海通證券：維持安踏體育(02020)“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí) 價(jià)值區(qū)間150.72-160.77港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，海通證券發(fā)布研究報(bào)告稱，安踏體育(02020)已打造具有強(qiáng)競爭力的三大增長曲線，并在多品牌矩陣建立的過程中多次證明自身強(qiáng)大的決策力和執(zhí)行力，預(yù)計(jì)2021/22凈利潤為75.2/95.1億元，予2021年P(guān)E估值區(qū)間45-48X，予價(jià)值區(qū)間150.72-160.77港元，維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。

海通證券主要觀點(diǎn)如下：

公司發(fā)布新10年發(fā)展戰(zhàn)略及可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)。

品牌發(fā)展方面，公司提出1)新十年愿景成為世界領(lǐng)先的多品牌體育用品集團(tuán)，從市場份額、品牌價(jià)值、科技創(chuàng)新、社會(huì)責(zé)任、員工發(fā)展5個(gè)維度達(dá)到世界領(lǐng)先，2)將超越自我的體育精神融入每個(gè)人的生活，3)新十年戰(zhàn)略布局單聚焦、多品牌、全球化。

公司從消費(fèi)者、上下游合作伙伴、環(huán)境、社會(huì)4大維度提出創(chuàng)造共生價(jià)值。

1)以消費(fèi)者為核心，打造“全球化多品牌卓越運(yùn)營能力”，其中，(1)安踏品牌堅(jiān)持"專業(yè)為本、品牌向上"的5年戰(zhàn)略及24個(gè)月贏領(lǐng)計(jì)劃，成為中國運(yùn)動(dòng)品牌領(lǐng)導(dǎo)者，加速布局全球市場，(2)Fila中國、Descente中國、Kolon中國2030年均成為各自全球標(biāo)桿市場，(3)AmerSports強(qiáng)化中國/北美/歐洲三大市場，2025年實(shí)現(xiàn)5個(gè)10以歐元計(jì)劃，

2)科研創(chuàng)新：到2030年累計(jì)投入超過200億元強(qiáng)化科技自主研發(fā)，升級(jí)全球科研創(chuàng)新中心，

3)數(shù)字化轉(zhuǎn)型：打造賦能消費(fèi)者價(jià)值創(chuàng)造、上下游伙伴互聯(lián)互通的數(shù)字化平臺(tái)，

4)市場份額：2030年安踏集團(tuán)+亞瑪芬集團(tuán)全球領(lǐng)先，

5)攜手產(chǎn)業(yè)鏈，與員工共成長，

6)2050實(shí)現(xiàn)碳中和，

7)成立100億公益基金。

擬發(fā)中期特別派息和員工股權(quán)激勵(lì)。

為慶祝集團(tuán)成立30周年，并考慮到集團(tuán)現(xiàn)金流充裕，自由現(xiàn)金流穩(wěn)定，董事會(huì)宣布派發(fā)特別中期股息每股普通港幣30分，同時(shí)為了肯定集團(tuán)雇員所作出貢獻(xiàn)，董事會(huì)將于2022年上半年按照股份獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃根據(jù)一般授權(quán)發(fā)行不多于1200萬股新股份。

主品牌渠道與品牌升級(jí)齊頭并進(jìn)。

該行認(rèn)為安踏主品牌作為國產(chǎn)運(yùn)動(dòng)第一大品牌仍保持遠(yuǎn)領(lǐng)先于行業(yè)的發(fā)展勢能，而自2020H2開始實(shí)施的DTC戰(zhàn)略，對(duì)其運(yùn)營質(zhì)量均起到重要助推作用，公司提出主品牌5年18-25%的流水復(fù)合增速目標(biāo)，并依托在產(chǎn)品、渠道、營銷、消費(fèi)者運(yùn)營方面全面升級(jí)，從而實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的量價(jià)齊升和高線城市核心商圈的快速擴(kuò)張。

Fila持續(xù)尋求新突破。

該行預(yù)計(jì)Fila全年流水增速有望達(dá)到20%以上，參考Nike于FY2016在大中華地區(qū)收入達(dá)到200億元以上，此后FY2016-FY2021大中華收入復(fù)合增速約17%，該行認(rèn)為Fila在頂級(jí)商品+頂級(jí)品牌+頂級(jí)渠道三大戰(zhàn)略布局下，仍將維持引領(lǐng)于行業(yè)的增長勢能。