監(jiān)管細則出臺，互聯網醫(yī)療行業(yè)“幾家歡喜幾家愁”

智通財經APP獲悉，日前，國家衛(wèi)生健康委發(fā)布《互聯網診療監(jiān)管細則（征求意見稿）》（下簡稱《意見稿》），對醫(yī)療機構監(jiān)管、人員監(jiān)管、業(yè)務監(jiān)管、質量安全監(jiān)管、監(jiān)管責任等方面列出了細致的規(guī)定。

多家券商分析師報告和媒體分析文章指出，《意見稿》的發(fā)布，將原本模糊、混淆的互聯網醫(yī)療概念清晰厘定，亦劃清了醫(yī)療、醫(yī)藥和技術服務之間的邊界， 使得“醫(yī)歸醫(yī)、藥歸藥、AI歸技術”，推動互聯網醫(yī)療行業(yè)形成三條細分賽道。

同時，行業(yè)內均關注到《意見稿》中關于互聯網診療要與實體機構提供的診療服務做到最大限度的“同質”的要求，及其回歸“嚴肅醫(yī)療”的價值導向，認為這一價值導向將對各類開展互聯網診療服務的各類平臺帶來不同程度的影響。

“線上線下同質”、“以健康為中心”定義醫(yī)療服務

對于處在嚴肅醫(yī)療賽道上的企業(yè)，監(jiān)管新規(guī)的落地將結束“魚目混珠”、“劣幣驅逐良幣”的局面。中金公司發(fā)布的研究報告認為，對已具備完善合規(guī)監(jiān)管體系、完備診療購藥流程手段的頭部公司是長期利好。彭博社的報道稱中國互聯網診療監(jiān)管新規(guī)將利好微醫(yī)等嚴肅醫(yī)療服務平臺。

《意見稿》提出的“醫(yī)療機構電子處方、處方審核記錄、處方點評記錄應當可追溯，并向省級監(jiān)管平臺開放數據接口”，“醫(yī)療機構應當有專門部門管理互聯網診療的醫(yī)療質量、醫(yī)療安全、藥學服務、信息技術等，建立相應的管理制”等要求。

分析人士指出，意見對開展互聯網診療服務主體的數字化能力和醫(yī)療服務的專業(yè)能力提出更高要求?；ヂ摼W醫(yī)院是開展互聯網診療服務的必要前提；在此基礎上，醫(yī)保的接入是進一步檢驗互聯網診療服務“含金量”的“金標準”；而互聯網醫(yī)聯體，更是需要相關企業(yè)有能力連接、賦能醫(yī)療價值鏈上的多方。

以微醫(yī)為例，公開資料顯示，其在中國已擁有31家互聯網醫(yī)院，其中18家打通醫(yī)保支付。同時，其所開展的互聯網醫(yī)療服務參與到了地方醫(yī)改當中，在山東、天津等地落地的互聯網醫(yī)聯體，通過分擔大醫(yī)院壓力，提升基層醫(yī)院能力，并為醫(yī)保等支付方提效，實現了對區(qū)域醫(yī)療服務體系的整體賦能。

《意見稿》進一步推動了中國互聯網診療體系的完善，充分考慮了互聯網診療的特殊性和實體醫(yī)療機構的管理原則，是對行業(yè)的一次“大浪淘沙”。此外，《意見稿》意味著互聯網診療將進一步標準化、規(guī)范化，便于支付方考核互聯網診療的效果，有利于更廣泛、及時地將更多互聯網診療服務納入支付保障范圍。

高盛研報認為，意見稿并未超出市場理解范圍，大體上符合政策演變方向，而互聯網醫(yī)院商業(yè)模式持續(xù)發(fā)展，市場近期關注處方外流，長期關注慢病管理、醫(yī)共體和保險相關增值業(yè)務。

行業(yè)實踐表明，能否享受監(jiān)管帶來的政策紅利，取決于企業(yè)是否具備相應的互聯網醫(yī)療基礎設施，及相關的技術能力和運營管理經驗，以確?！熬€上線下服務同質”。與此同時，符合“以治療為中心向以健康為中心轉變”的國家戰(zhàn)略，并與原有醫(yī)療服務體系實現融合發(fā)展，也是數字醫(yī)療平臺被業(yè)界看好的重要原因。

