MCU銷量靠前，但盈利能力低于平均水平，輝芒微電子如何破局?

自2020年以來(lái)，MCU缺貨危機(jī)便開始在全球蔓延，各大廠商均出現(xiàn)交期嚴(yán)重延長(zhǎng)情況。伴隨缺芯潮而來(lái)的，則是MCU產(chǎn)品的漲價(jià)。其中，普遍漲幅5%-15%，緊缺產(chǎn)品漲價(jià)幅度甚至超50%。

然而，在全球MCU市場(chǎng)中，海外前五大MCU廠商占據(jù)了近八成的市場(chǎng)份額，中國(guó)廠商市場(chǎng)占有率仍較低。本輪缺貨潮，則有望成為大陸公司實(shí)現(xiàn)破局的機(jī)會(huì)窗口。

在這一背景下，一家定位于“MCU+”的平臺(tái)型芯片設(shè)計(jì)企業(yè)輝芒微電子決定向上海證券交易所遞交科創(chuàng)板IPO申報(bào)材料。計(jì)劃募資5.86億元人民幣，以實(shí)現(xiàn)對(duì)產(chǎn)品的迭代研發(fā)升級(jí)及產(chǎn)業(yè)化。

MCU成為主要產(chǎn)品，盈利能力有待提高

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，輝芒微電子成立于2005年，以EEPROM芯片起家，并分別于2007年、2015年實(shí)現(xiàn)PMIC芯片與MCU的量產(chǎn)。期間，公司還曾于2013年開展過(guò)NORFlash芯片業(yè)務(wù)，但后于2017年將NORFlash業(yè)務(wù)線進(jìn)行了出售。

對(duì)于自身定位，輝芒微電子的目標(biāo)是一家“MCU+”的平臺(tái)型芯片設(shè)計(jì)企業(yè)。目前，公司為國(guó)內(nèi)少數(shù)同時(shí)具備微控制器芯片、電源管理芯片和存儲(chǔ)芯片設(shè)計(jì)能力和大規(guī)模量產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)的IC設(shè)計(jì)企業(yè)。

截至目前，公司的主要產(chǎn)品類別包括：微控制器芯片(MCU)、電源管理芯片(PMIC)和電可擦除可編程只讀存儲(chǔ)芯片(EEPROM)。

其中，MCU是智能控制的核心，主要功能為信號(hào)處理和控制;PMIC芯片則管控電子設(shè)備所需電能的變換、分配、檢測(cè)等，為電子設(shè)備中關(guān)鍵器件之一。

除此之外，公司最早經(jīng)營(yíng)的產(chǎn)品EEPROM芯片則為一類通用的非易失性存儲(chǔ)器，可在-40°C至125°C的嚴(yán)苛溫度范圍內(nèi)工作，數(shù)據(jù)保持時(shí)間達(dá)100年以上，可重復(fù)擦寫次數(shù)超過(guò)100萬(wàn)次。

從產(chǎn)品主要應(yīng)用領(lǐng)域來(lái)看，消費(fèi)電子為輝芒微電子產(chǎn)品最主要的應(yīng)用領(lǐng)域。報(bào)告期內(nèi)，公司芯片累計(jì)出貨量近50億顆，產(chǎn)品終端使用場(chǎng)景包括智能家居、生活電器、移動(dòng)辦公、智能穿戴、數(shù)碼周邊、個(gè)人護(hù)理、影音娛樂(lè)、醫(yī)療設(shè)備等領(lǐng)域。

在收入貢獻(xiàn)方面，在本輪MCU缺貨潮的推動(dòng)下，公司MCU產(chǎn)品收入貢獻(xiàn)比重逐年升高。截至2021年上半年，公司MCU產(chǎn)品收入占比達(dá)66.27%，為公司當(dāng)前營(yíng)收最重要的收入來(lái)源。

其中，從公司招股書中提供的產(chǎn)品價(jià)格變動(dòng)情況來(lái)看，MCU產(chǎn)品價(jià)格于今年上半年顯著上漲，從而也推動(dòng)了公司MCU產(chǎn)品毛利率的大幅提升。2021年上半年，公司MCU芯片毛利率達(dá)到52.44%，增幅達(dá)13.31個(gè)百分點(diǎn)。

若以同行業(yè)比較來(lái)看，在國(guó)內(nèi)主要MCU廠家中，2020年，中穎電子(300327.SZ)MCU芯片銷量約達(dá)6.32億顆，兆易創(chuàng)新(603986.SH)約為1.91億顆，中微半導(dǎo)約為7.95億顆，輝芒微電子則約為7.00億顆，公司MCU芯片銷量于幾家公司中位于前列。

然而，從給類型產(chǎn)品毛利率表現(xiàn)來(lái)看，2018-2020年度，公司MCU芯片、PMIC芯片、EEPROM芯片產(chǎn)品毛利率均低于行業(yè)平均水平，盈利能力方面有待提高。

