安信證券：維持聞泰科技(600745.SH)“買(mǎi)入-A”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)135元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，安信證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，維持聞泰科技(600745.SH)“買(mǎi)入-A”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2021-23年收入為661.85/847.16/1058.95億元，歸母凈利潤(rùn)為32.34/48.93/60.24億元，目標(biāo)價(jià)135元。

事件：公司發(fā)布2021年三季報(bào)，Q3單季度營(yíng)業(yè)收入138.77億元，同比下降4.32%;歸母凈利潤(rùn)8.09億元，同比增長(zhǎng)45.06%;前三季度營(yíng)業(yè)收入386.46億元，同比上升0.80%;歸母凈利潤(rùn)20.41億元，同比下降9.64%;扣非歸母凈利潤(rùn)19.33億元，同比下降6.02%。

安信證券主要觀(guān)點(diǎn)如下：

新能源汽車(chē)景氣度持續(xù)，ODM逐步企穩(wěn)，盈利能力環(huán)比改善。

公司Q3單季度扣非歸母凈利潤(rùn)7.51億元，同比上升22.20%，環(huán)比提升46.68%。毛利率從16.78%提升到17.05%，環(huán)比提升0.27%。凈利率從4.37%提升到5.51%，環(huán)比提升1.14%。利潤(rùn)增長(zhǎng)主要原因有二，一是新能源汽車(chē)市場(chǎng)持續(xù)景氣驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品需求旺盛，車(chē)規(guī)級(jí)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力提升;二是上游器配件漲價(jià)影響緩解，ODM業(yè)務(wù)逐步企穩(wěn)反彈。

2021H1受上游芯片和屏幕等原材料漲價(jià)的影響，公司ODM業(yè)務(wù)短期承壓，Q3相關(guān)不利因素得到緩解。半年報(bào)披露，公司云南昆明5G智能制造產(chǎn)業(yè)園正式投產(chǎn)，海外交付壓力大幅緩解;嘉興和無(wú)錫工廠(chǎng)處于擴(kuò)產(chǎn)中。

抓住新能源汽車(chē)機(jī)遇，半導(dǎo)體業(yè)務(wù)快速發(fā)展。

汽車(chē)領(lǐng)域是公司半導(dǎo)體主要收入來(lái)源，公司產(chǎn)品廣泛應(yīng)用在驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)、電源系統(tǒng)、電控系統(tǒng)、智能座艙系統(tǒng)等體系。汽油車(chē)時(shí)代，全球汽車(chē)單車(chē)平均應(yīng)用安世芯片達(dá)到300顆以上，電動(dòng)車(chē)應(yīng)用安世產(chǎn)品顆粒數(shù)預(yù)計(jì)將呈現(xiàn)數(shù)倍增長(zhǎng)，應(yīng)用產(chǎn)值也有望倍數(shù)級(jí)提升。公司半導(dǎo)體業(yè)務(wù)抓住新能源智能汽車(chē)持續(xù)放量，以及全球芯片緊缺的機(jī)遇，持續(xù)擴(kuò)充和優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

半年報(bào)披露，2021年H1，公司半導(dǎo)體業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入67.73億元，同比增長(zhǎng)53.25%，業(yè)務(wù)毛利率為35.06%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)13.10億元，同比增長(zhǎng)234.52%。公司作為全球汽車(chē)功率半導(dǎo)體領(lǐng)先廠(chǎng)商，市場(chǎng)增長(zhǎng)可期。

安世半導(dǎo)體持續(xù)擴(kuò)大全球產(chǎn)能和研發(fā)規(guī)模。

公司在2021年度大幅增加制造能力和研發(fā)方面的全球投資。半年報(bào)披露，安世半導(dǎo)體位于德國(guó)漢堡和英國(guó)曼徹斯特的歐洲晶圓廠(chǎng)實(shí)行全新的200mm技術(shù)，漢堡晶圓廠(chǎng)增加對(duì)寬帶隙半導(dǎo)體制造新技術(shù)的投資，并在馬來(lái)西亞和中國(guó)上海開(kāi)設(shè)新的全球研發(fā)中心，同時(shí)擴(kuò)大了位于中國(guó)香港、漢堡和曼徹斯特的現(xiàn)有研發(fā)機(jī)構(gòu)。安世半導(dǎo)體承諾將研發(fā)投資提高至總銷(xiāo)售額的9%左右，以全力支持新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)，新增的全球投資將提升公司大批量交付產(chǎn)品所需的技術(shù)和制造能力，滿(mǎn)足未來(lái)的增長(zhǎng)需求。

風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)景氣度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn);新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)開(kāi)拓不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn);產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期;產(chǎn)能擴(kuò)充不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。