年內(nèi)股價漲超400%!“續(xù)航之王”Lucid(LCID.US)值得長期投資嗎?

Lucid(LCID.US)此前宣布已成為美國電動汽車市場新的“續(xù)航之王”，正如公司首席執(zhí)行官Peter Rawlinson最初向市場傳遞的設(shè)想，即打造“世界上最實用的汽車”。

“我們正在用我們非凡的效率來實現(xiàn)創(chuàng)紀(jì)錄里程，創(chuàng)造一種技術(shù)工具將品牌定義為‘續(xù)航之王’?！?摘自Lucid Q3業(yè)績電話會議，下同)

在投資者和消費者印象中，Lucid通過一系列舉措大幅提升了其品牌價值。該公司如今已開始布局高性能和豪華款電動汽車。然而，Rawlinson的最終目標(biāo)是利用其創(chuàng)新生產(chǎn)技術(shù)促進(jìn)全球范圍內(nèi)的大規(guī)模技術(shù)應(yīng)用。

“我們將這一技術(shù)進(jìn)步作為一種商業(yè)化引擎，這意味著我們將能夠提供一輛在續(xù)航里程上擁有絕對競爭力的電動汽車。作為一家科技公司，這是我們的技術(shù)，我們相信這將使我們處于領(lǐng)先地位。我們設(shè)計這項技術(shù)是為了真正實現(xiàn)大規(guī)模生產(chǎn)，所以我認(rèn)為擴(kuò)大產(chǎn)量是我們的目標(biāo)?！?/p>

規(guī)?；a(chǎn)能力存疑

不可否認(rèn)的是，在電動汽車領(lǐng)域，Lucid仍然處于早期發(fā)展階段。但是，它已經(jīng)證明其內(nèi)部動力系統(tǒng)和電池技術(shù)屬于全球頂尖隊列，因此，市場對Lucid未來發(fā)展的樂觀情緒并不出乎意料。現(xiàn)在，對于Lucid來說，最困難的部分是開始批量生產(chǎn)和大規(guī)模交付計劃。

特斯拉(TSLA.US)CEO馬斯克經(jīng)常感慨難以實現(xiàn)和維持高效、盈利水平高的大規(guī)模生產(chǎn)。因此，就其生產(chǎn)能力而言，Lucid還有很多需要證明的地方。有分析人士認(rèn)為，隨著全球電動汽車競爭持續(xù)升溫，規(guī)?；a(chǎn)將是決定其未來5年左右股價走勢的關(guān)鍵。

Rawlinson強調(diào)，該公司有望在2022年和2023年分別生產(chǎn)2萬輛和5萬輛汽車，這表明其生產(chǎn)率將同比增長150%。值得注意的是，正如Rawlinson所強調(diào)的那樣，Lucid的目標(biāo)是到2030年底達(dá)到每年市場50萬輛。

而提高產(chǎn)量將是Lucid最具挑戰(zhàn)性的工作。特斯拉強調(diào)，今年其年生產(chǎn)量已超過100萬輛。根據(jù)目前的預(yù)測，到2023年，特斯拉的產(chǎn)能甚至可能翻一番，達(dá)到200萬輛。特斯拉還宣布了一項2億美元的計劃，升級上海Giga超級工廠以擴(kuò)大產(chǎn)能，上海工廠在特斯拉的全球擴(kuò)張計劃中發(fā)揮了關(guān)鍵作用。

智通財經(jīng)APP注意到，在先發(fā)優(yōu)勢帶動下，特斯拉在過去五年里，生產(chǎn)量的年復(fù)合增長率達(dá)到57.2%。Lucid計劃將其年產(chǎn)量從2022年的2萬提高到2030年的50萬，這將意味著八年內(nèi)復(fù)合年增長率高達(dá)49.5%，這令人難以置信，同時意味著Lucid這八年的產(chǎn)能必須時時刻刻保持在巔峰狀態(tài)，但發(fā)展初期的巨額開支將使得產(chǎn)能難以維持在高水平。分析師普遍認(rèn)為這是一個很高的要求，一個難度系數(shù)極高的目標(biāo)。隨著公司發(fā)展規(guī)模擴(kuò)大，Lucid未來將有很多方面需要向市場證明，包括證明其強大的運營杠桿。

特斯拉年生產(chǎn)量高達(dá)100萬量，該公司公布第三季度的毛利率為驚人的28.8%，這在傳統(tǒng)OEM廠商中幾乎是聞所未聞。Lucid未來5年的毛利率目標(biāo)是多少?30%?Lucid并未在業(yè)績展望中說明毛利率預(yù)期?；贚ucid的目標(biāo)是在2030年實現(xiàn)50萬輛汽車的銷量，以及發(fā)展初期面臨的巨額開支，和特斯拉同樣水平的毛利率水平幾乎是不可能的。

如前面提到的，八年內(nèi)復(fù)合年增長率達(dá)49.5%才能達(dá)到公司預(yù)期目標(biāo)，在發(fā)展初期研發(fā)開支巨大，毛利率被壓縮，營銷成本高昂的背景下Lucid有何策略能實現(xiàn)這一雄心勃勃的目標(biāo)呢?