MCU發(fā)展迎機(jī)會(huì)窗口

如開頭所述，MCU芯片細(xì)分行業(yè)自2020年起陷入缺貨危機(jī)，國(guó)內(nèi)外各大半導(dǎo)體公司幾乎均發(fā)布漲價(jià)公告。對(duì)此，民生證券在其研報(bào)中表示，產(chǎn)業(yè)鏈公司估計(jì)本次缺貨潮有望持續(xù)至2023年。

據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解到，MCU芯片為智能控制的核心部件之一，主要應(yīng)用包括消費(fèi)電子、網(wǎng)絡(luò)通信、汽車電子、工業(yè)控制等。據(jù)IC Insights的數(shù)據(jù)，2020年MCU全球銷售額約為206.92億美元，出貨量約為360.65億顆，相較于2019年均有小幅增長(zhǎng)。

另?yè)?jù)IHS數(shù)據(jù)，2019年中國(guó)MCU市場(chǎng)規(guī)模為256億元，綜合來(lái)看，2008年到2018年中國(guó)MCU行業(yè)年平均復(fù)合增長(zhǎng)率CAGR為7.2%，是同期全球CAGR的4倍，預(yù)計(jì)未來(lái)中國(guó)MCU市場(chǎng)發(fā)展速度仍將領(lǐng)先于全球。

在PMIC芯片方面，據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)測(cè)，全球PMIC市場(chǎng)規(guī)模從2015年的191億美元增長(zhǎng)到2019年的340億美元，以中國(guó)大陸為主的亞太地區(qū)是未來(lái)最大增長(zhǎng)區(qū)域市場(chǎng)。預(yù)計(jì)到2027年全球市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到510億美元，2019-2027年期間年復(fù)合增長(zhǎng)率為5.20%。

EEPROM芯片方面，據(jù)世界半導(dǎo)體貿(mào)易統(tǒng)計(jì)協(xié)會(huì)(WSTS)統(tǒng)計(jì)顯示，2020年全球存儲(chǔ)芯片市場(chǎng)規(guī)模約為1175億美元，相較2019年增長(zhǎng)10.43%。另?yè)?jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院的數(shù)據(jù)，2020年中國(guó)存儲(chǔ)芯片市場(chǎng)規(guī)模約為5,127億元人民幣，預(yù)計(jì)2021年將增長(zhǎng)至5,494億元人民幣，占據(jù)全球存儲(chǔ)芯片市場(chǎng)份額的50%以上。

從公司當(dāng)前的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來(lái)看，MCU芯片為公司最組合要的收入來(lái)源，因此其市場(chǎng)前景目前與公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)關(guān)聯(lián)度最高。對(duì)此，MCU缺貨危機(jī)對(duì)于輝芒微電子而言或?qū)⑹且淮慰焖侔l(fā)展的機(jī)會(huì)窗口。

然而，從當(dāng)前MCU市場(chǎng)的增長(zhǎng)點(diǎn)來(lái)看，行業(yè)對(duì)微控制器需求的主要增長(zhǎng)點(diǎn)為物聯(lián)網(wǎng)、汽車電子領(lǐng)域。據(jù)民生證券表示，受疫情影響，全球MCU市場(chǎng)規(guī)模于2020年同比下滑到175億美元，預(yù)計(jì)到2025年全球市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)229億，2020-2025年CAGR為8%。其中，汽車與IoT領(lǐng)域或帶來(lái)主要邊際變量。

據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解到，目前，輝芒微電子MCU芯片產(chǎn)品目前主要用于生活電器、個(gè)人護(hù)理產(chǎn)品、以及掃地機(jī)器人、電動(dòng)工具、電子煙、戶外電源等新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域電子產(chǎn)品，而在IoT、汽車電子等領(lǐng)域涉獵較少。

對(duì)于輝芒微電子而言，其若要把握住此次MCU發(fā)展的機(jī)會(huì)窗口，則仍需在 IoT、工業(yè)控制、汽車電子等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)更多應(yīng)用。

另一方面，從行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，當(dāng)前全球主要供應(yīng)商仍以國(guó)外廠家為主，行業(yè)集中度相對(duì)較高。全球MCU廠商包括瑞薩電子(日本)、恩智浦(荷蘭)、英飛凌(德國(guó))、意法半導(dǎo)體(瑞士)、微芯科技(美國(guó))等。根據(jù)IC Insights的數(shù)據(jù)，2020年前五大MCU廠商市占率達(dá)76%，市場(chǎng)集中度較高。中國(guó)廠商市場(chǎng)占有率較低，未來(lái)國(guó)產(chǎn)替代空間極大。

目前，國(guó)內(nèi)已出現(xiàn)具備較好技術(shù)積累和廣泛產(chǎn)品布局或具有特殊定位優(yōu)勢(shì)的MCU廠商。在國(guó)產(chǎn)替代的大背景下，國(guó)內(nèi)MCU廠商有望迎來(lái)快速增長(zhǎng)期。而輝芒微電子能否成功抓住此輪機(jī)遇，仍有待時(shí)間驗(yàn)證。