國泰君安：上調(diào)派能科技(688063.SH)目標(biāo)價25%至333.5元 評級升至“增持”

智通財經(jīng)APP獲悉，國泰君安發(fā)布研究報告，派能科技(688063.SH)作為鋰電池儲能龍頭，激勵草案落地疊加產(chǎn)能擴建進(jìn)度不斷提速，上調(diào)2021-23年EPS為3.64/6.67(+1.19)/8.09(+0.59)元，行業(yè)同類公司2022年平均50XPE，將目標(biāo)價由246.6元調(diào)高25%至333.5元，評級升至“增持。

國泰君安主要觀點如下：

股權(quán)激勵落地，成本有望邊際改善。公司股權(quán)激勵方案計劃授予價格112.39元/股，授予對象為323人，共計310萬股，公司此次激勵覆蓋范圍較廣，涉及公司28.26%員工，有望激勵員工活力，實現(xiàn)公司利益和員工利益充分綁定。

產(chǎn)能產(chǎn)量快速提升。公司現(xiàn)有產(chǎn)能2.5Gwh，其中1.5Gwh于21年Q3投產(chǎn)爬坡，預(yù)計21年底實現(xiàn)產(chǎn)能3Gwh，22年底產(chǎn)能達(dá)到5Gwh。公司專注于海外戶用側(cè)市場，受益于海外高電價原因，公司產(chǎn)品海外需求旺盛，預(yù)計2021和2022年分別有望實現(xiàn)1.5Gwh和3.5Gwh出貨。

利潤率有望逐步回升。公司近期受困于鋰電原材料價格和海運費用大幅上漲原因，Q3凈利潤率下滑至15%左右，預(yù)計2022年隨著公司物料成本端改善和海運費用回歸正常，該行預(yù)計公司盈利能力有望逐步恢復(fù)。

風(fēng)險提示：公司出貨量不及預(yù)期;產(chǎn)能投放進(jìn)度不及預(yù)期。