國(guó)盛證券：維持隆基股份(601012.SH)“增持”評(píng)級(jí) 業(yè)績(jī)符合預(yù)期 BIPV業(yè)務(wù)或成為新增長(zhǎng)點(diǎn)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)盛證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持隆基股份(601012.SH)“增持”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2021-23年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)110.32/155.52/178.14億元，對(duì)應(yīng)估值47.9/34/29.7倍。

國(guó)盛證券主要觀點(diǎn)如下：

三季報(bào)業(yè)績(jī)符合預(yù)期，光伏龍頭穩(wěn)健成長(zhǎng)。

2021年1-9月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入562.06億元，同比增長(zhǎng)66.13%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)75.56億元，同比增長(zhǎng)18.87%。單季度來看，公司2021Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入211.07億元，同比增長(zhǎng)54.17%，環(huán)比增長(zhǎng)109.68%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)25.63億元，同比增長(zhǎng)14.39%，環(huán)比增長(zhǎng)2.89%，在硅料價(jià)格持續(xù)上漲背景下，公司出貨保持較快增長(zhǎng)，同時(shí)維持穩(wěn)定盈利能力。

積極募資擴(kuò)產(chǎn)，加速產(chǎn)能布局。

根據(jù)公司針對(duì)可轉(zhuǎn)債發(fā)審委的回復(fù)，截止2021年9月底，公司自有電池產(chǎn)能37.3GW，自有組件產(chǎn)能57.7GW，本次可轉(zhuǎn)債發(fā)行擬募集70億元新增18GW電池產(chǎn)能補(bǔ)齊缺口。同時(shí)，為加快電池技術(shù)轉(zhuǎn)型步伐，本次募投項(xiàng)目將全面采用N型電池技術(shù)，公司借助融資優(yōu)勢(shì)加速推進(jìn)一體化產(chǎn)能建設(shè)和技術(shù)轉(zhuǎn)型，有望強(qiáng)化領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

堅(jiān)持創(chuàng)新引領(lǐng)理念，持續(xù)加大研發(fā)投入，深刻把握電池片技術(shù)變革歷史節(jié)點(diǎn)。

公司堅(jiān)持技術(shù)創(chuàng)新與行業(yè)引領(lǐng)，在上一輪大的技術(shù)變革中，推動(dòng)光伏產(chǎn)業(yè)由多晶向單晶轉(zhuǎn)型，當(dāng)前硅片技術(shù)紅利已經(jīng)逐漸消退，而電池片將迎來技術(shù)變革的重要節(jié)點(diǎn)，公司持續(xù)加大投入，在N型TOPCon、HJT、P型TOPCon等領(lǐng)域不斷刷新世界紀(jì)錄，近期公司連續(xù)兩次打破HJT電池效率世界紀(jì)錄，推動(dòng)HJT轉(zhuǎn)換效率分別站上25.82%、26.3%，而26.30%也是目前為止，全球晶硅FBC結(jié)構(gòu)電池的最高效率。公司持續(xù)推進(jìn)新技術(shù)探索，加速量產(chǎn)化進(jìn)程，推動(dòng)行業(yè)技術(shù)變革。

積極推進(jìn)BIPV業(yè)務(wù)，拓展合作伙伴實(shí)現(xiàn)共同開發(fā)，向光伏下游多應(yīng)用場(chǎng)景延伸，打造公司新增長(zhǎng)點(diǎn)。

公司依托組件端的制造能力和技術(shù)實(shí)力，積極向光伏下游多應(yīng)用場(chǎng)景延伸，著力推動(dòng)BIPV業(yè)務(wù)的發(fā)展。公司持有森特股份24.28%的股權(quán)，為其第二大股東，有望結(jié)合森特股份在建筑屋頂設(shè)計(jì)、維護(hù)上的優(yōu)勢(shì)，合作推動(dòng)BIPV業(yè)務(wù)的開發(fā);此外，公司已與亞瑪頓簽訂合作協(xié)議，共同研發(fā)用于BIPV的1.6mm超薄玻璃，進(jìn)一步減輕結(jié)構(gòu)重量，持續(xù)優(yōu)化BIPV產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，滿足建安需求，拓展更多應(yīng)用場(chǎng)景，有望打開BIPV業(yè)務(wù)的成長(zhǎng)空間。

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)需求不及預(yù)期，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格不及預(yù)期。