推特(TWTR.US)換帥，買入良機(jī)？

智通財經(jīng)APP獲悉，推特(TWTR.US)周一宣布，Jack Dorsey辭去公司首席執(zhí)行官一職，由相對不知名的首席技術(shù)官Parag Agrawal接任，任命立即生效?？紤]到該公司首席財務(wù)官Ned Segal經(jīng)常在媒體露面，有人曾預(yù)計其將獲得提名。消息公布后，推特股價飆升近10%，收盤跌2.74%，報45.78美元。

Jack Dorsey辭職

據(jù)悉，Dorsey在辭職聲明中強(qiáng)調(diào)，辭職完全是自己的決定，Agrawal的委任得到了董事會的全體同意。Salesforce(CRM.US)總裁兼COO Bret Tylor將接替Dorsey，出任推特執(zhí)行董事長職位。此外，Dorsey還表示，他將在任期結(jié)束前(到明年5月)繼續(xù)留在董事會，以"幫助過渡"，然后完全離開?！盀槭裁床焕^續(xù)當(dāng)董事?因為我要給Agrawal他需要的空間，這很重要?！彼f。

據(jù)了解，過去15年里，Dorsey在推特的角色經(jīng)歷了“聯(lián)合創(chuàng)始人-CEO-董事長-執(zhí)行董事長-臨時CEO-CEO”的一系列變化。2008年被推特短暫掛空的期間，Dorsey還聯(lián)合他人在2009年創(chuàng)辦了移動支付創(chuàng)業(yè)公司Square，之后一直擔(dān)任著CEO職位。2015年，推特第三任CEO Dick Costello因業(yè)績不佳宣布辭職后，Dorsey再次擔(dān)任CEO，直至此次正式離職。

考慮到Dorsey仍然是Square的首席執(zhí)行官，而且，其目前更感興趣的是加密貨幣，因此他的這一舉動并不令人震驚。而移動支付的估值明顯高于社交媒體，Dorsey目前個人身價超過百億美元，大部分是來自于所持Square 13%的股權(quán)。相比之下，他僅僅持有推特2%的股權(quán)。此次Dorsey辭去推特所有職位，意味著他將把全部精力放在Square上。

推特現(xiàn)狀

但無論如何，在Dorsey掌舵推特期間，盡管公司業(yè)務(wù)并沒有看到明顯的改善，但其在扭轉(zhuǎn)這家社交媒體公司用戶增長的困境方面做得非常出色。由圖1可見，推特當(dāng)前的可變現(xiàn)日活用戶(mDAU)與2015年的9300萬相比增加了一倍多。推特在不得不重新設(shè)計業(yè)務(wù)和改進(jìn)產(chǎn)品開發(fā)的前提下，該公司在此期間的用戶基數(shù)仍令人印象深刻地增長了130%。

圖1

而在業(yè)務(wù)增長方面，由于缺乏廣告產(chǎn)品，推特長期以來一直在艱難地將業(yè)務(wù)變現(xiàn)，而新訂閱服務(wù)推出的時間比大多數(shù)人預(yù)期的要長2-3年。在Dorsey領(lǐng)導(dǎo)期間，推特的營收大約翻了一番，從24億美元增至現(xiàn)在的48億美元，預(yù)計明年將達(dá)到62億美元。但營收無法跟上用戶擴(kuò)張的步伐，在用戶增長130%的時期，營收卻僅增長了100%。

圖2

在股價方面，智通財經(jīng)APP了解到，如圖3可見，推特自上市以來，該股至今并沒有上漲。但自2015年7月1日Dorsey接任臨時CEO以來，推特的股價實(shí)際上只上漲了29%。值得注意的是，在Dorsey的最初任期內(nèi)，推特的用戶增長率曾出現(xiàn)負(fù)值，因此他確實(shí)扭轉(zhuǎn)了公司在這方面的頹勢。

圖3

圖4顯示，與同樣社交媒體股的Meta Platforms(FB.US)相比，Meta Platforms股價在Dorsey任職期間上漲了近300%，而推特的收入基數(shù)在幾個時期都難以增長。而推特股價下跌的部分原因是，與其實(shí)際營收增長相比，該股最初估值過高。當(dāng)然，隨著股價的大幅稀釋，反映出該企業(yè)在為更快的增長而招聘員工。

