美股出現(xiàn)“躺贏組合”，和上世紀(jì)的“漂亮50”如出一轍

預(yù)期中的財(cái)報(bào)暴雷倒是來了，F(xiàn)acebook(FB.US)、亞馬遜(AMZN.US)和蘋果(AAPL.US)都交出了不及預(yù)期的財(cái)報(bào)，但市場卻并沒有出現(xiàn)劇烈震蕩，仍然相當(dāng)平穩(wěn)。

本周，道瓊斯收漲0.4%，標(biāo)普500收漲1.33%，納斯達(dá)克收漲2.7%，三大股指均創(chuàng)下了歷史新高。但細(xì)心的小伙伴們，應(yīng)該發(fā)現(xiàn)了一件事，那就是股指雖然漲的很好，但大多數(shù)個(gè)股都基本沒漲，甚至還跌的相當(dāng)慘。

舉幾個(gè)重要的板塊，金融支付板塊，V單周暴跌8.42%、MA單周暴跌6.45%、PYPL收跌3.25%、AXP收跌7.11%、COF收跌10.02%，可以說遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑輸了大盤。再比如，工業(yè)軍工板塊。RTX單周收跌3.27%、GD單周收跌3.23%、NOC單周收跌12.06%，一直被當(dāng)成穩(wěn)健藍(lán)籌的LMT更是放量暴跌11.29%。

在正式對未來進(jìn)行預(yù)測之前，還是先來復(fù)盤下，我們在10月的預(yù)測。在月初的時(shí)候，我寫了一篇對10月的預(yù)測，整體觀點(diǎn)可以總結(jié)成以下三點(diǎn)：

1、當(dāng)美股9月出現(xiàn)暴跌的時(shí)候，意味著機(jī)構(gòu)對三季度財(cái)報(bào)相當(dāng)謹(jǐn)慎，10月往往會有相當(dāng)大的波動，而按照歷史數(shù)據(jù)來看，再次出現(xiàn)回調(diào)的概率很高。10月14日之前，大盤會在低位繼續(xù)震蕩。

2、14日之后，財(cái)報(bào)季開啟，銀行股財(cái)報(bào)決定大盤方向。如果財(cái)報(bào)暴雷，美股直接往下暴跌1000點(diǎn)，如果業(yè)績很好，股指短期重新恢復(fù)上漲動能，然后繼續(xù)等FAAMG五大巨公布財(cái)報(bào)。

3、25日之后，F(xiàn)AAMG公布財(cái)報(bào)。如果FAAMG財(cái)報(bào)炸裂，股指創(chuàng)新高之后，機(jī)構(gòu)會借助FAAMG財(cái)報(bào)出貨，大盤走勢會參照去年9月和今年2月，最后走出一個(gè)雙底。如果FAAMG財(cái)報(bào)暴雷，納指可能會往下暴跌，迎來戴維斯雙殺，去補(bǔ)13300的缺口。

現(xiàn)在正好10月過去了，很多人可能沒有看懂我們的分析，這里有必要去回顧下當(dāng)時(shí)的預(yù)測。這三點(diǎn)預(yù)測是一個(gè)層層遞進(jìn)關(guān)系，基本重要板塊的財(cái)報(bào)是關(guān)鍵的時(shí)間節(jié)點(diǎn)。

第一點(diǎn)的預(yù)測是針對10月1日~10月14日沒開啟財(cái)報(bào)季的大盤，這點(diǎn)我們預(yù)測的可以說相當(dāng)精準(zhǔn)，股指在10月14日之前一直處在震蕩下行狀態(tài)，體現(xiàn)出市場對財(cái)報(bào)季的謹(jǐn)慎。

第二點(diǎn)的預(yù)測是針對10月14日~25日的大盤，這個(gè)時(shí)候銀行股財(cái)報(bào)已經(jīng)公布了，但FAAMG的財(cái)報(bào)還沒公布，市場的方向主要由銀行板塊決定，14日跳空上漲之后，我們在10月14日~25日這個(gè)階段激進(jìn)做多，這點(diǎn)的預(yù)測也可以說相當(dāng)精準(zhǔn)。

第三點(diǎn)的預(yù)測是針對10月25日~30日的大盤，這個(gè)時(shí)候FAAMG的財(cái)報(bào)已經(jīng)公布，整體業(yè)績表現(xiàn)相當(dāng)不錯(cuò)，三大股指也接近創(chuàng)下歷史新高。按照我們的判斷，機(jī)構(gòu)會借助利好出貨，回調(diào)可能要來了，但最后的結(jié)果卻是加速上漲，周四創(chuàng)下歷史新高。

