東方證券：需求、政策等多因素催化國產(chǎn)替代，逆變器行業(yè)受益明顯

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，東方證券發(fā)布研究報(bào)告稱，受益于新能源產(chǎn)業(yè)旺盛需求，以及政策催化、成本優(yōu)勢、技術(shù)突破等因素帶來的國產(chǎn)替代明確趨勢，相關(guān)的逆變器產(chǎn)業(yè)鏈也將因此受益，看好國內(nèi)逆變器核心元器件供應(yīng)商，電容方面，建議關(guān)注國內(nèi)領(lǐng)先的電容廠商江海股份(002484.SZ)、法拉電子(600563.SH)、艾華集團(tuán)(603989.SH)、銅峰電子(600237.SH)；電感方面，建議關(guān)注可立克(002782.SZ)、京泉華(002885.SZ)；IGBT方面，建議關(guān)注斯達(dá)半導(dǎo)(603290.SH)、士蘭微(600460.SH)、揚(yáng)杰科技(300373.SZ)、聞泰科技(600745.SH)、華潤微(688396.SH)、華虹半導(dǎo)體(01347)。

東方證券主要觀點(diǎn)如下：

風(fēng)光先行，儲能配置需求急速增長：

碳中和背景下，可再生能源裝機(jī)量將加速增長，風(fēng)電和光伏作為可再生能源的翹楚，其裝機(jī)量和發(fā)電量在總量中的占比都將大幅提升。中國的風(fēng)電和光伏發(fā)電量占比有望從2020年的10%提升到2030年的29%。風(fēng)光發(fā)電量占比的提升，導(dǎo)致電網(wǎng)的波動性增加，而儲能作為穩(wěn)定電網(wǎng)的有效手段之一有望迎來大規(guī)模應(yīng)用，根據(jù)媒體預(yù)測，全球新能儲能規(guī)模有望從2021年的15GW，增長到2025年的131GW，CAGR高達(dá)73%，儲能市場將會迎來高速增長。

新能源時(shí)代，逆變器/PCS的需求持續(xù)增長：

電、光伏、新能源車都需要借助逆變器將直流電轉(zhuǎn)換為交流電，儲能更需要雙向逆變。風(fēng)電、光伏、儲能以及新能源車的共振為逆變器/PCS需求帶來廣闊空間。根據(jù)該行的測算，20年風(fēng)電、光伏、儲能和新能源車所對應(yīng)的逆變器市場規(guī)模為825億元，25年將增長至2,153億元，20-25年CAGR為21%，其中風(fēng)電/光伏/儲能/新能源車逆變器市場規(guī)模年均增速分別為6%/15%/75%/33%。

逆變器核心電子元器件電容/電感/IGBT等深度受益：

電容/電感/IGBT等是逆變器的重要成本組成部分，在原材料成本占比10%/13%/13%左右。對于國內(nèi)電子元器件廠商，一方面受益行業(yè)需求高增長，另一方面受益國產(chǎn)替代。行業(yè)需求方面，風(fēng)光儲及新能源車高速發(fā)展，將會帶動電容/電感/IGBT等需求持續(xù)上行。以IGBT等分立器件為例，該行預(yù)測風(fēng)光儲以及新能源車對IGBT等分立器件市場需求將從20年的77億元增長至25年的202億元，20-25ECAGR21%。國產(chǎn)替代方面，根據(jù)媒體數(shù)據(jù)，20年國內(nèi)光伏逆變器廠商在全球光伏逆變器市場占據(jù)六成份額，而上游核心器件仍掌握在歐美日系廠商手中，電容/電感/IGBT等國產(chǎn)替代勢在必行。國內(nèi)電容、電感和IGBT廠商將深度受益于新能源革命和逆變器產(chǎn)業(yè)鏈國產(chǎn)化趨勢而加速成長。

風(fēng)險(xiǎn)提示：光伏/風(fēng)電裝機(jī)不及預(yù)期、新能源車銷量不及預(yù)期、IGBT等關(guān)鍵元件短缺風(fēng)險(xiǎn)、國際貿(mào)易條件變化風(fēng)險(xiǎn)、假設(shè)條件變化影響測算結(jié)果風(fēng)險(xiǎn)。

本文編選自東方證券研究報(bào)告，分析師：蒯劍、馬天翼、唐權(quán)喜，智通財(cái)經(jīng)編輯：丁婷。