華安證券：維持長(zhǎng)安汽車(000625.SZ)“買入”評(píng)級(jí) 業(yè)績(jī)改善 利潤(rùn)率上升

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華安證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持長(zhǎng)安汽車(000625.SZ)“買入”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2021-23年EPS分別為0.58/0.69/0.85元。

事件：公司公布2021年三季報(bào)，Q3營(yíng)收224億元，同比下滑2.8%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)12.6億元，同比增長(zhǎng)43%。前三季度營(yíng)收792億元，同比增長(zhǎng)42%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)30億元，同比下滑14%。

華安證券主要觀點(diǎn)如下：

三季度業(yè)績(jī)改善，盈利能力回升。

營(yíng)收方面，受缺芯影響公司2021Q3銷量同比下滑1.6%，環(huán)比下滑5.1%，導(dǎo)致公司單季度營(yíng)收規(guī)模出現(xiàn)同比與環(huán)比的下滑。2021Q3毛利率為17.39%，同比提升3.5個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比提升0.5個(gè)百分點(diǎn)，公司盈利水平在原材料價(jià)格上漲的情況下實(shí)現(xiàn)改善的主要原因?yàn)?，公司大力提高管理效率，?jié)省開(kāi)支，一定程度上抵減了原材料漲價(jià)對(duì)經(jīng)營(yíng)的影響。

合資方面，長(zhǎng)安福特受益于福特與林肯新車型的貢獻(xiàn)，單季度銷量同比增長(zhǎng)26.7%，環(huán)比增長(zhǎng)56%，2021Q3合資貢獻(xiàn)投資收益為3.5億元。

積極推進(jìn)變革，電動(dòng)化有望取得成效。

公司在組織、營(yíng)銷、開(kāi)發(fā)等多方面推動(dòng)變革，并積極擁抱電動(dòng)化與智能化。公司打造方舟架構(gòu)，將在降本、研發(fā)進(jìn)度等方面均有較大提升，高端序列UNI品牌汽車轎車UNIV有望于明年上半年上市，有望進(jìn)一步補(bǔ)充公司高端序列的車型強(qiáng)度。

電動(dòng)化方面，公司打造全新電動(dòng)車型C385已經(jīng)亮相，將加快公司在新能源汽車領(lǐng)域的開(kāi)拓。與此同時(shí)公司與華為、寧德共同打造新能源高端品牌，后續(xù)將基于高端品牌打造多款車型，子公司阿維塔將全面推進(jìn)高端品牌落地。

風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車銷量不及預(yù)期;新車型上市進(jìn)展不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。