安信證券：維持萊伯泰科(688056.SH)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)54.08元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，安信證券發(fā)布研究報(bào)告，維持萊伯泰科(688056.SH)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)54.08元，預(yù)計(jì)2020-22年EPS為1.25/1.52/1.86元，對(duì)應(yīng)PE為33.2/27.3/22.3x。

事件：公司發(fā)布2021年三季報(bào)，2021年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.69億元，同比增長(zhǎng)19.39%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.53億元，同比增長(zhǎng)47.02%;實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.5億元，同比增長(zhǎng)33.05%;基本每股收益0.8元，同比增長(zhǎng)14.29%;其中Q3單季度營(yíng)業(yè)收入0.87億元，同比增長(zhǎng)0.32%;歸母凈利潤(rùn)0.19億元，同比增長(zhǎng)15.14%。

安信證券主要觀點(diǎn)如下：

優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)

公司產(chǎn)品服務(wù)涵蓋實(shí)驗(yàn)室分析儀器、樣品前處理儀器、實(shí)驗(yàn)室設(shè)備、醫(yī)療設(shè)備、實(shí)驗(yàn)室耗材和實(shí)驗(yàn)室工程建設(shè)等，致力開(kāi)發(fā)自動(dòng)化、系統(tǒng)化實(shí)驗(yàn)分析檢測(cè)整體解決方案。根據(jù)公司公告，2021年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.69億元，同比增長(zhǎng)19.39%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.53億元，同比增長(zhǎng)47.02%;實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.5億元，同比增長(zhǎng)33.05%。公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)主要是今年前三季度基本消除了疫情的影響，同時(shí)公司積極推動(dòng)新產(chǎn)品上市。

綜合毛利率因銷(xiāo)售產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不同，前三季度毛利率49.7%，同比增加0.5pct;從產(chǎn)品類(lèi)型來(lái)看，樣品前處理占營(yíng)業(yè)收入的59.68%，分析測(cè)試儀器占營(yíng)業(yè)收入的25.57%，實(shí)驗(yàn)室解決方案占營(yíng)業(yè)收入的4.78%，顧客服務(wù)&耗材占營(yíng)業(yè)收入的9.97%;從產(chǎn)品來(lái)源來(lái)看，自產(chǎn)產(chǎn)品占營(yíng)業(yè)收入的29.29%，代理產(chǎn)品占營(yíng)業(yè)收入的70.61%。未來(lái)隨著公司自主研發(fā)的實(shí)驗(yàn)室分析儀銷(xiāo)售渠道不斷擴(kuò)寬，公司毛利率有望進(jìn)一步提升。

勇往直前加大研發(fā)及創(chuàng)新投入，匠心精神構(gòu)筑高技術(shù)壁壘

根據(jù)公司公告，前三季度公司加大研發(fā)投入2291.26萬(wàn)元，同比提升20.81%。公司全自動(dòng)固相萃取產(chǎn)品曾獲得BCEIA金獎(jiǎng)，多項(xiàng)產(chǎn)品獲得“中國(guó)好儀器”獎(jiǎng)，公司連續(xù)多年被評(píng)為“科學(xué)儀器行業(yè)最具影響力國(guó)內(nèi)生產(chǎn)廠商”。

公司擁有LabTech、CDS、Empore等行業(yè)知名品牌，在中國(guó)和美國(guó)設(shè)有研發(fā)和生產(chǎn)基地，并在中國(guó)內(nèi)地主要城市、中國(guó)香港、美國(guó)馬薩諸塞州和賓夕法尼亞州等地設(shè)有產(chǎn)品營(yíng)銷(xiāo)和服務(wù)中心。公司堅(jiān)持以國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向，建立了實(shí)驗(yàn)分析儀器研發(fā)創(chuàng)新體系，截至目前，公司產(chǎn)品已銷(xiāo)往全球90多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，共計(jì)服務(wù)客戶3萬(wàn)多家

質(zhì)譜儀蓄勢(shì)而發(fā)，國(guó)產(chǎn)替代空間未來(lái)可期

公司于5月20日正式發(fā)布了電感耦合等離子體質(zhì)譜儀新產(chǎn)品。根據(jù)公司公眾號(hào)，近期公司的重大科技研發(fā)項(xiàng)目“單細(xì)胞多元素飛行時(shí)間質(zhì)譜智能檢測(cè)系統(tǒng)研發(fā)”獲北京順義區(qū)重大科技研發(fā)項(xiàng)目立項(xiàng)，該項(xiàng)目旨在通過(guò)2年研究，開(kāi)發(fā)基于電感耦合等離子體-四極桿-飛行時(shí)間質(zhì)譜儀器(ICP-Q-TOF-MS)的單細(xì)胞多元素同時(shí)快速智能檢測(cè)系統(tǒng)，滿足尖端生物醫(yī)療領(lǐng)域研究對(duì)于檢測(cè)單個(gè)細(xì)胞內(nèi)成分的深切需求。

同時(shí)開(kāi)發(fā)智能控制軟件系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)差異化競(jìng)爭(zhēng)，完成ICP-Q-TOF-MS單細(xì)胞多元素智能檢測(cè)系統(tǒng)在生物醫(yī)療領(lǐng)域的應(yīng)用示范，并完成工程化和產(chǎn)業(yè)化，形成萊伯泰科公司生物醫(yī)療領(lǐng)域的拳頭產(chǎn)品。根據(jù)ZionMarketResearch數(shù)據(jù)，2020年中國(guó)質(zhì)譜儀市場(chǎng)規(guī)模約142億元，預(yù)測(cè)未來(lái)質(zhì)譜儀市場(chǎng)規(guī)模將突破200億元，而目前質(zhì)譜儀仍依賴進(jìn)口，實(shí)驗(yàn)分析儀器市場(chǎng)基本被賽默飛、安捷倫等國(guó)際巨頭所壟斷，國(guó)產(chǎn)替代空間未來(lái)可期。

隨著我國(guó)科學(xué)技術(shù)的發(fā)展和高新產(chǎn)業(yè)的建立，將為實(shí)驗(yàn)分析儀器行業(yè)發(fā)展高端儀器設(shè)備提供有力的技術(shù)保障，從而實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品升級(jí)換代，為我國(guó)實(shí)驗(yàn)分析儀器贏得更大的市場(chǎng)和發(fā)展空間。

投資建議：隨著公司實(shí)驗(yàn)室分析儀應(yīng)用領(lǐng)域拓展、質(zhì)譜儀的推廣、并購(gòu)標(biāo)的業(yè)績(jī)釋放，公司業(yè)績(jī)將持續(xù)增長(zhǎng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品研發(fā)和開(kāi)拓不及預(yù)期，跨境經(jīng)營(yíng)不及預(yù)期，并購(gòu)整合效果不及預(yù)期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。