國信證券：維持滔搏(06110)“買入”評級 合理估值10.6-11.1港元

智通財經(jīng)APP獲悉，國信證券發(fā)布研究報告稱，維持滔搏(06110)“買入”評級，考慮到短期銷售波動，下調(diào)盈利預測，2021-23財年凈利潤為28.7/32.5/38.8億(原30.5/35/41.1億)，同比增3.5%/13.3%/19.6%(原10.1%/14.9%/17.4%)，每股收益0.46/0.52/0.63元(原0.49/0.56/0.66元)，PE為15.5x/13.6x/11.4x，合理估值10.6-11.1港元(原11.3-11.9港元)。

事項：2021年12月22日，滔搏發(fā)布22財年第三季度業(yè)績，22財年Q3零售及批發(fā)業(yè)務銷售金額同比下滑20%~30%低段。截至21年11月30日，直營門店毛銷售面積環(huán)比增3.9%，同比增7%。

投資建議：看好隨疫情穩(wěn)定和供應鏈恢復，公司持續(xù)復蘇好于行業(yè)，長期多品牌合作有望加快成長。公司憑借優(yōu)秀的營運能力快速恢復，但Q3受到諸多不利因素出現(xiàn)銷售暫時下滑。雖然短期仍會面臨疫情和供應鏈短缺壓力，但一方面公司穩(wěn)步店面擴張，持續(xù)提升的數(shù)字化、私域、庫存管理能力將為疫后的復蘇打下夯實基礎，另一方面，公司現(xiàn)金流充沛，運營能力強，加深與其他品牌的合作也有望帶來新的增量加速增長。

風險提示：疫情反復或持續(xù)時間長于預期;供應鏈短期影響持續(xù);渠道改革不及預期;市場系統(tǒng)性風險等。