我們預(yù)測的納指走勢

納指最終的實(shí)際走勢

到這里，在10月28日這一天，我們對10月美股走勢的判斷，可以說宣告失敗。納指并沒有開啟預(yù)期中的雙底調(diào)整，而是走出了相當(dāng)強(qiáng)勁的V形反轉(zhuǎn)。

我們的預(yù)測為什么錯(cuò)了？因?yàn)?strong>錯(cuò)誤的低估了市場對巨頭的熱情。在整個(gè)10月，TFAANMG等超級巨頭開啟了超級上升浪，光TSLA一家公司就給整個(gè)股指貢獻(xiàn)了3個(gè)點(diǎn)左右的漲幅。

如果你算上NVDA、MSFT、GOOG剩下的巨頭。你會發(fā)現(xiàn)，光這八大巨頭就給納指貢獻(xiàn)了接近7%的漲幅。想象一下，納指在整個(gè)10月就漲了7.27%，八大巨頭卻貢獻(xiàn)了7%的漲幅，等于剩下的公司基本是沒漲沒跌。

如果我們把目光集中到Top 15的話，你會發(fā)現(xiàn)前十五大巨頭給股指貢獻(xiàn)了差不多8.3%的漲幅。這是一件更加可怕的事，意味著納指100里面的剩下85家公司在10月給整個(gè)股指貢獻(xiàn)的漲幅是負(fù)數(shù)，而且超過了1%的跌幅。

如果我們看今年一年，納指漲了20%左右，TFAAMG七大巨頭給股指的貢獻(xiàn)又是多少呢？簡單粗略算了下，差不多貢獻(xiàn)了21.15%的漲幅，如果進(jìn)一步集中到Top 15的話，差不多要貢獻(xiàn)26%左右的漲幅。

說現(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)入抱團(tuán)時(shí)代，這一系列血淋淋的數(shù)據(jù)擺在這，相信沒有人會去否認(rèn)這個(gè)事實(shí)了。這就是我要在文章一開始要對10月的錯(cuò)誤預(yù)測進(jìn)行復(fù)盤的原因，因?yàn)閷?shí)在是嚴(yán)重低估了美股抱團(tuán)的決心。

當(dāng)前這一波行情，我們?nèi)绻靡粋€(gè)概念來總結(jié)的話，不妨可以叫“躺贏組合”。FAAMG是最穩(wěn)健的大盤股，TSLA和NVDA是最優(yōu)秀的成長股，這七大巨頭覆蓋了人類經(jīng)濟(jì)社會的方方面面，既有穩(wěn)定的現(xiàn)金流，又有具有想象力前景的概念。

FB是社交媒體最強(qiáng)王者、GOOG是數(shù)字廣告最強(qiáng)王者、AMZN是電商最強(qiáng)王者、MSFT是軟件服務(wù)的最強(qiáng)王者、AAPL是宇宙總龍頭、TSLA是新能源最強(qiáng)王者、NVDA是芯片、元宇宙、AI的最強(qiáng)王者。

TSLA在競爭對手紛紛遭遇芯片供應(yīng)鏈危機(jī)和通脹成長上漲階段，不僅實(shí)現(xiàn)了銷量的逆勢增長，反而實(shí)現(xiàn)了利潤率的加速提升。

AMZN和其他零售商一樣遭到了嚴(yán)重通脹成本上漲危機(jī)，并且?guī)砹?0億美元的影響，但AWS、Prime會員訂閱、數(shù)字廣告等利潤率高的業(yè)務(wù)均在三季度加速增長。

GOOG強(qiáng)勁的業(yè)績告訴市場，雖然供應(yīng)鏈危機(jī)讓廣告主減少了支出，但數(shù)字廣告賽道增長仍然非常健康。FB遭到了同樣的危險(xiǎn)，但元宇宙的前景也值得投資人期待。

AAPL受到了供應(yīng)鏈影響，但這個(gè)影響也只有60億美元，在一季度900億美元的營收面前，這個(gè)影響可以忽略不計(jì)，更何況當(dāng)前的iPhone 13正創(chuàng)下歷史最好銷量成績單。

NVDA的芯片仍然處在供不應(yīng)求的階段，即使供應(yīng)鏈會導(dǎo)致成本上漲，但它們可以輕而易舉的轉(zhuǎn)移給下游的需求方。人工智能、大數(shù)據(jù)、自動駕駛等業(yè)務(wù)的高速發(fā)展，都告訴市場這家公司不會放緩增長。

MSFT是唯一不受通脹影響的超級巨頭，經(jīng)濟(jì)周期對其的影響幾乎可以忽略不計(jì)，明年還有漲價(jià)15%的超級利好預(yù)期，增長仍然值得期待。

