國(guó)金證券：予中興通訊(000063.SZ)“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)72元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)金證券發(fā)布研究報(bào)告稱，予中興通訊(000063.SZ)“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)72元，維持2021-23年歸母凈利潤(rùn)74/106/124億元盈利預(yù)測(cè)，對(duì)應(yīng)EPS1.60/2.30/2.68元。

國(guó)金證券主要觀點(diǎn)如下：

毛利提升兌現(xiàn)，經(jīng)營(yíng)全面向好。

前三季度，受益于公司運(yùn)營(yíng)商毛利如期恢復(fù)至40%+水平，公司整體毛利上升4.7PP至36.8%，三季度單季毛利達(dá)38%。前三季度，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額111.7億，創(chuàng)歷史新高，YoY同比增長(zhǎng)188.7%。

分業(yè)務(wù)看，由于中國(guó)5G建設(shè)加速，三季度運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)環(huán)比增長(zhǎng)約25%，預(yù)計(jì)Q4仍將延續(xù)高增態(tài)勢(shì)。消費(fèi)者業(yè)務(wù)方面，前三季度，公司手機(jī)營(yíng)收同比增長(zhǎng)約40%，家庭信息終端營(yíng)收同比增長(zhǎng)約90%。

核心優(yōu)勢(shì)穩(wěn)固，新業(yè)務(wù)發(fā)力。

5G方面，公司5G基站份額繼續(xù)位居全球第二，21年國(guó)內(nèi)無線市場(chǎng)份額有望在20年30%基礎(chǔ)上提升3-5PP。芯片領(lǐng)域，下一代5nm芯片正在導(dǎo)入，終端芯片自研比例達(dá)50%，中興微電子全年有望實(shí)現(xiàn)營(yíng)收破百億，外銷份額不斷加大。

政企方面，公司服務(wù)器和存儲(chǔ)前三季度營(yíng)收同比翻番，已規(guī)模進(jìn)入金融、互聯(lián)網(wǎng)、能源等行業(yè)頭部客戶;GoldenDB在大型商業(yè)銀行穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)超三年，并向其他行業(yè)領(lǐng)域進(jìn)行拓展。汽車電子業(yè)務(wù)蓄勢(shì)待發(fā)，目前已與一汽、上汽集團(tuán)達(dá)成戰(zhàn)略合作協(xié)議。

進(jìn)入新成長(zhǎng)周期。

在全球運(yùn)營(yíng)商資本開支保持平穩(wěn)的大背景下，公司全球份額提升是未來3-5年成長(zhǎng)的核心邏輯，其全球無線市場(chǎng)份額有望從12%向20%，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額有望從30%向40%演進(jìn)。同時(shí)，伴隨公司在通信領(lǐng)域積累多年的ICT能力的外溢，公司第二增長(zhǎng)曲線政企業(yè)務(wù)步入快車道，半導(dǎo)體、汽車電子等新型業(yè)務(wù)領(lǐng)域的能力價(jià)值有望被市場(chǎng)逐步認(rèn)可，市場(chǎng)估值中樞有望逐步上行。

風(fēng)險(xiǎn)提示：5G商業(yè)化不及預(yù)期，運(yùn)營(yíng)商資本支出不達(dá)預(yù)期，手機(jī)終端業(yè)務(wù)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，汽車電子新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期，核心人才流失。