海通證券：維持飛凱材料(300398.SZ)“優(yōu)大于市”評級 價值區(qū)間24-25.2元

智通財經(jīng)APP獲悉，海通證券發(fā)布研究報告稱，維持飛凱材料(300398.SZ)“優(yōu)大于市”評級，預(yù)計2021-23年EPS為0.6/0.72/0.83元/股，結(jié)合可比公司估值，予21年40-42倍PE，對應(yīng)合理價值區(qū)間24-25.2元。

海通證券主要觀點(diǎn)如下：

3Q2021實現(xiàn)歸母凈利潤2.7億元，同比增長59.34%。

公司公告2021年前三季度實現(xiàn)營收18.87億元，同比增長40.34%;實現(xiàn)歸母凈利潤2.7億元，同比增長59.34%;實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤2.32億元，同比增長79.2%。其中3Q2021實現(xiàn)營收6.84億元，同比增長32.81%;實現(xiàn)歸母凈利潤1.02億元，同比增長72.52%;實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤0.82億元，同比增長59.84%。

毛利率基本保持穩(wěn)定。

2021年前三季度公司綜合毛利率為39.5%，同比略有下降0.75個百分點(diǎn)。其中3Q2021公司綜合毛利率為39.03%，環(huán)比下降1個百分點(diǎn)，同比下降1.16個百分點(diǎn)。公司毛利率基本沒有太大波動。

期間費(fèi)用率穩(wěn)步下降，盈利能力有所提高。

2021年前三季度公司銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財務(wù)費(fèi)用率分別為5.37%、14.7%和2.88%，分別同比下降1.14、1.31和1.65個百分點(diǎn)。其中3Q2021公司營業(yè)費(fèi)用、管理費(fèi)用、財務(wù)費(fèi)用率分別為5.8%、14.61%和2.2%，分別同比下降0.92、1.01和1.87個百分點(diǎn)。

協(xié)議轉(zhuǎn)讓引入國盛海通基金，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)提升運(yùn)作水平。

2021年9月公司控股股東與上海國盛海通基金簽署了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，擬以15元/股轉(zhuǎn)讓價格轉(zhuǎn)讓2600萬股，合計3.9億元。該行認(rèn)為通過此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，有利于促進(jìn)國有資本和民營企業(yè)資本聯(lián)合、融合發(fā)展、優(yōu)勢互補(bǔ)、產(chǎn)業(yè)協(xié)作，能為公司引進(jìn)優(yōu)質(zhì)資源，拓寬發(fā)展道路，對公司未來發(fā)展產(chǎn)生積極影響。

風(fēng)險提示：混晶價格下跌，混晶國產(chǎn)化進(jìn)程低于預(yù)期，紫外固化材料價格下跌、新項目投產(chǎn)低于預(yù)期。