廣發(fā)證券：維持中國軟件國際(00354)“買入”評級 合理價值15.6港元

智通財經(jīng)APP獲悉，廣發(fā)證券發(fā)布研究報告稱，維持中國軟件國際(00354)“買入”評級，預(yù)計2021-23年歸母凈利為12.32/15.94/20.44億元，PE為20.2/15.6/12.1倍，予22年25倍PE估值，得到合理價值15.6港元。

公司公告：以7625萬元轉(zhuǎn)讓深開鴻50.83%股權(quán)予鴻聚創(chuàng)新;同時，哈勃、建信中軟國際及鴻聚創(chuàng)新向深開鴻注資2億元人民幣。此次轉(zhuǎn)讓和注資完成后，深開鴻股權(quán)結(jié)構(gòu)為：公司持股19.5%，億鑫科技(背后是深國資)持股29.5%，華為哈勃持股20%，鴻聚創(chuàng)新持股31%。

廣發(fā)證券主要觀點如下：

深開鴻是公司主導(dǎo)設(shè)立，引入深圳國資委、華為等戰(zhàn)投，公司持股降為19.5%，主要便于深開鴻后續(xù)更好地開展信創(chuàng)業(yè)務(wù)。

深圳國資委、華為哈勃的入股，是對中軟國際在鴻蒙生態(tài)能力的認可，并能引入行業(yè)資源，中軟國際能更深入地服務(wù)各行業(yè)AIoT、智能化、數(shù)字化，同時正向推動鴻蒙生態(tài)向各行業(yè)滲透和運轉(zhuǎn)。

深開鴻是公司拓展鴻蒙生態(tài)增量業(yè)務(wù)的重要平臺，深開鴻定位高技術(shù)人才的研發(fā)型公司，主要做鴻蒙OS發(fā)行版產(chǎn)品，基于此的生態(tài)服務(wù)(解決方案等服務(wù))主要由中軟國際等公司協(xié)同完成。

參考移動端的操作系統(tǒng)及生態(tài)價值經(jīng)驗，OS產(chǎn)品和生態(tài)服務(wù)的價值比能達到1:6甚至1:10，生態(tài)服務(wù)的空間很大。因此，盡管在OS開發(fā)層面的持股比例下降，但帶來的是更大的生態(tài)業(yè)務(wù)。同時由于深開鴻前期研發(fā)投入開支預(yù)計會比較大，不并表對上市公司的財務(wù)負擔(dān)影響也比較小。中軟國際已在工業(yè)、金融、電力、黨政等行業(yè)與行業(yè)龍頭客戶啟動戰(zhàn)略合作，研發(fā)開源鴻蒙OS發(fā)行版。

該行認為，公司與華為保持深度合作，參與到更多業(yè)務(wù)中，驅(qū)動整體增長，同時非華為客戶快速增長，云智能業(yè)務(wù)受華為云、鴻蒙生態(tài)快速滲透驅(qū)動，具有成長前景。