圖4

此外，推特現(xiàn)在的股價遠(yuǎn)低于2015年Dorsey接任CEO時的水平，由圖5可見，推特的股價不到6倍的預(yù)期EV/S。此外，該公司股票比其他所有社交媒體公司的股票都便宜，其中Pinterest和Snap去年的交易價格通常是推特的兩倍。

圖5

推特的未來

即便Dorsey徹底退出了推特運(yùn)營，其依然是推特的最大個人股東。此外，新任CEO是Dorsey的多年部下和好友，和他擁有相近的公司發(fā)展戰(zhàn)略理念。Agrawal已經(jīng)在推特工作超過十年時間，從普通工程師一路晉升進(jìn)入核心管理層。值得一提的是，繼谷歌(GOOG.US)、微軟(MSFT.US)、Adobe(ADBE.US)和IBM(IBM.US)等科技公司巨頭之后，推特也選擇了一位印度裔的CEO。

據(jù)悉，Agrawal于2011年加入推特，此前曾在微軟、美國電話電報公司和雅虎任職。自2017年10月以來，他一直擔(dān)任推特的首席技術(shù)官，負(fù)責(zé)機(jī)器學(xué)習(xí)方面的技術(shù)戰(zhàn)略。Dorsey在一封公司郵件中表示，阿格拉瓦爾是他的首選繼任者，因為后者是“幫助公司扭轉(zhuǎn)局面的每一個關(guān)鍵決策的幕后推手”。

據(jù)一份新聞稿稱，Agrawal擁有斯坦福大學(xué)計算機(jī)科學(xué)博士學(xué)位，并在2016年和2017年因為對推特的用戶增長再次加速做出的貢獻(xiàn)而成為了推特的首位“杰出工程師”。

目前，憑借推特新任CEO的知名度可能還不足以讓市場對該平臺的未來發(fā)展方向做出公正的判斷。畢竟該公司首席財務(wù)官Ned Segal在推特上的粉絲數(shù)是新任首席執(zhí)行官的近三倍。如圖6所示，當(dāng)前這位首席執(zhí)行官擁有有14萬粉絲，僅憑周一一天就增加了11.5萬粉絲。

圖6

但不管怎樣，推特在推出諸如Twitter Blue和Super follower這樣的訂閱服務(wù)后，處于一個更好的位置。而Agrawal現(xiàn)在的任務(wù)是實(shí)現(xiàn)推特雄心勃勃的增長目標(biāo)，包括今年年收入翻一番，并在2023年年底讓可變現(xiàn)日活用戶達(dá)到3.15億。

該公司現(xiàn)在已經(jīng)走上了成功的正確道路，而最大的問題是推特能否真正執(zhí)行現(xiàn)有戰(zhàn)略。一位不愿透露姓名、熟悉多西管理風(fēng)格的消息人士表示，Dorsey“立即生效”的辭職應(yīng)該不會在短期內(nèi)改變推特的路線，因為Dorsey已經(jīng)是一個非常“無為而治”的管理者。而Agrawal是推特老員工，從技術(shù)崗位一路晉升，在推特的發(fā)展理念上被認(rèn)為和Dorsey保持一致。

總結(jié)

對于投資者而言，此舉的好處的為推特提供了一位專注的首席執(zhí)行官。但目前最大的問題是，Agrawal能否將公司業(yè)務(wù)進(jìn)一步推向訂閱服務(wù)貨幣化和廣告改善的道路。然而，在新任首席執(zhí)行官向投資者做出令人信服的舉動之前，該公司股票也不太可能做出積極反應(yīng)。

桑福德·伯恩斯坦(Sanford C . Bernstein)分析師Mark Shmulik認(rèn)為，為了保持競爭力，Agrawal可能需要改變公司的文化，以便新產(chǎn)品和戰(zhàn)略能夠比過去幾年更快地實(shí)施。此外，Agrawal需要做的不僅僅是保持推特業(yè)務(wù)的增長。該公司還處于許多棘手政治問題的中心，比如如何緩和互聯(lián)網(wǎng)上的言論。

但總的來說，由于這個社交媒體平臺因為名人的使用依然很有影響力，因此推特有資源實(shí)現(xiàn)這些更高的盈利目標(biāo)。Dorsey幫助改善了這家社交媒體公司的產(chǎn)品，但他未能真正推動服務(wù)來實(shí)現(xiàn)變現(xiàn)。由于公司目前已成為最便宜的社交媒體公司，因此如果股價走軟，其股票或更值得買入。