東莞證券：維持康龍化成(300759.SZ)“推薦”評級 訂單充沛 產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，東莞證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持康龍化成(300759.SZ)“推薦”評級，預(yù)計(jì)2021/22年的每股收益分別為1.86/2.57元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE分別為95/69倍。

事件：公司發(fā)布了2021年三季報(bào)。2021年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入53.02億元，同比增長47.84%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤10.4億元，同比增長31.81%;實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤9.31億元，同比增長53.71%。業(yè)績符合預(yù)期。

東莞證券主要觀點(diǎn)如下：

各項(xiàng)業(yè)務(wù)保持快增。

分季度來看，2021年第三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入20.16億元，同比增長44.75%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.75億元，同比增長53.26%;扣非后凈利潤同比增長42.63%。

Q3業(yè)績保持較快增長。分業(yè)務(wù)來看，前三季度，實(shí)驗(yàn)室服務(wù)、CMC(小分子CDMO)服務(wù)、臨床研究服務(wù)、大分子和細(xì)胞與基因治療服務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營收33.02億元、12.24億元、6.65億元和1.09億元，分別同比增長42.28%、47.39%、60.6%和1570.86%。

目前訂單充沛，持續(xù)擴(kuò)張產(chǎn)能。

2021Q3末，公司合同負(fù)債6.62億元，同比增長54.3%，主要系業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大所致;在建工程11.62億元，同比增長120%，主要系寧波杭州灣生命科技園、紹興園區(qū)一期工程項(xiàng)目、寧波杭州灣第二園區(qū)一期項(xiàng)目按計(jì)劃施工建設(shè)所致。

存貨5.68億元，同比增長121%，主要系收購肇慶創(chuàng)藥生物科技有限公司合并增加消耗性生物資產(chǎn)，根據(jù)業(yè)務(wù)需求購置消耗性生物資產(chǎn)、原材料及在產(chǎn)品增加所致。

受匯率影響盈利能力同比下降。

2021年前三季度，公司綜合毛利率同比下降1.17個(gè)百分點(diǎn)至36.57%，主要受匯率波動(dòng)以及大分子和細(xì)胞與基因治療服務(wù)毛利率下降影響;期間費(fèi)用率同比下降1.34個(gè)百分點(diǎn)至15.55%，其中銷售費(fèi)用率同比提高0.15個(gè)百分點(diǎn)至1.97%;管理費(fèi)用率同比下降1.02個(gè)百分點(diǎn)至13.36%;財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比下降0.47個(gè)百分點(diǎn)至0.22%。凈利率同比下降2.43個(gè)百分點(diǎn)至18.94%。

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競爭加劇、上游藥企研發(fā)投入大幅減少、產(chǎn)能擴(kuò)建不及預(yù)期、匯率大幅波動(dòng)、人才隊(duì)伍建設(shè)不及預(yù)期、藥物研發(fā)失敗風(fēng)險(xiǎn)、大客戶流失、行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)等。