集團(tuán)-W(01810)“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí)，并保持原盈利預(yù)測不變，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2021/22年非通用準(zhǔn)則市盈率為18.9/16.2倍，目標(biāo)價(jià)34港元，對(duì)應(yīng)40倍/34.1倍非通用準(zhǔn)則市盈率，有81%上行空間。

事件：12月28日晚，小米舉行了小米12新品發(fā)布會(huì)，發(fā)布了包括小米12、小米12Pro，發(fā)售價(jià)分別為3699元起和4699元起。本次新款旗艦機(jī)主要超預(yù)期的地方在于標(biāo)準(zhǔn)版和Pro版每個(gè)型號(hào)均較小米11同版本降價(jià)300元，發(fā)售價(jià)低于該行此前預(yù)期的與小米11持平的水平。同時(shí)公司還發(fā)布了小尺寸準(zhǔn)旗艦機(jī)小米12X，定價(jià)3199元起，瞄準(zhǔn)中高端市場。此外還有小米WatchS1、小米真無線降噪耳機(jī)3及MIUI13等多款配套新品發(fā)布。

中金主要觀點(diǎn)如下：

智能手機(jī)：對(duì)標(biāo)蘋果，發(fā)布雙尺寸旗艦機(jī)。

在發(fā)布會(huì)上，小米宣布全面對(duì)標(biāo)蘋果，發(fā)布了小米12、小米12Pro兩款手機(jī)，并推出準(zhǔn)旗艦機(jī)小米12X。與此前機(jī)型相比，小米12和小米12Pro在外觀、尺寸、屏幕、聲音、性能、影像六個(gè)方面均有明顯升級(jí)，其中包括驍龍8Gen1處理器、三攝、計(jì)算攝影、120HzAMOLED屏幕、電池容量增大，充電加速等。

此外，公司介紹了小米12Pro首發(fā)的自研充電芯片小米澎湃P1，采用了120W單電芯方案，設(shè)計(jì)難度遠(yuǎn)超過雙電芯。綜合考慮小米12及小米12Pro加量又降價(jià)，該行預(yù)計(jì)其出貨量有望超過小米11。此外，三款數(shù)字新機(jī)起售價(jià)呈3199/3699/4699元的三檔階梯，該行認(rèn)為這體現(xiàn)了公司在3000元以上的高端市場的打法進(jìn)一步細(xì)化，有助于公司穩(wěn)扎穩(wěn)打持續(xù)拓展高端市場。

MIUI：全球活躍用戶突破5億，發(fā)布MIUI13。

公司表示，截至11月25日，MIUI全球活躍用戶超過5億，是用戶規(guī)模的里程碑。在會(huì)上，公司也發(fā)布了MIUI13，與此前版本相比，MIUI13在操作系統(tǒng)底層技術(shù)、用戶基礎(chǔ)體驗(yàn)優(yōu)化、隱私保護(hù)、個(gè)性美學(xué)等方面進(jìn)行優(yōu)化升級(jí)。同時(shí)公司展示了MIUI家族，包括手機(jī)和平板使用的MIUI13、MIUIWatch等跨設(shè)備的MIUI家族智能操作系統(tǒng)。

展望：研發(fā)投入再升級(jí)，看好智能汽車發(fā)展前景。

董事長雷軍表示，過去兩年公司約投入了220億元的研發(fā)費(fèi)用，而在發(fā)布會(huì)上，他更新了公司的研發(fā)計(jì)劃：未來五年，公司的研發(fā)投入將達(dá)到1000億元。考慮公司在智能手機(jī)創(chuàng)新方向持續(xù)進(jìn)步，同時(shí)公司預(yù)計(jì)智能汽車1H24量產(chǎn)，該行認(rèn)為公司在研發(fā)的持續(xù)投入具有長期價(jià)值。該行預(yù)計(jì)新品發(fā)布有望帶動(dòng)1Q22公司智能手機(jī)出貨量和高端市場市占率提升;并看好公司智能汽車業(yè)務(wù)發(fā)展前景。