安信證券：予藥石科技(300725.SZ)“買入-A”評級 目標(biāo)價240元

智通財經(jīng)APP獲悉，安信證券發(fā)布研究報告稱，予藥石科技(300725.SZ)“買入-A”評級，預(yù)計2021-23年實現(xiàn)凈利潤4.69/4.32/5.82億元，同比增長154.7%/-8%/34.7%，目標(biāo)價240元。

事件：2021年10月27日公司發(fā)布2021年第三季度報告，期內(nèi)實現(xiàn)營收9.03億元，同比增長24.47%;實現(xiàn)歸母凈利潤4.42億元，同比增長210.79%;實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤2.01億元，同比增長49.19%。

安信證券主要觀點如下：

2021Q1-Q3扣非后歸母凈利潤同比增長49%，業(yè)績增長符合預(yù)期：2021Q1-Q3公司實現(xiàn)營收9.03億元，同比增長24.47%;實現(xiàn)歸母凈利潤4.42億元，同比增長210.79%;實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤2.01億元，同比增長49.19%，業(yè)績增長符合預(yù)期。

以分子砌塊為起點，逐步實現(xiàn)業(yè)務(wù)的延伸布局：公司以分子砌塊為起點，業(yè)務(wù)逐步延伸至藥物發(fā)現(xiàn)和CDMO領(lǐng)域。其中，根據(jù)公司公告，分子砌塊方面，分子砌塊庫化合物數(shù)量、庫存數(shù)量進一步增長，2021H1已完成6000個新分子設(shè)計，目前擁有13萬個分子砌塊;藥物發(fā)現(xiàn)方面，2021H1完成30個新靶點篩選;CDMO方面，CDMO團隊規(guī)模持續(xù)擴張，2021H1已完成428個項目。

CDMO訂單充足且產(chǎn)能快速擴張，CDMO業(yè)務(wù)有望持續(xù)高增長：訂單需求方面，公司訂單充足且管線漏斗明顯，有效保證CDMO業(yè)務(wù)中長期業(yè)績高增長。截止到2021H1臨床前至臨床II期項目、臨床III期至商業(yè)化階段項目分別為320余個、29個。產(chǎn)能供給方面，浙江暉石正積極擴充產(chǎn)能，用以滿足日益增長的訂單需求。

根據(jù)公司公告，在建501車間總體新增產(chǎn)能163m3，年內(nèi)完成所有設(shè)備的安裝調(diào)試并投入使用;502和503車間規(guī)劃多條潔凈區(qū)生產(chǎn)線，預(yù)計2021H2開始建設(shè)并于2022H1投入使用。

風(fēng)險提示：訂單數(shù)量增長不達預(yù)期、市場競爭加劇導(dǎo)致訂單價格下降、行業(yè)景氣度不及預(yù)期、公司業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期、海外疫情日益嚴(yán)重影響海外訂單需求等。