高盛：上調(diào)長(zhǎng)城汽車(02333)評(píng)級(jí)至“中性” 目標(biāo)價(jià)升435.2%至31.9港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，高盛發(fā)布研究報(bào)告稱，上調(diào)長(zhǎng)城汽車(02333)評(píng)級(jí)至“中性”，預(yù)計(jì)長(zhǎng)汽在中國(guó)乘用車市場(chǎng)的銷量份額將由2020年的6%，增至2025年8%;平均售價(jià)由2020年9.3萬(wàn)元人民幣，升至2025年12.5萬(wàn)元人民幣，主要由于組合變化;以及預(yù)計(jì)其經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率由今年預(yù)計(jì)3.8%，升至2023年6.9%，目標(biāo)價(jià)由5.96港元大幅上調(diào)至31.9港元。

報(bào)告中稱，上調(diào)集團(tuán)目標(biāo)價(jià)因轉(zhuǎn)用了現(xiàn)金流折現(xiàn)模型(DCF)來(lái)考慮長(zhǎng)期增長(zhǎng)前景。該行此前對(duì)集團(tuán)的目標(biāo)價(jià)，是基于全球汽車制造同業(yè)平均7.2倍市盈率;在2020年中，對(duì)集團(tuán)市盈率為10倍，而本月中已擴(kuò)大至31倍，主要受SUV推出、在中國(guó)皮卡車市場(chǎng)持續(xù)的主導(dǎo)地位，以及客戶群擴(kuò)大帶動(dòng)。長(zhǎng)汽2021年市盈率31倍，為旗下有覆蓋的全球代工生產(chǎn)廠中市盈率估值最高之一，不過(guò)仍低于純新能源汽車品牌。

該行預(yù)計(jì)，蔚來(lái)汽車2025年新能源汽車銷量37.2萬(wàn)輛計(jì)算，其估值為510億美元，因此相信長(zhǎng)汽電動(dòng)車潛在價(jià)格的隱含價(jià)值為200億美元，預(yù)計(jì)蔚來(lái)未來(lái)收入將占39%。這意味長(zhǎng)汽的電動(dòng)車銷量未來(lái)有顯著增長(zhǎng)，該行認(rèn)為可以實(shí)現(xiàn)，但需要推出大量產(chǎn)品。