國泰君安：維持網(wǎng)易-S(09999)“增持”評級 目標(biāo)價升至214.34港元

智通財經(jīng)APP獲悉，國泰君安發(fā)布研究報告稱，維持網(wǎng)易-S(09999)“增持”評級，預(yù)計2021-23年EPS為4.51/5.8/6.65元，由于公司云音樂等創(chuàng)新業(yè)務(wù)盈利顯著改善，目標(biāo)價上調(diào)至214.34港元，對應(yīng)22年部分游戲業(yè)務(wù)21倍PE、有道業(yè)務(wù)2倍PS、云音樂業(yè)務(wù)5倍PS、電商及其他業(yè)務(wù)1倍PS。

國泰君安主要觀點如下：

公司發(fā)布三季度業(yè)績，業(yè)績增長略超預(yù)期。

單三季度公司實現(xiàn)收入221.91億元，同比增長18.93%;實現(xiàn)凈利潤31.82億元，同比增長6.12%;業(yè)績增長略超預(yù)期。

新游表現(xiàn)強(qiáng)勢，2022年游戲業(yè)務(wù)有望超預(yù)期增長。

單三季度公司實現(xiàn)游戲收入158.99億元，同比增長14.70%;其中，手游實現(xiàn)收入110.02億元，同比增長9.2%，端游實現(xiàn)收入48.97億元，同比大幅提高29.4%。端游方面，自研買斷式端游《永劫無間》8月上線以來累計銷量突破600萬，目前運營收入超過買斷收入，有望成為下一款可長期運營的旗艦端游;手游方面，《哈利波特：魔法覺醒》長期穩(wěn)定在中國iOS商店暢銷榜前十，成為又一款現(xiàn)象級手游。

展望2022年，《永劫無間》即將登錄主機(jī)端及移動端，《哈利波特：魔法覺醒》將登錄海外市場，《暗黑破壞神：不朽》、《倩女幽魂隱世錄》等大IP新游將陸續(xù)上線，公司游戲業(yè)務(wù)有望長預(yù)期增長。

有道業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型路線清晰，云音樂重啟IPO，盈利能力改善。

在監(jiān)管政策之下，有道積極轉(zhuǎn)型教育科技供應(yīng)商，穩(wěn)步發(fā)展學(xué)習(xí)設(shè)備、成人教育和STEAM課程，三季度凈虧損同比大幅度收窄。網(wǎng)易云音樂與華納達(dá)成戰(zhàn)略合作，版權(quán)環(huán)境進(jìn)一步優(yōu)化，前三季度首次實現(xiàn)毛利率轉(zhuǎn)正，在11月重啟港股IPO，未來有望繼續(xù)實現(xiàn)快速發(fā)展。