封堵“以藥養(yǎng)醫(yī)”線上化，推動醫(yī)藥電商歸位

此次《意見稿》提出，“禁止統(tǒng)方、補方等問題的發(fā)生”，“醫(yī)療衛(wèi)生人員的個人收入不得與藥品和醫(yī)學檢查收入相掛鉤”，“醫(yī)生不得指定地點購買藥品和耗材”等要求，將互聯網診療與藥品銷售行為進行“隔離”。

中金公司研究報告指出，細則的出臺將令行業(yè)中部分不規(guī)范的線上問診行為出清，短期內或不利處方藥銷售放量。受政策影響，資本市場對醫(yī)藥電商發(fā)展前景的擔憂情緒開始發(fā)酵，近日來包括阿里健康(00241)、京東健康(06618)在內的醫(yī)藥電商股價普遍承壓走低。

據各家最新財報顯示，截至2021年3月31日全年，阿里健康2021財年內收入155.2億元人民幣。從具體收入構成來看，醫(yī)藥相關業(yè)務收入占比達97.8%。京東健康2021年中期業(yè)績公告顯示，上半年京東健康總收入為136.4億元，其中京東大藥房收入占比達86.2%。

據最新數據顯示，阿里健康和京東健康的市銷率（P/S）維持在7.5倍左右。而比如豐大藥房、老百姓大藥房(603883.SH)和大參林大藥房(603233.SH)等從事藥品銷售業(yè)務的公司，其市銷率維持在2倍左右?？梢钥吹?，雖同為醫(yī)藥商品貿易平臺，互聯網平臺的加持讓其市銷率遠遠高于傳統(tǒng)連鎖藥店。

此次《意見稿》的發(fā)布，推動了醫(yī)藥電商回歸藥品流通的原本屬性。這種價值回歸，短期內看似利空，但從長期來看實則打開了行業(yè)健康發(fā)展的新局面，讓市場看清醫(yī)藥電商平臺借助開展診療服務拉高估值的現狀。

“以患者為中心”杜絕風險，AI問診被限

對于《意見稿》反映的互聯網醫(yī)療行業(yè)中存在的問題和監(jiān)管方向，好大夫在線創(chuàng)始人王航表示，今年以來媒體重點報道了互聯網醫(yī)療行業(yè)的幾個問題，包括機器人模擬問診開方、先賣藥后補方、藥品回扣線上化等，引發(fā)了全社會的高度關注。

此次《意見稿》明確提出，“醫(yī)師接診前需進行實名認證，確保由本人接診。其他人員、人工智能軟件等不得冒用、替代醫(yī)師本人接診?！? 對AI技術在互聯網醫(yī)療中的應用作了規(guī)范性限定，限定AI用于導診、輔助診斷等醫(yī)師輔助層面的工作，而非替代人工服務。

自《意見稿》發(fā)布以來，以“全球 AI 醫(yī)療科技第一股”在港股上市的平安好醫(yī)生股價表現承壓。根據平安好醫(yī)生2020年財報披露，公司采取“自有醫(yī)療團隊+AI賦能醫(yī)療”的雙輪驅動模式提供醫(yī)療服務；2020年自有醫(yī)療團隊2247人，全年日均咨詢量高達90.3萬人次。財報顯示平安好醫(yī)生“輔助診斷及用藥建議結果均在90%以上”。

結合監(jiān)管細則來看，AI輔助軟件應用于分診、導診以及輔助診療上，離實際診斷還有很長的一段路要走。細則針對的也是部分平臺在互聯網診療外衣下，將AI技術用作降低人工成本、導流以及營銷的工具的行業(yè)亂象。這對于定位模糊、違背“以健康為中心”導向的企業(yè)來說，無疑將面臨一次市場的出清。

丁香園董事長李天天日前在接受采訪時表示，這次意見稿加入了醫(yī)生在線上如何依法執(zhí)業(yè)，如何保證治療質量等規(guī)定，另外還加入了醫(yī)生醫(yī)德醫(yī)風，滿意度的考核，整體監(jiān)管思路是正確的。從整個行業(yè)看，意見稿如果落實，會對行業(yè)發(fā)展起到正面引導作用，監(jiān)管意圖很明確，就是避免診療過程中出現的種種風險，讓診療回歸到科學性，回歸到以患者為中心的方向上。