復(fù)盤2021的多維度變化 管窺金融壹賬通（OCFT.US）的建倉(cāng)時(shí)機(jī)

伴隨著日前股價(jià)的大幅震蕩，中概股或已迎來(lái)建倉(cāng)時(shí)機(jī)。

由于瑞幸咖啡造假引爆信任危機(jī)，導(dǎo)致中概股在市場(chǎng)悲觀情緒的沖擊下出現(xiàn)了無(wú)差別式的連續(xù)下跌，熱門中概股指數(shù)錄得較大跌幅。但隨著情緒影響的消除，中概股也呈現(xiàn)反彈苗頭。

遭遇“估值殺”后股價(jià)仍處于低位的金融科技企業(yè)，已在數(shù)字化的大趨勢(shì)下率先重拾增長(zhǎng)，業(yè)務(wù)發(fā)展持續(xù)向上，360數(shù)科(QFIN.US)、信也科技(FINV.US)、金融壹賬通(OCFT.US)均是如此，360數(shù)科、信也科技、金融壹賬通的三季報(bào)營(yíng)收同比增幅均超20%。

受市場(chǎng)情緒影響，作為面向金融機(jī)構(gòu)的商業(yè)科技云服務(wù)平臺(tái)，金融壹賬通的股價(jià)亦遭到了一定程度的沖擊，但與股價(jià)形成對(duì)比的，是公司持續(xù)改善的基本面。自上市以來(lái)金融壹賬通的業(yè)務(wù)發(fā)展持續(xù)穩(wěn)步向好，多個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)均有明顯提升，其與股價(jià)之間的“剪刀差”亦引起了市場(chǎng)的關(guān)注，潛藏的建倉(cāng)時(shí)點(diǎn)或已顯現(xiàn)。

領(lǐng)先專利深化科技版圖

12月，零壹財(cái)經(jīng)研究發(fā)布《2021年全球金融科技企業(yè)專利質(zhì)量TOP10》榜單，通過(guò)分析專利申請(qǐng)情況和質(zhì)量展現(xiàn)全球金融科技行業(yè)的創(chuàng)新成果。榜單顯示，平安集團(tuán)位列首位，其在專利數(shù)量、質(zhì)量指數(shù)、專利影響力以及國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)潛力等細(xì)分排行中均領(lǐng)跑榜單。

作為平安集團(tuán)“金融+科技”雙驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略的重要承載者，金融壹賬通沿襲了平安集團(tuán)的“專利基因”，自成立之初就高度重視知識(shí)產(chǎn)權(quán)申請(qǐng)與保護(hù)。最新數(shù)據(jù)顯示，截止2021年9月30日，公司的全球?qū)＠暾?qǐng)數(shù)量高達(dá)5229件，其中境內(nèi)專利申請(qǐng)數(shù)3929件，境外專利申請(qǐng)數(shù)1300件，覆蓋人工智能、區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、信息安全等高新技術(shù)領(lǐng)域。

重研發(fā)專利的另一面，是金融壹賬通以科技的力量積極構(gòu)建政府監(jiān)管和企業(yè)的數(shù)字生態(tài)。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，金融壹賬通與證監(jiān)會(huì)科技監(jiān)管局、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)、中保登等達(dá)成戰(zhàn)略合作，助力相關(guān)部門提升監(jiān)管科技的智能化水平;更在香港金管局、香港交易所、廣東省地方金融監(jiān)管局、海南省地方金融監(jiān)管局等的指導(dǎo)下接連落地多個(gè)重大項(xiàng)目——包括港交所FINI平臺(tái)、廣東省中小企業(yè)融資平臺(tái)、香港貿(mào)易聯(lián)動(dòng)平臺(tái)、廣西跨境金融數(shù)字平臺(tái)、海南省智慧金融綜合服務(wù)平臺(tái)等，匯聚數(shù)字力量深耕金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

事實(shí)上，現(xiàn)存的金融基礎(chǔ)設(shè)施已較難支撐未來(lái)金融科技的不斷發(fā)展與迭代，數(shù)字貨幣、虛擬銀行、監(jiān)管科技等創(chuàng)新金融服務(wù)模式迫切需要新型金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施予以支撐。

日前，由中小銀行互聯(lián)網(wǎng)金融(深圳)聯(lián)盟聯(lián)合金融壹賬通、金融科技50人論壇發(fā)布了《中小銀行金融科技發(fā)展研究報(bào)告(2021)》顯示，借助“兩新一重”的建設(shè)機(jī)遇期，加快推進(jìn)多層次的新型金融基礎(chǔ)設(shè)施合理布局、示范應(yīng)用，尤其是數(shù)字化基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)。

如同交通、電信、網(wǎng)絡(luò)等基礎(chǔ)設(shè)施對(duì)人民生存、生活品質(zhì)的影響，金融基礎(chǔ)設(shè)施的完善和健全程度，將直接關(guān)系到金融體系整體運(yùn)行的順暢與否、效率高低和水平參差，關(guān)乎到金融資源的合理配置與有序運(yùn)轉(zhuǎn)。

對(duì)于邁入第二個(gè)五年的金融壹賬通而言，在進(jìn)一步深化服務(wù)金融機(jī)構(gòu)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的基礎(chǔ)上，其將從更宏大的視角、結(jié)合自身的科技能力和豐富的項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)，在金融服務(wù)的需求者、供給者和基礎(chǔ)設(shè)施提供者等多方之間建立價(jià)值共生的數(shù)字生態(tài)。