TFAAMG強(qiáng)勁的三季度財(cái)報(bào)，讓市場明白了一個(gè)道理，只有超級巨頭才是真正可以抵抗通脹的。我們?nèi)タ纯雌渌鍓K，卻大多數(shù)都受到了影響，舉三個(gè)比較數(shù)字的例子：

一個(gè)是軍工板塊的藍(lán)籌股LMT，三季度的財(cái)報(bào)就遇到了大雷；一個(gè)是消費(fèi)板塊的星巴克，三季度也受到了咖啡豆成本上漲的影響；另一個(gè)是運(yùn)輸板塊的FDX，人力成本激增導(dǎo)致利潤率出現(xiàn)了嚴(yán)重下滑。

回到我們10月的預(yù)測，納指為什么在FAAMG財(cái)報(bào)公布之后，不僅沒有出現(xiàn)預(yù)期中的回調(diào)，反而突破了阻力位，創(chuàng)下了歷史新高？這中間的導(dǎo)火索，主要是因?yàn)橹芩墓嫉腉DP數(shù)據(jù)。

據(jù)美國政府周四發(fā)布的一項(xiàng)報(bào)告，繼第二季度消費(fèi)者12%年增長率之后，三季度消費(fèi)者支出的年增長率放緩至1.6% 。不僅低于今年二季度的6.7%，還低于市場保守預(yù)測的3.5%，為該國自2020年二季度暴跌以來最慢的增速。

史無前例的放水之后，疫情蔓延、供應(yīng)鏈瓶頸、居高不下的通脹，一個(gè)又一個(gè)棘手的難題正在拖垮著美國的經(jīng)濟(jì)增長。美聯(lián)儲又不可能回到去年那樣的寬松狀態(tài)，經(jīng)濟(jì)刺激的效果基本沒太大作用了，整個(gè)社會即將邁入一個(gè)慢增長階段。

歷史是最好的老師，“躺贏組合”形成的原因，其實(shí)和上個(gè)世紀(jì)的“漂亮50”如出一轍，都是因?yàn)?strong>經(jīng)濟(jì)在惡性通脹之后，即將進(jìn)入一個(gè)存量競爭時(shí)代，只有超級巨頭能通過搶奪競爭對手的市場份額獲得寶貴的增長。

三大股指在10月走出V形反轉(zhuǎn)的形態(tài)，表面上看是FAAMG的業(yè)績不錯(cuò)，帶領(lǐng)著大盤持續(xù)上行，內(nèi)在其實(shí)是「市場預(yù)期經(jīng)濟(jì)即將進(jìn)入新的下行拐點(diǎn)，只有超級巨頭能夠保持增長，在長期經(jīng)濟(jì)增長不確定的大環(huán)境中購買確定性，整體市場的估值體系正在發(fā)生轉(zhuǎn)化」

那么問題來了，當(dāng)年的抱團(tuán)主要集中在消費(fèi)醫(yī)藥板塊，為什么現(xiàn)在卻將更多的目光了科技板塊。這其實(shí)又要說到另一個(gè)數(shù)據(jù)，那就是美國三季度的消費(fèi)者商品支出數(shù)據(jù)：美國三季度消費(fèi)者商品支出下降了9.2%。

不同以往的貨幣寬松，這一輪的放水主要是疫情驅(qū)動，溢出的流動性基本全部流向了金融市場，而不是實(shí)體經(jīng)濟(jì)。美國人在這個(gè)階段的資產(chǎn)價(jià)格確實(shí)增長了很多，但可支配的消費(fèi)水平卻是下滑的，尤其在美國政府停止發(fā)放救濟(jì)補(bǔ)助之后。

說的難聽點(diǎn)，美國經(jīng)濟(jì)很可能要進(jìn)入“滯漲”階段，消費(fèi)市場大概率是要萎縮的。這個(gè)時(shí)候，只有科技創(chuàng)新，或許才能改變未來的困境，也只有科技巨頭還能保持持續(xù)增長。當(dāng)然，最重要的是，現(xiàn)在TFAANMG都是印鈔機(jī)。

歷史給人類最大的教訓(xùn)，就是人類不肯接受歷史的教訓(xùn)。

當(dāng)前這個(gè)市場，其實(shí)很簡單了，你要么買入“躺贏組合”，既然跑不贏，那就加入它。要么就拿著那些受到通脹影響的公司，做好未來2年賺不到錢的準(zhǔn)備。

本文編選自微信公眾號“美股研究社”，智通財(cái)經(jīng)編輯：楚蕓瑋。