智通財經(jīng)APP獲悉,天風(fēng)證券發(fā)布研報稱,電子煙國標(biāo)征求意見稿發(fā)布,合法化加速推進,行業(yè)門檻提升利好龍頭。據(jù)悉,11月30日下午,電子煙國標(biāo)征求意見已經(jīng)正式發(fā)布在國家標(biāo)準(zhǔn)計劃平臺,開啟公眾意見征集階段。主要標(biāo)準(zhǔn)內(nèi)容包括:1. 煙堿和煙草提取物:應(yīng)使用煙草中提取的煙堿,純度不應(yīng)低于 99%(質(zhì)量分?jǐn)?shù));2. 電子煙煙具和煙彈應(yīng)具有封閉結(jié)構(gòu),防止人為填充;3. 霧化溫度不應(yīng)超過350°C;4. 霧化物中的煙堿濃度不應(yīng)高于 20 mg/g,煙堿總量不應(yīng)高于 200 mg;5. 霧化物添加劑臨時許可使用物質(zhì)為122種,并限定了最大添加量。
天風(fēng)證券認為:1. 電子煙合法化進程加速:從上周五修改專賣法條例,本周二國標(biāo)意見稿公布,近期監(jiān)管密集落地顯示了國家加速推進霧化電子煙規(guī)范發(fā)展!2. 煙油尼古丁濃度參考歐盟標(biāo)準(zhǔn):2014年生效的歐盟新TPD指令對電子煙的要求包括煙油的尼古丁濃度限制在20毫克/毫升(2%),我們認為該濃度要求可滿足用戶的抽吸體驗和尼古丁需求量。3. 限制而非禁止口味:(此前市場一直擔(dān)憂會禁止口味)在目前發(fā)布的122種添加劑名單中,包含可可提取物、香莢蘭豆酊、梅子提取物、香檸檬油等多種口味型成分,我們認為后期成分白名單將會對現(xiàn)有口味SKU數(shù)量有一定縮減,消費者仍可選擇許可范圍內(nèi)的調(diào)味型產(chǎn)品。4. 行業(yè)門檻提升利好龍頭:根據(jù)煙草相關(guān)條例,預(yù)計后續(xù)產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)或參考傳統(tǒng)卷煙許可證管理,提升行業(yè)準(zhǔn)入門檻,利好具有合規(guī)優(yōu)勢的龍頭企業(yè),如全球霧化代工龍頭-思摩爾國際,國內(nèi)品牌龍頭-霧芯科技。5、霧化電子煙納入監(jiān)管后,中煙系供應(yīng)商加速布局。之前由于擔(dān)心合規(guī)問題,中煙系供應(yīng)商龍頭僅是嘗試性布局。預(yù)計后續(xù)中煙系供應(yīng)商會發(fā)揮渠道優(yōu)勢,加大投入進軍霧化電子煙相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈,如煙油、霧化代工等。
投資建議:
1、中煙供應(yīng)鏈-重點推薦:
1)華寶國際/股份(00336)(300741.SZ)(國內(nèi)煙用香精龍頭、新型薄片唯一民營牌照。H:10%HNB滲透率,對應(yīng)國際(香精+薄片)10億+凈利潤增量。A:10%HNB滲透率,對應(yīng)4億+凈利潤增量);
2)勁嘉股份(002191.SZ)(國內(nèi)煙標(biāo)龍頭、與云南中煙唯一戰(zhàn)略合作民企。預(yù)計公司21-23年凈利潤為10.67/13.0/15.86億元,對應(yīng)PE為21/17/14X;10%HNB滲透率,對應(yīng)2億+凈利潤增量);
其次:集友股份(603429.SH)、順灝股份(002565.SZ)、東風(fēng)股份(601515.SH)、中國波頓(03318)、中煙香港(06055)。
2、霧化:重點推薦-思摩爾國際(06969)(全球霧化設(shè)備生產(chǎn)龍頭企業(yè));
其次:霧芯科技(RLX.US)(國內(nèi)霧化電子煙市占率約70%)、愛施德(002416.SZ)(悅刻國內(nèi)外第一大分銷商)。