廣發(fā)證券：予東誠(chéng)藥業(yè)(002675.SZ)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)19.6元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，廣發(fā)證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，予東誠(chéng)藥業(yè)(002675.SZ)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2021-23年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.96/5.3/7.08億元，參考業(yè)內(nèi)可比公司2021年平均PE以及自身業(yè)務(wù)情況，予21年合理PE約40倍，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值約19.6元/股。

公司公告：前三季度，公司實(shí)現(xiàn)收入27.95億元(+8.47%，以下均為同比口徑)、歸母凈利潤(rùn)2.62億元(-22.59%)、扣非歸母凈利潤(rùn)2.52億元(-23.49%)，其中第三季度公司實(shí)現(xiàn)收入9.7億元(+4.14%)、歸母凈利潤(rùn)1.07億元(-10.19%)、扣非歸母凈利潤(rùn)1.03億元(-9%)。

廣發(fā)證券主要觀點(diǎn)如下：

疫情等因素對(duì)公司業(yè)績(jī)有所拖累，盈利能力獲得持續(xù)改善。

新冠疫情對(duì)公司核藥等業(yè)務(wù)的正常開(kāi)展造成一定影響，2021Q1-Q3公司營(yíng)收分別實(shí)現(xiàn)8.9億元、9.36億元、9.7億元，逐季有所改善。伴隨著公司肝素業(yè)務(wù)的庫(kù)存成本滾動(dòng)下降等因素驅(qū)動(dòng)，公司盈利能力正在逐季改善，2021Q1-Q3公司整體毛利率分別為39.47%、41.47%、45.9%，凈利潤(rùn)率分別為9.94%、12.47%、14.68%。

在研產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度順利推進(jìn)，打造核藥全產(chǎn)業(yè)鏈布局。

根據(jù)公司中報(bào)披露，公司在研產(chǎn)品18F-NaF注射液臨床試驗(yàn)進(jìn)展順利，截至6月底，臨床病例入組數(shù)已接近一半;錸[188Re]依替膦酸鹽注射液Ⅱb期臨床試驗(yàn)病例入組已接近尾聲，其他在研產(chǎn)品的研發(fā)進(jìn)度順利推進(jìn)。公司研發(fā)梯隊(duì)豐富，已形成從診斷到治療性核藥的全產(chǎn)業(yè)鏈布局。此外，公司旗下創(chuàng)新核藥業(yè)務(wù)平臺(tái)上海藍(lán)納成也在開(kāi)發(fā)更多的診斷與治療的核素藥物和納米藥物，進(jìn)一步豐富了公司產(chǎn)品管線(xiàn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情持續(xù)對(duì)公司正常業(yè)務(wù)開(kāi)展造成影響;核藥房拓展進(jìn)度不達(dá)預(yù)期;在研產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)展不達(dá)預(yù)期;商譽(yù)占總資產(chǎn)比例較高。