浙商證券：2022年機(jī)場板塊有望跑贏市場 免稅仍為核心看點(diǎn)

智通財經(jīng)APP獲悉，浙商證券發(fā)布2022機(jī)場行業(yè)投資策略研究報告稱，免稅仍為核心看點(diǎn)，有稅商業(yè)帶來新增量。免稅收入支撐成熟國際樞紐機(jī)場利潤，一旦國際客流復(fù)蘇，機(jī)場航空性機(jī)場議價權(quán)將迅速恢復(fù)，2025年前免稅收入彈性有望改善當(dāng)前市場的悲觀預(yù)期；疫情后奢侈品牌對機(jī)場有稅渠道空前重視，未來機(jī)場有稅渠道價值有望迎來重估。推薦白云機(jī)場(600004.SH)；上海機(jī)場(600009.SH)；美蘭空港(00357)；深圳機(jī)場(000089.SZ)

浙商證券主要觀點(diǎn)如下：

白云機(jī)場：1)免稅彈性短期不改，國際客流恢復(fù)后彈性相對最大，長期免稅成長空間巨大；2)LV官宣入駐白云T2，奢侈品羊群效應(yīng)有望顯現(xiàn)，商業(yè)前景有望迎明顯改善； 

上海機(jī)場：1)當(dāng)前仍處底部，待國際客流開始恢復(fù)，在免稅務(wù)中的議價權(quán)將迅速恢復(fù)，業(yè)績、估值有望同步修復(fù)；2)免稅合同收入彈性有望改善當(dāng)前的悲觀預(yù)期；3)虹橋有望逐步恢復(fù)國際功能，免稅規(guī)模增長有望提速，有稅商業(yè)亦在高速發(fā)展中，長期來看兩場發(fā)展將顯現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)。

美蘭空港：唯一離島免稅機(jī)場，二期投產(chǎn)擴(kuò)充產(chǎn)能、增加免稅面積，迎來發(fā)展新機(jī)遇。

深圳機(jī)場：衛(wèi)星廳投產(chǎn)，免稅合同即將招標(biāo)，重奢入駐改善有稅商業(yè)，逐漸向非航業(yè)務(wù)占主導(dǎo)地位轉(zhuǎn)變，高速增長可期。

2022年展望：

出入境政策有望迎邊際放松，機(jī)場免稅協(xié)議談判結(jié)果有望落地，免稅收入彈性有望改善當(dāng)前悲觀預(yù)期，樞紐機(jī)場有稅商業(yè)區(qū)或顯現(xiàn)奢侈品牌羊群效應(yīng)。基于新冠疫苗接種率提升、新冠口服特效藥三期數(shù)據(jù)優(yōu)異，隨著海外逐步打開國門，，2022年我國出入境限制放松預(yù)期持續(xù)加強(qiáng)，國際客流拐點(diǎn)現(xiàn)概率大，基于國際旅客航空性收費(fèi)是國內(nèi)旅客的2.5倍、免稅收入彈性大，預(yù)計機(jī)場整體業(yè)績、估值有望修復(fù)，2022年機(jī)場板塊有望跑贏市場。

催化劑：1)疫情修復(fù)超預(yù)期；2)國際客流恢復(fù)超預(yù)期；3)免稅銷售規(guī)模增速超預(yù)期；4)下輪免稅合同招標(biāo)結(jié)果超預(yù)期。

風(fēng)險提示：疫情恢復(fù)不及預(yù)期；出入境政策不及預(yù)期；需求恢復(fù)不及預(yù)期；免稅規(guī)模增速不及預(yù)期；免稅招標(biāo)情況不及預(yù)期。

本文來源于浙商證券發(fā)布的2022年機(jī)場行業(yè)投資策略報告，作者為分析師李丹；智通財經(jīng)編輯：丁婷。