東吳證券：維持凱萊英(002821.SZ)“買入”評(píng)級(jí) 新簽大額合同 產(chǎn)能釋放加速

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，東吳證券發(fā)布研究報(bào)告，維持凱萊英(002821.SZ)“買入”評(píng)級(jí)，公司新簽訂單金額較大，預(yù)計(jì)該訂單產(chǎn)品毛利率與此前業(yè)務(wù)相似，因此上調(diào)盈測(cè)，調(diào)高2021-23年歸母凈利預(yù)測(cè)9.89/13.61/18.39億元至11.17/17.81/20.24億元，對(duì)應(yīng)2021-23年P(guān)E為98/61/54倍。

事件：凱萊英2021年11月16日公告，公司全資子公司Asymchem,Inc.和吉林凱萊英與美國(guó)大型藥企簽訂新一批供貨合同，截至該合同簽署日，該產(chǎn)品的CDMO服務(wù)累計(jì)合同金額達(dá)到4.8億美元，新合同至公告日已生效，將給公司2021-2022兩年收入帶來積極影響。

東吳證券主要觀點(diǎn)如下：

新簽大額合同，有望公司2021-2022兩年提供30億以上收入增量。

公司與該美國(guó)客戶簽署合同累計(jì)金額達(dá)到4.8億美元，采用2021年11月16日美元兌人民幣匯率(1:6.4)，合人民幣30.7億元，合同供貨周期為2021-2022年，累計(jì)金額約占公司2020年總收入的97%。該訂單將給公司收入帶來巨大增量，該行預(yù)計(jì)可給2020-2022年公司總收入帶來40.52%的年復(fù)合增速。公司與美國(guó)大藥企簽署訂單說明公司連續(xù)生產(chǎn)等技術(shù)和供貨能力受到國(guó)際認(rèn)可，持續(xù)加強(qiáng)公司國(guó)際影響力，為未來業(yè)績(jī)提供保障。

產(chǎn)能釋放加速，匹配訂單快速增長(zhǎng)。

公司產(chǎn)能擴(kuò)張不斷加速，截至2021H1公司反應(yīng)釜體積近3000立方米，而2021年下半年公司預(yù)計(jì)將在天津、敦化等地區(qū)釋放產(chǎn)能1390立方米，2022年在敦化、鎮(zhèn)江等地新增產(chǎn)能1500立方米，屆時(shí)公司總產(chǎn)能將達(dá)到近6000平米。新產(chǎn)能投產(chǎn)以及連續(xù)化反應(yīng)等技術(shù)的應(yīng)用，幫助公司提高交付能力，支撐未來業(yè)績(jī)進(jìn)一步釋放。此次公司新簽訂單量較大，對(duì)原有產(chǎn)能可能產(chǎn)生一定占用，但考慮到公司新釋放產(chǎn)能以及原有產(chǎn)能的調(diào)配，該行預(yù)計(jì)公司能夠順利實(shí)現(xiàn)訂單交付并對(duì)原有業(yè)務(wù)產(chǎn)生較小影響。

風(fēng)險(xiǎn)提示：訂單交付不及預(yù)期，新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期，匯兌損益風(fēng)險(xiǎn)等。