國盛證券：維持精研科技(300709.SZ)“買入”評級 業(yè)績創(chuàng)新高 MIM持續(xù)受益行業(yè)發(fā)展

智通財經(jīng)APP獲悉，國盛證券發(fā)布研究報告稱，維持精研科技(300709.SZ)“買入”評級，預計2021-23實現(xiàn)營收增速47.2%/30.3%/25%，營收23.02/30/37.5億元，歸母凈利潤增速為8.2%/41.4%/36.3%，歸母凈利潤1.54/2.17/2.96億元。

國盛證券主要觀點如下：

經(jīng)營明顯改善，Q3業(yè)績創(chuàng)新高。

精研科技于10月27日發(fā)布2021年三季報，前三季度利潤貼預告上限，受益客戶新品放量，Q3迎經(jīng)營拐點，單季業(yè)績創(chuàng)下歷史新高。公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入17.22億元，同比增長54.56%，歸母凈利潤1.26億元，同增44.94%，貼此前預告上限(預告同比增長27.96%-45.22%)，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤9786.31萬元，同增46.42%。

單季度來看，收入、利潤雙創(chuàng)新高，其中營收同比增長60%至8.08億元，環(huán)比增長63%，歸母凈利潤扭虧并實現(xiàn)同比117%增長至1.1億元，環(huán)比大幅增長1858%。三季度受益核心客戶折疊屏轉軸、可穿戴表殼等新產(chǎn)品、新項目處于量產(chǎn)高峰期，公司實現(xiàn)較高產(chǎn)能利用率，相關配件銷量大幅上漲，整體業(yè)績明顯改善。

折疊屏掀起熱潮，MIM龍頭深度受益。

三星精進折疊屏工藝引領潮流，GalaxyZFold3和GalaxyZFlip3銷量創(chuàng)紀錄。三星于今年8月11日推出新款折疊屏智能手機GalaxyZFold3和GalaxyZFlip3，與前代相比在工藝和材質進行升級，兩款折疊屏新機發(fā)售當天銷量達27萬臺，創(chuàng)下韓國智能手機首銷紀錄。銷量40天內便合計突破百萬。

國內其他品牌陸續(xù)跟進布局，折疊屏成為各大廠商新的逐力點。華為于今年2月推出新一代折疊屏手機MateX2，翻轉形態(tài)首創(chuàng)雙楔形一體設計，在鉸鏈技術上采用目前業(yè)界獨有的雙旋水滴鏈，小米也于今年3月發(fā)布首款折疊屏手機MIXFold。創(chuàng)新驅動下，隨著技術的成熟和成本的降低，折疊屏或正掀起發(fā)展熱潮。

MIM工藝加速切入可穿戴領域，業(yè)務邊界大幅擴張。

精研科技早期本就以給手表手環(huán)廠商Fitbit加工表殼、底殼為主，目前蘋果、三星、華為、小米等終端巨頭紛紛對智能手表產(chǎn)品進行大幅創(chuàng)新迭代，同時AR/VR設備趨于輕量化，內部結構復雜度亦有明顯提升，MIM工藝適合制造形狀復雜、精密度要求高、比較小的金屬零部件，在消費電子產(chǎn)業(yè)趨勢中加工優(yōu)勢越發(fā)突出，該行認為精研科技作為MIM工藝龍頭廠商，有望深度受益可穿戴設備升級紅利。

緊跟5G時代需求，成立傳動及散熱兩大相關事業(yè)部，打造精密制造平臺型企業(yè)。

公司從2018年起開始陸續(xù)布局傳動結構及散熱業(yè)務，2019年正式成立兩大相關事業(yè)部，0.3/0.25um銅/不銹鋼散熱方案順利突破。該行預計隨著這兩大新業(yè)務陸續(xù)布局結果，精研科技作為精密制造平臺型企業(yè)即將成型。

該行認為精研科技作為MIM工藝領域龍頭廠商，有望深度受益可穿戴設備MIM件量價起升，公司近兩年持續(xù)加大產(chǎn)能擴充及研發(fā)投入，為明后兩年高增長打下堅實基礎。此外公司緊密跟進產(chǎn)業(yè)趨勢，率先布局精密傳動結構和5G終端散熱模塊，有望成為后續(xù)增長驅動。

風險提示：行業(yè)下游需求不達預期、工藝推廣進度不達預期。