安信證券：維持華能國際(600011.SH)“增持”評級 目標價8元

智通財經(jīng)APP獲悉，安信證券發(fā)布研究報告，維持華能國際(600011.SH)“增持”評級，目標價8元，預(yù)計2021-23年營收為1826.81/1885.59/1938.15億元，增速為7.8/3.2/2.8%;預(yù)計歸母凈利為-63.94/66.42/104.16億元，增速為-240.1/203.9/56.8%。

事件：公司發(fā)布2021年三季報，公司前三季度實現(xiàn)營收1450.05億元，同比增長19%，實現(xiàn)歸母凈利潤7.83億元，同比下降91.42%;單三季度公司實現(xiàn)營收498.90億元，同比增長16.82%，實現(xiàn)歸母凈利潤-34.99億元，同比下降203.05%，三季度公司歸母凈利潤大幅下滑，主要系三季度煤價大幅上漲所致。

安信證券主要觀點如下：

電價、煤價政策陸續(xù)出臺，長期看火電板塊業(yè)績趨勢向好

1)電價方面，日前國家發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于進一步深化燃煤發(fā)電上網(wǎng)電價市場化改革的通知》，電改邁出重要一步，一方面要求實現(xiàn)燃煤100%市場化交易，另一方面將煤電交易價格浮動范圍擴大至上下浮動20%，高耗能行業(yè)不受20%限制。政策發(fā)布后多省陸續(xù)推進市場電價上浮，目前山東、江蘇及河南三省已開展煤電市場交易，廣東、廣西、云南、貴州、海南五省也將于11月起實現(xiàn)煤電電量全部進入電力市場交易，電價上浮有利于在一定程度上緩解公司火電板塊經(jīng)營壓力。

2)煤價方面，發(fā)改委發(fā)文稱將依法對煤價實行干預(yù)措施，強有力措施下煤價有望維穩(wěn)。目前，山西、內(nèi)蒙古、陜西已出臺相應(yīng)舉措，據(jù)報道，大同、朔州、蒙東等地多處煤礦已初步降價，降價幅度均在100元/噸以上，最高降幅達到360元/噸，政策壓力下未來煤價水平具有下降預(yù)期，有望進一步保障公司火電板塊盈利能力。

政策落實需時日，四季度業(yè)績?nèi)杂袎毫?/strong>

雖然近期國家及地方層面已出臺多項煤價及電價相關(guān)政策，但政策落實的進度和幅度都需要一定的時間。特別是電價調(diào)整方面，由于電價月度長協(xié)靈活性較高，因此在不少地區(qū)已經(jīng)率先實現(xiàn)上浮，但年度長協(xié)調(diào)整、高耗能企業(yè)電價大幅上調(diào)、市場化比例進一步提升等其他電價調(diào)整措施需逐步推進。因此，考慮到電價和煤價調(diào)整的時滯性，該行預(yù)計公司四季度仍然存在虧損規(guī)模較大的風(fēng)險，但預(yù)計2022年火電板塊業(yè)績壓力緩解的可能性較高。

積極轉(zhuǎn)型新能源為長期看點

“十四五”期間，公司新能源裝機量有望大幅增長，助力估值提升。據(jù)公司2021年中報業(yè)績交流會信息，截至上半年公司風(fēng)電+光伏裝機量已達11.3GW，規(guī)劃到2025年達到55GW，具備較大增長潛力。公司新能源裝機進入到投產(chǎn)高峰期，有望帶動公司業(yè)績持續(xù)提升。

風(fēng)險提示：煤價持續(xù)上漲風(fēng)險，政策推動不及預(yù)期風(fēng)險，新能源裝機投產(chǎn)不及預(yù)期風(fēng)險。