安信證券：維持歌爾股份(002241.SZ)“買入-A”評級 目標(biāo)價(jià)53.35元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，安信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持歌爾股份(002241.SZ)“買入-A”評級，預(yù)計(jì)2021-23年收入為796.85/1051.84/1287.03億元，歸母凈利潤為42.69/56.49/70.76億元，目標(biāo)價(jià)53.35元。

事件：11月9日，公司發(fā)布公告稱，公司擬分拆控股子公司歌爾微電子股份有限公司至深交所創(chuàng)業(yè)板上市。本次分拆完成后，公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)不會發(fā)生變化，且仍將維持對歌爾微的控制權(quán)。

安信證券主要觀點(diǎn)如下：

歌爾微專注MEMS器件，技術(shù)水平行業(yè)領(lǐng)先

歌爾股份有限公司主營業(yè)務(wù)包括精密零組件業(yè)務(wù)、智能聲學(xué)整機(jī)業(yè)務(wù)和智能硬件業(yè)務(wù)。據(jù)11月9日公告，此次分拆上市的所屬控股子公司歌爾微是一家以MEMS器件及微系統(tǒng)模組研發(fā)、生產(chǎn)與銷售為主的半導(dǎo)體公司，主要產(chǎn)品包括MEMS麥克風(fēng)、MEMS傳感器和微系統(tǒng)模組。

公告稱，歌爾微在芯片設(shè)計(jì)、傳感器產(chǎn)品定義及設(shè)計(jì)、產(chǎn)品封裝測試等環(huán)節(jié)擁有了自主研發(fā)能力，達(dá)到了行業(yè)領(lǐng)先的技術(shù)水平，形成了自身的核心競爭力。得益于下游客戶需求的快速上升、產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域的持續(xù)拓展，歌爾微近兩年實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營規(guī)模的快速增長，并逐步成為MEMS領(lǐng)域全球領(lǐng)先的企業(yè)之一。

深化MEMS微電子業(yè)務(wù)布局，拓寬融資渠道

據(jù)公司11月9日公告，本次分拆上市，有利于公司深化MEMS器件及微系統(tǒng)模組相關(guān)領(lǐng)域布局，進(jìn)一步加大對歌爾微前沿和核心科技的投入力度，促進(jìn)其快速健康發(fā)展。歌爾微將實(shí)現(xiàn)與資本市場的直接對接，充分發(fā)揮資本市場的直接融資功能，拓寬融資渠道，提高融資靈活性，提升融資效率，有效降低資金成本。這將有助于強(qiáng)化公司行業(yè)地位、市場份額以及盈利能力，進(jìn)一步提升公司資產(chǎn)質(zhì)量和風(fēng)險(xiǎn)防范能力，促進(jìn)公司持續(xù)、健康的長遠(yuǎn)發(fā)展。

公司業(yè)績穩(wěn)步增長，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)聚焦

據(jù)公司三季報(bào)，前三季度，公司歌爾股份實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入528億元，同比增長超過50%;歸母凈利潤同比增長超過60%。據(jù)10月27日投資者關(guān)系活動記錄，智能硬件引領(lǐng)公司成長，主要包括VR/AR等新興的智能硬件業(yè)務(wù)。2021年VR行業(yè)中主要廠商的成長非常顯著，行業(yè)的未來成長性也值得期待。公司堅(jiān)定執(zhí)行“垂直整合”戰(zhàn)略，多年前就開始前瞻布局VR/AR等產(chǎn)品，隨著近期包括Facebook、微軟在內(nèi)的科技巨頭宣布進(jìn)軍元宇宙領(lǐng)域，VR/AR行業(yè)前景長期向好，并有望成為未來公司主營業(yè)務(wù)的一大增長點(diǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：本次分拆上市被暫停、中止、取消或無法按期進(jìn)行的風(fēng)險(xiǎn);行業(yè)景氣度不及預(yù)期;市場開拓不及預(yù)期;產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期。