西部證券：維持三一重工(600031.SH)“增持”評級 業(yè)績符合預(yù)期 毛利率略有下滑

智通財經(jīng)APP獲悉，西部證券發(fā)布研究報告稱，維持三一重工(600031.SH)“增持”評級，預(yù)計2021-23年實現(xiàn)歸母凈利潤193.5/216.56/236.9億元，同比增25.4%/11.9%/9.4%，EPS為2.28/2.55/2.79元。

西部證券主要觀點如下：

公司前三季度業(yè)績符合預(yù)期

2021年前三季度公司實現(xiàn)營收877.18億元，同比增長20.34%，實現(xiàn)歸母凈利潤125.67億元，同比增長0.91%。其中2021Q3單季度實現(xiàn)收入205.90億元，同比下降12.98%，實現(xiàn)歸母凈利潤24.93億元，同比下降35.32%。受國內(nèi)下游需求走弱、去年超補償反彈高基數(shù)影響，公司收入增速下降。

公司毛利率略有下滑，期間費用控制良好

公司2021年Q3毛利率/凈利率分別為24.64%/12.45%，同比下降5.57pct/下降4.25pct。毛利率和凈利率下降的主要原因系下游需求走弱致市場競爭加劇，疊加原材料價格上漲。公司2021年Q3銷售費用率/管理費用率/財務(wù)費用率/研發(fā)費用率分別為5.51%/3.25%/-0.33%/6.42%，同比增長0.39pct/增長0.91pct/下降1.36pct/增長1.07pct。公司持續(xù)推進數(shù)字化、國際化、電動化、加大人才和研發(fā)投入，期間費用率較為穩(wěn)定。

國內(nèi)工程機械龍頭，持續(xù)發(fā)力海外市場

受益于我國對新基建的重視，工程機械為中國當下優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)。公司上半年在全球主要市場及三一美國、三一印度、三一歐洲等海外事業(yè)部銷售均實現(xiàn)高速增長，持續(xù)推進國際化戰(zhàn)略，成果顯著。公司加大對于數(shù)字化、電動化、國際化的投入，主要體現(xiàn)在研發(fā)費用增長上。作為國內(nèi)工程機械領(lǐng)域龍頭，公司有望邁向全球市場龍頭。

風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期，價格戰(zhàn)程度超預(yù)期，國際化進度低于預(yù)期。