核心指標(biāo)持續(xù)改善

自上市以來(lái)，業(yè)務(wù)高質(zhì)量發(fā)展下收入的快速增長(zhǎng)、毛利率的穩(wěn)健、運(yùn)營(yíng)效率的提升以及凈虧損率的縮窄，金融壹賬通的各項(xiàng)核心指標(biāo)數(shù)據(jù)均在優(yōu)化與完善，公司的內(nèi)在價(jià)值不斷提升。

復(fù)盤第一個(gè)五年，是金融壹賬通持續(xù)改善的基本面。收入方面，自2019年第四季度以來(lái)，金融壹賬通便實(shí)現(xiàn)了快速發(fā)展，連續(xù)八個(gè)季度保持收入同比正增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，至2021年第三季度時(shí)，公司收入為10.65億元，同比增長(zhǎng)20.8%。

在收入快速增長(zhǎng)的同時(shí)，金融壹賬通的業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了高質(zhì)量發(fā)展，這從兩個(gè)指標(biāo)便能看出。首先是來(lái)自于第三方客戶的收入變化，得益于與客戶關(guān)系的持續(xù)深化，金融壹賬通的第三方客戶收入增速在2020年第三季度觸底后便呈現(xiàn)出整體反彈的趨勢(shì)，至最新的2021年第三季度，該增速已升至16%，創(chuàng)下5個(gè)季度新高。

且據(jù)財(cái)報(bào)顯示，截至2021年9月30日止，金融壹賬通的Premium 客戶數(shù)為601家，增長(zhǎng)29.5%，已超過(guò)2020年全年;同時(shí)Premium Plus的客戶數(shù)量為150家，增長(zhǎng)24%，接近2020年全年。Premium 和 Premium Plus 客戶數(shù)量的強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭表明了客戶對(duì)公司產(chǎn)品的認(rèn)可。

其次，云服務(wù)平臺(tái)成為金融壹賬通的新增長(zhǎng)點(diǎn)亦證明了公司業(yè)務(wù)發(fā)展的高質(zhì)量。隨著金融機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)的加劇以及數(shù)字化進(jìn)程的加快，自2020年第三季度開始，金融壹賬通來(lái)自云服務(wù)平臺(tái)的收入持續(xù)高速增長(zhǎng)，無(wú)疑在這種發(fā)展趨勢(shì)下公司有望迎來(lái)更高的估值溢價(jià)。

從毛利率角度來(lái)看，進(jìn)入2021年，金融壹賬通根據(jù)市場(chǎng)實(shí)際情況和機(jī)構(gòu)反饋進(jìn)行了產(chǎn)品與業(yè)務(wù)的組合組合優(yōu)化，公司整體的毛利率水平連續(xù)4個(gè)季度保持在42%左右的穩(wěn)定水平。

伴隨著科技研發(fā)的大手筆投入，對(duì)金融壹賬通運(yùn)營(yíng)效率的提升十分明顯。數(shù)據(jù)顯示，2019年第四季度，金融壹賬通總營(yíng)業(yè)費(fèi)用占總收入的比例高達(dá)107.1%，但此后該比例整體呈下降趨勢(shì)，至2021年第三季度時(shí)該數(shù)字已降至60.3%。

在毛利率穩(wěn)定，運(yùn)營(yíng)效率持續(xù)提升的情況下，金融壹賬通的凈虧損率大幅縮窄。智通財(cái)經(jīng)APP發(fā)現(xiàn)，至2021年第三季度末金融壹賬通的凈虧損率已減至25.3%，其整體曲線的收窄趨勢(shì)尤為明顯。

而這或只是一個(gè)開始，今年9月，金融壹賬通宣布了新五年的戰(zhàn)略升級(jí)規(guī)劃。智通財(cái)經(jīng)APP了解到，金融壹賬通將過(guò)去分散的營(yíng)銷、風(fēng)控、運(yùn)營(yíng)類產(chǎn)品，整合為數(shù)字化零售、數(shù)字化企金、數(shù)字化保險(xiǎn)和為金融機(jī)構(gòu)提供科技基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)的加馬平臺(tái)。

該規(guī)劃明確了以服務(wù)金融機(jī)構(gòu)數(shù)字化轉(zhuǎn)型為主體，以構(gòu)建政府監(jiān)管和企業(yè)用戶生態(tài)，以及拓展境外市場(chǎng)為“兩翼”，通過(guò)“技術(shù)+業(yè)務(wù)”賦能金融機(jī)構(gòu)及金融服務(wù)生態(tài)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，可簡(jiǎn)單概況為“一體兩翼”的發(fā)展路徑。

“股票市場(chǎng)短期看是投票機(jī)，長(zhǎng)期看是稱重機(jī)。”在總結(jié)上市公司股價(jià)與企業(yè)內(nèi)在價(jià)值的關(guān)系時(shí)，華爾街教父本杰明·格雷厄姆如此說(shuō)道。

市場(chǎng)情緒雖然會(huì)導(dǎo)致股價(jià)不總是能及時(shí)反映企業(yè)的真實(shí)內(nèi)在價(jià)值，但資本市場(chǎng)已通過(guò)大量例子向投資者證明，價(jià)值回歸的趨勢(shì)不可阻擋，很多時(shí)候僅是“東風(fēng)”未到。作為明顯被低估的金融科技優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，目前或是個(gè)可以小幅試倉(cāng)的機(jī)會(huì)。