中泰國際：重申中國水務(wù)(00855)“買入”評級 目標(biāo)價上調(diào)至11.5港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中泰國際發(fā)布研究報告稱，重申中國水務(wù)(00855)“買入”評級，預(yù)計(jì)2023財(cái)年達(dá)8.3倍市盈率和36.9%上升空間，據(jù)貼現(xiàn)現(xiàn)金流(DCF)分析推算，目標(biāo)價由11.3港元上調(diào)至11.5港元。

中泰國際主要觀點(diǎn)如下：

2022年財(cái)年上半年股東凈利潤同比增長23.4%，略高預(yù)期

公司昨日公布理想的2022年財(cái)年中期業(yè)績，股東凈利潤同比增長23.4%至10.2億元港元(同下)，相當(dāng)于該行全年預(yù)測的50.4%，高于2021年財(cái)年同期的48.8%，主要原因：

一)供水主業(yè)保持增長，供水經(jīng)營及接駁收入分別同比上升22.3%及16.2%至16.4億元及10.5億元，上半年內(nèi)8個供水項(xiàng)目獲得水費(fèi)上調(diào)

二)房地產(chǎn)及碼頭等一些非核心資產(chǎn)成功售出

三)有效成本管理，股東凈利潤率為15.8%，與去年同期大致持平。

公司目標(biāo)未來全面發(fā)展直飲水業(yè)務(wù)

在周一的業(yè)績會議上，公司明言目標(biāo)未來全面發(fā)展直飲水業(yè)務(wù)，預(yù)期在未來5年內(nèi)將直飲水業(yè)務(wù)全覆蓋至其供水業(yè)務(wù)區(qū)域。直飲水業(yè)務(wù)自2019年起開展，在剛過去的上半年財(cái)年已漸露頭角，期末服務(wù)人數(shù)同比增加76.4%至150萬，直飲水業(yè)務(wù)收入同比上漲362.1%至2.4億元。如果扣除非現(xiàn)金建設(shè)收入，經(jīng)營及接駁收入合共同比上升229.1%至6200萬元。

該行預(yù)計(jì)直飲水業(yè)務(wù)在未來數(shù)年會快速發(fā)展。假設(shè)服務(wù)人數(shù)由2021年財(cái)年的100萬增加至2024年財(cái)年的500萬，該行預(yù)計(jì)直飲水經(jīng)營及接駁合共收入將由少于1億元上漲至3.3億元。長遠(yuǎn)未來，直飲水業(yè)務(wù)有望在未來5-10年成為公司另一主要收入來源。

盈利預(yù)測：根據(jù)中期業(yè)績，上調(diào)2022-23年股東凈利潤預(yù)測0.7%及1.3%，并加上2024年財(cái)年預(yù)測。另一方面，政府發(fā)布的自來水價格新規(guī)則在10月1日起生效，原則上有利供水業(yè)務(wù)。待新規(guī)則落實(shí)情況將相應(yīng)調(diào)整盈利預(yù)測。

風(fēng)險提示：水源受到污染；水價提升幅度及進(jìn)度低于預(yù)期；匯率風(fēng)險。