券商板塊，過去十年都不曾缺席“跨年行情”

智通財經(jīng)APP獲悉，興業(yè)證券策略分析師張啟堯發(fā)布最新研究報告指出，A股跨年行情已經(jīng)啟動，并將是一波大小共振的指數(shù)行情。關(guān)注券商這個行情演繹的載體。除券商外，跨年行情重點關(guān)注三條投資主線，分別是以保險、地產(chǎn)基建為代表的低估值板塊；有望受益中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系緩和的機械設(shè)備、電氣設(shè)備、紡織品、家具等板塊；以及科技科創(chuàng)板塊。

興業(yè)證券主要觀點如下：

回顧：10月中旬我們判斷主線將回歸成長，科技科創(chuàng)將吹響反攻號角。11月10日在市場大幅震蕩中，我們判斷跨年行情即將啟動。

跨年行情進行中，并將是一波大小共振的指數(shù)行情

1）11月19日央行三季度貨幣政策執(zhí)行報告對內(nèi)外部環(huán)境、政策思路等方面表述的邊際調(diào)整，有望階段性點燃市場對于“全面寬松”的幻覺。

2）局部的結(jié)構(gòu)性寬信用已在落地。

3）歲末年初跨周期調(diào)節(jié)發(fā)力窗口，以及經(jīng)濟工作會議即將召開，市場對于穩(wěn)增長、政策放松的預期有望繼續(xù)升溫，為跨年行情“保駕護航”。4）海外美聯(lián)儲釋放“鴿派”表態(tài)，美債利率上行階段性趨緩，美股持續(xù)創(chuàng)新高。共同為國內(nèi)市場營造出一個較為有利的外部環(huán)境。因此，在市場風險偏好持續(xù)回暖、政策放松預期加速升溫之下，市場正在迎來一波大小共振的指數(shù)行情。

關(guān)注券商這個行情演繹的載體

1）未來一個階段內(nèi)，我們認為市場將進入一波指數(shù)級別的上漲。作為與市場行情聯(lián)動性較強的板塊，券商β屬性也將充分演繹、釋放。

2）市場活躍度提升，也將對券商板塊形成催化。10月下旬以來，市場成交額再次回到萬億以上。未來隨著跨年行情繼續(xù)演繹，市場成交有望保持活躍，并將進一步推動券商行情。

3）市場流動性維持充裕，且有望進一步邊際趨松，受益于流動性預期改善的地產(chǎn)等板塊已有所表現(xiàn)，而券商仍在底部。

4）參考歷史經(jīng)驗，過去十年歷輪“跨年行情”或“春季躁動”期間，券商板塊基本沒有缺席。除2013年底2014年初由于“錢緊”、IPO重啟、美聯(lián)儲縮減QE，引發(fā)市場調(diào)整；以及2016年底，由于金融監(jiān)管趨嚴疊加美聯(lián)儲加息導致市場大跌外。過去十年跨年行情中，券商板塊均有表現(xiàn)。

5）當前市場對于券商板塊的配置倉位仍不算高，仍然屬于“人少的地方”。隨著跨年行情的演繹，券商有望成為市場博弈超額收益的重要方向。

6）從估值的角度，橫向來看券商/銀行PE估值比仍處在近年來較低水平，縱向來看當前券商板塊PE估值更處在2011年以來的11%分位，已然處于底部區(qū)域。因此，在這波跨年行情中,券商作為行情邏輯的載體，當前仍處于底部區(qū)域，值得重點關(guān)注、配置。

除券商外，跨年行情重點關(guān)注三條投資主線：

1）以保險、地產(chǎn)基建為代表的低估值板塊。一方面，穩(wěn)增長壓力下，房地產(chǎn)政策結(jié)構(gòu)性放松的預期已開始升溫，跨周期調(diào)節(jié)下基建也也有望發(fā)力。另一方面，風險偏好抬升窗口，保險、地產(chǎn)基建等低估值板塊有望迎來修復。

2）有望受益中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系緩和的機械設(shè)備、電氣設(shè)備、紡織品、家具等板塊。參考USTR最新發(fā)布的549項關(guān)稅排除清單，機械設(shè)備、電氣設(shè)備、橡膠品、紡織品、家具等相關(guān)行業(yè)有望直接受益。更進一步的，考慮到未來可能的關(guān)稅減免，機電產(chǎn)品、防疫物資、輕工、機械設(shè)備、汽車船舶等對美出口占比居前的行業(yè)板塊，也有望受益于中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系緩和帶來的情緒催化。

3）整段跨年行情中，科技科創(chuàng)仍是主旋律。隨著宏觀環(huán)境逐步進入“寬貨幣、穩(wěn)信用”階段，市場風格將進一步偏向高景氣、高增長的科創(chuàng)、科技。中長期，科創(chuàng)是共同富裕政策思路下高質(zhì)量發(fā)展、做大蛋糕的必然選擇。更是中美博弈大背景下，順應當前迫切提升科技競爭力、擺脫“卡脖子”困境的最鮮明的時代主線。

本文來源于興業(yè)研究發(fā)布的研究報告；智通財經(jīng)編輯：文文。