中信建投：上調(diào)威勝信息(688100.SH)評(píng)級(jí)至“買入” 數(shù)字電網(wǎng)建設(shè)加速 配電側(cè)投資占比提升

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中信建投發(fā)布研究報(bào)告稱，上調(diào)威勝信息(688100.SH)評(píng)級(jí)至“買入”，預(yù)計(jì)2021-23年歸母凈利潤為3.7/5/7億元，當(dāng)前市值對應(yīng)PE為43X/32X/23X，其2022年平均PE高于45倍。

事件：公司發(fā)布《關(guān)于2021年11月中標(biāo)合同情況的自愿性披露公告》，中標(biāo)金額總計(jì)18,162.51萬元人民幣，占公司2020年度經(jīng)審計(jì)的營業(yè)總收入的12.54%。

中信建投主要觀點(diǎn)如下：

國網(wǎng)總部集采中標(biāo)金額第一，彰顯公司競爭力。

在國網(wǎng)2021年第四十八批采購(營銷項(xiàng)目第二次電能表(含用電信息采集)招標(biāo)采購)項(xiàng)目中，公司中標(biāo)6個(gè)標(biāo)包，包括集中器、采集器、專變采集終端等產(chǎn)品，總中標(biāo)金額1.37億元，整體排名第一，彰顯公司競爭力。此外，公司在國網(wǎng)湖南省電力有限公司2021年第二次配網(wǎng)物資協(xié)議庫存招標(biāo)采購項(xiàng)目中標(biāo)金額0.32億元，國網(wǎng)山東省電力公司2021年第五次物資招標(biāo)采購項(xiàng)目中標(biāo)金額0.13億元。

數(shù)字電網(wǎng)建設(shè)加速，配電側(cè)投資占比提升，公司將充分受益。

11月11日，南方電網(wǎng)印發(fā)《南方電網(wǎng)“十四五”電網(wǎng)發(fā)展規(guī)劃》提出，“十四五”期間，南方電網(wǎng)在電網(wǎng)建設(shè)方面將規(guī)劃投資約6700億元，以加快數(shù)字電網(wǎng)建設(shè)和現(xiàn)代化電網(wǎng)進(jìn)程，其中配電網(wǎng)建設(shè)規(guī)劃投資達(dá)到3200億元，占比48%。國家電網(wǎng)公司董事長辛保安多次表示未來五年計(jì)劃投入3500億美元(約合2.26萬億元人民幣)推進(jìn)電網(wǎng)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

公司在數(shù)字電網(wǎng)領(lǐng)域可提供貫穿感知層、網(wǎng)絡(luò)層及應(yīng)用層的產(chǎn)品，其中網(wǎng)絡(luò)層產(chǎn)品為公司核心優(yōu)勢產(chǎn)品，包括通信模塊和通信網(wǎng)關(guān)，2020年?duì)I收占比分別為31%、38%。目前電網(wǎng)采購?fù)ㄐ拍K和通信網(wǎng)關(guān)主要用于滿足電表的聯(lián)網(wǎng)需求，國內(nèi)存量電表數(shù)量約6.7億只。該行預(yù)計(jì)，隨著能源結(jié)構(gòu)改變，數(shù)字電網(wǎng)戰(zhàn)略推進(jìn)，開關(guān)、感知設(shè)備等需要聯(lián)網(wǎng)的終端量有望達(dá)到35億個(gè)，需求量有望大幅提升，公司將充分受益。

公司自研底層芯片，具備核心競爭力。

公司以物聯(lián)網(wǎng)混合路由技術(shù)、無線通信(RF)技術(shù)、電力線載波通信技術(shù)以及蜂窩式通信技術(shù)為核心，面向物聯(lián)網(wǎng)最后一公里組網(wǎng)通信需求推出了HPLC/HPLC+RF雙模、微功率和Wi-SUN芯片，面向物聯(lián)網(wǎng)末端感知與主控需求推出了低功耗MCU及傳感監(jiān)測芯片，為電力物聯(lián)網(wǎng)和數(shù)智化城市物聯(lián)網(wǎng)免布線通信提供豐富解決方案。2020年12月，公司新一代高速電力線載波芯片WTZ13通過了國網(wǎng)計(jì)量中心檢驗(yàn)，主要性能指標(biāo)優(yōu)于同業(yè)產(chǎn)品。自研芯片有利于提升公司通信模塊、通信網(wǎng)關(guān)及終端產(chǎn)品競爭力和毛利率，支撐公司進(jìn)一步擴(kuò)大市場份額。

公司布局?jǐn)?shù)智城市市場，并與騰訊強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手。

在數(shù)智化城市領(lǐng)域，公司面向城市的新型基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營公司、各省市水務(wù)集團(tuán)、西門子產(chǎn)業(yè)鏈、騰訊生態(tài)合作伙伴等客戶，提供面向不同場景的綜合能源、用電安全、智慧消防、智慧充電、智慧水務(wù)、智慧能效、服務(wù)等整體解決方案，幫助客戶實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)。公司于2021年1月與騰訊云達(dá)成戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，5月騰訊入股子公司威銘能源(持股6.25%)。通過與騰訊深度合作，公司城市物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)有望加速。

投資建議：公司是國內(nèi)較早專業(yè)從事能源互聯(lián)網(wǎng)的企業(yè)之一，公司以“物聯(lián)世界，芯連未來”為發(fā)展戰(zhàn)略，聚焦電力物聯(lián)網(wǎng)和城市物聯(lián)網(wǎng)，產(chǎn)品覆蓋感知層、網(wǎng)絡(luò)層、應(yīng)用層，其中，網(wǎng)絡(luò)層的通信模塊、通信網(wǎng)關(guān)等產(chǎn)品具有較強(qiáng)的市場競爭力，且公司具備芯片能力。隨著能源結(jié)構(gòu)變化，數(shù)字電網(wǎng)建設(shè)加速，配電側(cè)投資占比提升，通信模塊及通信網(wǎng)關(guān)需求量有望大幅提升，公司將充分受益。

考慮到公司主要收入與利潤來源為電力物聯(lián)網(wǎng)通信模塊與通信網(wǎng)關(guān)(毛利占比約65%左右)，公司也具有HPLC/HPLC+RF雙模、微功率和Wi-SUN芯片，低功耗MCU及傳感監(jiān)測芯片，可以對標(biāo)力合微、移遠(yuǎn)通信、廣和通、美格智能等公司。

風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情影響超預(yù)期;電網(wǎng)投資規(guī)模及進(jìn)度不及預(yù)期;數(shù)智城市發(fā)展不及預(yù)期;海外市場受國際環(huán)境影響;行業(yè)競爭加劇等。