東莞證券：維持寧德時代(300750.SZ)“推薦”評級 動力電池及鋰電儲能需求高增

智通財經(jīng)APP獲悉，東莞證券發(fā)布研究報告稱，維持寧德時代(300750.SZ)“推薦”評級，預(yù)計2021-23年EPS為5/8.01/11.22元，對應(yīng)PE為120/75/53倍，新能源車和儲能行業(yè)景氣共振，未來業(yè)績增長確定性高。

事件：寧德時代發(fā)布2021年三季報，期內(nèi)實現(xiàn)營收733.62億元，同比增長132.73%;歸母凈利潤77.51億元，同比增長130.9%;扣非后凈利潤66.04億元，同比增長157.21%。

東莞證券主要觀點如下：

Q3業(yè)績穩(wěn)步快速，盈利能力略有上升。

2021年前三季度，公司實現(xiàn)營收733.62億元，同比增長132.73%;歸母凈利潤77.51億元，同比增長130.9%。毛利率為27.51%，同比上升0.1pct;凈利率為12.47%，同比上升0.79pct。2021Q3實現(xiàn)營收292.87億元，同比增長130.73%，環(huán)比增長17.58%，實現(xiàn)歸母凈利潤32.67億元，同比增長130.16%，環(huán)比增長29.18%。Q3毛利率為27.90%，同比上升0.12pct，環(huán)比上升0.66pct;凈利率為13.04%，同比上升0.92pct，環(huán)比上升1.07pct。

三季度在鋰電原材料大幅漲價下，公司盈利能力反而略有上升，凸顯成本控制能力。截至2021年三季度末，公司合同負債132億元，同比增長143.6%，存貨350億元，同比增長274%。

新能源車高景氣推動動力電池需求高增長。

在碳中和目標(biāo)指引下，全球新能源汽車市場保持快速增長，我國提出到2030年新能源車銷量占比40%左右，歐洲嚴(yán)控碳排放力促新能源車高增長，美國設(shè)定2030年零排放車銷量占比50%目標(biāo)，未來幾年動力電池出貨量將邁入TWh時代。寧德時代全球市占率約占30%，國內(nèi)市占率超50%，龍頭地位凸顯。

儲能市場潛力巨大，將帶動儲能鋰電池快速增長。

清潔能源革命正加速到來，催生儲能需求快速增長。歐盟提出到2030年可再生能源發(fā)電占比從目前的32%提高至65%以上，可再生能源裝機占比提升有望拉動儲能需求增長;我國提出到2025年實現(xiàn)鋰電儲能裝機規(guī)模達3000萬千瓦以上。據(jù)GGII預(yù)計，2025年全球儲能電池出貨量將達416GWh，未來5年復(fù)合增速約72.8%。

研發(fā)實力領(lǐng)先+產(chǎn)能加速擴張穩(wěn)固全球龍頭地位。

公司2021年1-9月研發(fā)費用46億元，同比增長117%，占營收比重保持在7%左右。完善的研發(fā)體系、強大的研發(fā)團隊有助于公司技術(shù)持續(xù)迭代，CTP技術(shù)和鈉電池等創(chuàng)新彰顯公司生命力。公司擬定增募資582億元進一步擴大鋰電產(chǎn)能137GWh，將具備充足的產(chǎn)能應(yīng)對未來市場需求的高速增長，全球龍頭地位穩(wěn)固。

風(fēng)險提示：行業(yè)需求下降，新產(chǎn)品和新技術(shù)迭代風(fēng)險，市場競爭加劇，原材料價格大幅上漲，產(chǎn)品價格下降等。