軟件和自動駕駛

“軟件很可能會塑造汽車行業(yè)的未來，尤其是在和自動駕駛有關(guān)的軟件方面?！盓lectrek一份研究報告中如此寫道。

據(jù)了解，“缺芯”困局之下，特斯拉在軟件方面的巨大優(yōu)勢得到了充分展示。該公司公布了創(chuàng)紀(jì)錄的第三季度交付量，而傳統(tǒng)OEM競爭對手都強調(diào)了“缺芯”和供應(yīng)鏈瓶頸導(dǎo)致交付量下滑。

大眾汽車首席執(zhí)行官Herbert Diess也稱贊了特斯拉在軟件方面的能力，他表示:“特斯拉有效地解決了芯片短缺問題——他們正在研發(fā)自己的軟件。僅僅在2-3周內(nèi)，他們就研發(fā)了一個新的軟件，允許他們使用不同類型的芯片，這點讓人印象深刻。”

特斯拉最近還在8月的人工智能日上發(fā)布了AI訓(xùn)練芯片。特斯拉相信，其軟件和芯片創(chuàng)新能力將加速其在自動駕駛領(lǐng)域的發(fā)展。

ARK投資管理公司對特斯拉到2025年的發(fā)展規(guī)劃信心十足，很大程度上是因為其自動駕駛技術(shù)。ARK認(rèn)為，屆時特斯拉推出的自動駕駛出租車將實現(xiàn)高達(dá)60%的汽車毛利率。

如果特斯拉實現(xiàn)完全自動駕駛，它將為該公司創(chuàng)造顯著的競爭優(yōu)勢。因此，不少投資者認(rèn)為Lucid能夠在軟件和自動駕駛領(lǐng)域展示出類似的雄心壯志和能力將至關(guān)重要。然而，目前看來，Lucid在軟件和自動駕駛上的戰(zhàn)略并沒有跟上他們在動力系統(tǒng)和電池方面的進(jìn)步。

目前Lucid管理層并未正式給出關(guān)于這兩項技術(shù)的展望和具體規(guī)劃，只有一些比較零散的市場消息。

ARK首席執(zhí)行官兼首席信息官Cathie Wood最近參與了Lucid和Rivian的自動駕駛技術(shù)策略規(guī)劃。她強調(diào)，兩家公司目前似乎都沒有可行的計劃來挑戰(zhàn)特斯拉的領(lǐng)先地位。

“我之前提到過，自動駕駛是未來交通發(fā)展的主流方向。我們已經(jīng)咨詢了造車新勢力Rivian(RIVN.US)和Lucid，和他們的管理團(tuán)隊進(jìn)行了交流。顯然他們都對此不感興趣，至少目前而言，他們并不打算重點布局自動駕駛。”Cathie Wood表示。

一位前Lucid員工表示，Rawlinson希望在兩年內(nèi)完成特斯拉布局10多年完成的軟件發(fā)展之路，但由于管理層在軟件研發(fā)方面缺乏經(jīng)驗，此項計劃一直被擱置。

此外，Business Insider最近報道稱，隨著Lucid與特斯拉和其它大型電動汽車制造商的競爭越來越激烈，Lucid在軟件方面缺乏經(jīng)驗可能會帶來不小的麻煩。Business Insider還報道稱，Rawlinson承認(rèn)，這項技術(shù)并不是他的強項。

有分析人士認(rèn)為，希望Lucid管理層能夠詳細(xì)說明在軟件和自動駕駛技術(shù)方面的發(fā)展進(jìn)程，幫助投資者更好地了解其技術(shù)進(jìn)展。否則，投資者預(yù)測Lucid在這些技術(shù)上的發(fā)展時，將不得不在很大程度上依賴推測和猜測。

同時，投資者不能簡單地認(rèn)為Lucid和特斯拉在十多年前面臨的市場類似，市場已經(jīng)發(fā)生了根本性變化。特斯拉確實具備先發(fā)優(yōu)勢，但Lucid也有后來者的優(yōu)勢。該公司堅持科技公司定位，因此，它也應(yīng)該在軟件和自動駕駛方面展現(xiàn)出對特斯拉和其它汽車制造商的強競爭力。

值得長期投資嗎?

估值方面，Lucid目前的EV與2023財年預(yù)期營收比值為18.4倍。與同行相比，Lucid的估值看起來非常高。特斯拉此項比值為11.9倍，蔚來(NIO.US)和小鵬(XPEV.US)分別為4.2倍和4.4倍。

如上所述，鑒于Lucid未來發(fā)展規(guī)劃的模糊性，以及與業(yè)內(nèi)領(lǐng)導(dǎo)者特斯拉進(jìn)行對比之后，不確定Lucid未來的規(guī)?；a(chǎn)能力，以及它在軟件和自動駕駛技術(shù)方面的具體優(yōu)勢，因此目前無法證明其當(dāng)前高估值的合理性。

此外，Lucid股票的高估值似乎引發(fā)了散戶投資者相當(dāng)大的投機(jī)熱情，這也帶來了下行風(fēng)險，因此有市場觀點認(rèn)為該股不適合作為以五年期為標(biāo)準(zhǔn)的長期投資標(biāo)的。