華金證券：維持寧德時(shí)代(300750.SZ)“增持”評(píng)級(jí) 擴(kuò)產(chǎn)在建工程增幅明顯

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華金證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持寧德時(shí)代(300750.SZ)“增持”評(píng)級(jí)，上調(diào)2021-2023年歸母凈利潤(rùn)分別為111.8/212.3/299.4億元，每股收益分別為4.80/9.11/12.85元，相當(dāng)于2022年67.5倍的動(dòng)態(tài)市盈率。

事件：10月28日，公司發(fā)布2021年三季報(bào)，Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入733.6億元，同比+132.7%;歸母凈利潤(rùn)77.5億元，同比+130.9%;扣非歸母凈利潤(rùn)66.0億元，同比+157.2%;毛利率27.5%，同比+0.1pct;凈利率12.5%，同比+0.8pct。

其中Q3營(yíng)業(yè)收入292.9億元，同比+130.7%，環(huán)比+17.6%;歸母凈利潤(rùn)32.7億元，同比+130.2%，環(huán)比+29.2%;毛利率27.9%，同比+0.1pct，環(huán)比+0.7pct。公司業(yè)績(jī)符合預(yù)期。

華金證券主要觀點(diǎn)如下：

費(fèi)率管控良好，快速擴(kuò)產(chǎn)在建工程增幅明顯：

2021Q1-Q3公司銷售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率為3.58%/3.04%/-0.68%/6.26%(同比-0.55/-0.63/+1.51/-0.46pct)，費(fèi)用率總體下降0.12pct。Q3末，公司固定資產(chǎn)318.5億元，在建工程215.0億元，相較于去年末分別增長(zhǎng)62.3%和273.8%，增長(zhǎng)幅度較大，主要由于公司產(chǎn)能在快速增加。

發(fā)布股權(quán)激勵(lì)方案，四年?duì)I收年均復(fù)合增速約43%：

10月27日，公司發(fā)布了2021年股票期權(quán)與限制性股票激勵(lì)計(jì)劃(草案)，擬向激勵(lì)對(duì)象授予的股票權(quán)益約占股本總額的0.22%，首次授予的激勵(lì)對(duì)象共計(jì)4,483人，包括中層管理人員及核心骨干員工，公司對(duì)部分中層管理人員的考核目標(biāo)為2021/2021-2022/2021-2023/2021-2024年?duì)I業(yè)收入不低于1050/2400/4100/6200億元，測(cè)算2021-2024年目標(biāo)營(yíng)收增速約108.7%、28.6%、25.9%、23.5%，2021-2024年四年年均復(fù)合增速約43%。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車需求不及預(yù)期，動(dòng)力電池價(jià)格大幅下滑，原材料價(jià)格大幅上漲，其他突發(fā)事件的風(fēng)險(xiǎn)。