與市場(chǎng)分歧越來(lái)越大，周四歐洲央行會(huì)如何調(diào)解?

目前有市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為，歐洲央行官員對(duì)維持極低利率的承諾確實(shí)有一些令人信服的地方，然而目前，投資者的疑慮顯然越來(lái)越大，市場(chǎng)利率押注和歐洲央行的利率指引完全不一致。

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，由于市場(chǎng)與歐洲央行的利率指引出現(xiàn)重大分歧，金融市場(chǎng)近期一直無(wú)視政策制定者最近發(fā)出的警告，包括歐洲央行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家菲利普?萊恩(Philip Lane)的言論，即他們預(yù)測(cè)明年年底加息是錯(cuò)誤的。就在本周四，歐洲央行行長(zhǎng)拉加德(Christine Lagarde)將提交央行管理委員會(huì)的最新決定。

在供應(yīng)難題愈演愈烈和能源價(jià)格不斷上漲的推動(dòng)下，通脹率也隨之飆升，投資者正押注美聯(lián)儲(chǔ)支持的全球貨幣刺激措施即將開(kāi)始退出，而這將很快牽扯到歐洲央行。

早在9月份，歐洲央行行長(zhǎng)拉加德甚至暗示，金融市場(chǎng)對(duì)未來(lái)某些最終收緊政策的猜測(cè)大致上是正確的。但此后，隨著更多通脹跡象的出現(xiàn)，投資者開(kāi)始提前預(yù)期利率將會(huì)上升。他們現(xiàn)在預(yù)計(jì)，目前為-0.5%的存款利率將在2024年底前升至零左右。

NatWest Markets歐洲利率策略主管Giles Gale表示:“市場(chǎng)的步伐遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于歐洲央行可能做出的反應(yīng)?！薄拔覀冾A(yù)計(jì)拉加德會(huì)提醒市場(chǎng)，央行對(duì)自己的前瞻指導(dǎo)是足夠認(rèn)真的，這種指導(dǎo)代表著市場(chǎng)極不可能出現(xiàn)高通脹局面?！?/p>

對(duì)拉加德來(lái)說(shuō)，引導(dǎo)投資者將是一項(xiàng)重要挑戰(zhàn)，因?yàn)樗龑⒅苯映袚?dān)這一決定帶來(lái)的結(jié)果。外界一直認(rèn)為，這一決定只是決策者在12月攤牌的跳板，決策者將在今年12月決定刺激計(jì)劃的未來(lái)。

預(yù)計(jì)周五公布的數(shù)據(jù)將顯示，歐元區(qū)19國(guó)的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)增幅將進(jìn)一步接近4%，是歐洲央行中期目標(biāo)的兩倍。到目前為止，政策制定者堅(jiān)持認(rèn)為這基本上是暫時(shí)的。

歐洲央行的最新預(yù)測(cè)顯示，2023年通脹將放緩至1.5%，同時(shí)預(yù)測(cè)還顯示，在考慮加息之前，通脹壓力必須在一段時(shí)間內(nèi)保持在2%。

投資者最初在7月份看到會(huì)議紀(jì)要的指引時(shí)，降低了加息預(yù)期。但隨著經(jīng)濟(jì)在夏季強(qiáng)勁復(fù)蘇，物價(jià)上漲突破3%，對(duì)借貸成本上升的押注也隨之升溫。

即便如此，拉加德在9月底幾乎沒(méi)有表現(xiàn)出警惕的跡象，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)預(yù)計(jì)四年后的存款利率將為零。

“我們的前瞻性指引已使利率預(yù)期與我們新的通脹目標(biāo)更好地保持一致。我們預(yù)計(jì)將看到進(jìn)一步進(jìn)展，最終使得我們的政策利率預(yù)期與通脹前景統(tǒng)一?！?月28日拉加德出席歐洲央行論壇時(shí)表示。

現(xiàn)在加息押注持續(xù)飆升，歐洲央行不太可能仍然如此樂(lè)觀。如果通脹飆升這一趨勢(shì)持續(xù)下去，歐洲央行逐步取消緊急購(gòu)債計(jì)劃，轉(zhuǎn)而采用更標(biāo)準(zhǔn)的經(jīng)濟(jì)支持政策的空間可能會(huì)縮小。

“歐洲央行在現(xiàn)階段將討論重點(diǎn)放在資產(chǎn)負(fù)債表而非利率上是有道理的。”Union Bancaire Privee組合投資基金經(jīng)理Mohammed Kazmi表示。

德國(guó)商業(yè)銀行利率策略主管萊斯特Michael Leister表示：“加息重新定價(jià)這一過(guò)程非常迅速。歐洲央行現(xiàn)在應(yīng)該先處理其他問(wèn)題，比如縮減購(gòu)債?！?/p>

雖然拉加德近期沒(méi)有發(fā)表評(píng)論，但她的一些同事感到不安。希臘管理委員會(huì)成員Yannis Stournaras 10月7日表示，市場(chǎng)利率押注不符合我們的前瞻性指引。意大利的管委會(huì)成員Ignazio Visco在10月18日警告稱(chēng)：“目前市場(chǎng)對(duì)政策的反應(yīng)確實(shí)超出我們預(yù)期。”

歐洲央行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家萊恩上周剛剛表達(dá)了他的擔(dān)憂：“要使一些市場(chǎng)觀點(diǎn)與我們的利率前瞻性指引相一致確實(shí)具有挑戰(zhàn)性。但現(xiàn)在許多管委會(huì)成員一直在暗示，市場(chǎng)可能完全沒(méi)有接納我們給出的利率前瞻性指引。”

Nordea Bank ABP首席策略分析師Jan von Gerich表示:“短期定價(jià)可能在周四有所回落。但從更宏觀的角度來(lái)看，全球通脹擔(dān)憂仍有升級(jí)的空間。”