信達證券：首予贛鋒鋰業(yè)(002460.SZ)“買入”評級 鋰價仍處于超級周期上行階段

智通財經(jīng)APP獲悉，信達證券發(fā)布研究報告稱，首予贛鋒鋰業(yè)(002460.SZ)“買入”評級，預(yù)計2021-23年歸母凈利為31.75/53.88/68.42億元，EPS為2.21/3.75/4.76元/股，對應(yīng)當(dāng)前股價的PE為72x/43x/33x。

信達證券主要觀點如下：

快速成長的鋰生態(tài)鏈龍頭。

公司成立于2000年，從鋰化合物及金屬鋰制造起步，目前已形成五大類逾40種鋰化合物及金屬鋰產(chǎn)品的生產(chǎn)能力。同時公司漸進式投資上游鋰資源，目前控制的鋰資源權(quán)益量超2000萬噸LCE。另外公司積極開拓下游鋰電池制造及退役鋰電池綜合回收利用業(yè)務(wù)，在固態(tài)鋰電池及鋰電池回收領(lǐng)域引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展，具有很強的戰(zhàn)略前瞻性。公司伴隨行業(yè)快速成長同步打造完整的鋰生態(tài)鏈體系，龍頭地位穩(wěn)固。

積極擴大鋰鹽產(chǎn)能規(guī)模，綁定優(yōu)質(zhì)藍籌客戶。

公司積極拓展鋰鹽產(chǎn)能規(guī)模，目前擁有年產(chǎn)能碳酸鋰4.3萬噸、氫氧化鋰8.1萬噸、金屬鋰2000噸。其中氫氧化鋰產(chǎn)能規(guī)模目前全球最大。公司擁有其控股的阿根廷Cauchari-Olaroz鹽湖年產(chǎn)4萬噸碳酸鋰中76%的產(chǎn)品包銷權(quán)，該項目預(yù)計2022年年中試車生產(chǎn)。另外，公司憑借其鋰鹽產(chǎn)品質(zhì)量和規(guī)模，與LG、特斯拉、大眾、寶馬、優(yōu)美科等簽訂了長期供貨協(xié)議。

鋰資源多元布局，蓄勢待發(fā)。

公司自2011年起逐步多元化布局上游鋰資源，至今公司已控、參股海內(nèi)外優(yōu)質(zhì)鋰資源10余處，未來5年內(nèi)公司鋰資源端產(chǎn)量將大幅提升，為鋰鹽大規(guī)模生產(chǎn)提供堅實保障。目前公司鋰礦主要來自于澳洲MtMarion和Pilbara鋰輝石礦的包銷，未來隨著阿根廷C-O、Mariana鹽湖項目以及墨西哥Sonora鋰黏土項目逐步投產(chǎn)，公司鋰資源自給率將大幅提升。

鋰電池生產(chǎn)及回收業(yè)務(wù)延伸公司價值鏈。

公司鋰電池業(yè)務(wù)目前主要有四個板塊：消費類電池、TWS電池、動力/儲能電池和固態(tài)鋰電池。隨著技術(shù)成熟以及規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，電池板塊營收與毛利率逐年提升，由2017年的負毛利率增長至2020年的16.9%，業(yè)績貢獻逐步擴大。另外公司通過擴充退役鋰電池回收業(yè)務(wù)產(chǎn)能及開發(fā)退役電池綜合回收用新工藝和新技術(shù)，提升產(chǎn)業(yè)化技術(shù)水平和競爭優(yōu)勢，使公司鋰產(chǎn)業(yè)鏈形成閉環(huán)。

鋰價仍處于超級周期上行階段。

目前百川電池級碳酸鋰價格已經(jīng)突破20萬元/噸，鋰輝石價格仍在加速上漲。雖然新能源車銷量持續(xù)高增長，但受到汽車芯片短缺影響，該行預(yù)計今年三四季度銷量仍低于實際需求，隨著芯片供應(yīng)逐步恢復(fù)，該部分遞延需求有望在明年上半年得以釋放，增加鋰需求邊際增量，需求淡季不淡疊加產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)維持低庫存，該行預(yù)計2022年鋰供需仍將維持緊缺狀態(tài)，鋰價具有長足的上漲時間和空間。

投資建議：考慮公司為鋰行業(yè)全球龍頭企業(yè)，未來鋰鹽產(chǎn)能規(guī)模將持續(xù)擴大、儲備鋰資源產(chǎn)能將逐步釋放，以及固態(tài)鋰電池業(yè)務(wù)日趨成熟，同時公司所處鋰電行業(yè)正處于高速成長階段。

股價催化劑：鋰價持續(xù)上漲;公司業(yè)績超預(yù)期增長。

風(fēng)險提示：公司鋰鹽或鋰資源擴產(chǎn)進度低預(yù)期;鋰資源企業(yè)產(chǎn)能擴張速度超預(yù)期導(dǎo)致鋰價下跌;新能源汽車需求增長不及預(yù)期導(dǎo)致鋰價下跌。