財信證券：維持吉比特(603444.SH)“推薦”評級 合理區(qū)間462.4-578元

智通財經(jīng)APP獲悉，財信證券發(fā)布研究報告稱，維持吉比特(603444.SH)“推薦”評級，合理區(qū)間為462.4-578元，預計2021/22/23營收分別為45.25/57.01/68.41億元，歸母凈利潤分別為15.48/16.61/19.90億元，EPS分別為21.55/23.12/27.69元，對應PE為16.06/14.97/12.50倍。

事件：10月21日，公司披露2021三季報，報告期內(nèi)：公司實現(xiàn)營收34.85億元，同比增長70.05%;歸母凈利潤12.06億元，同比增長51.7%，位于此前業(yè)績預告區(qū)間中值水平，整體符合預期;

扣非歸母凈利潤10.02億元，同比增長42.57%，非經(jīng)常性損益主要構(gòu)成為二季度轉(zhuǎn)讓廈門青瓷數(shù)碼部分股權(quán)貢獻的1.67億元投資收益;EPS為16.77元。拆分單季度看，2021Q3實現(xiàn)營收10.98億元，同比增長71.45%;歸母凈利潤3.05億元，同比增長24.54%;扣非歸母凈利潤2.97億元，同比增長45.44%。

財信證券主要觀點如下：

新品老游持續(xù)發(fā)力，業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異。

公司前三季度營收及盈利均實現(xiàn)同比增加，整體業(yè)績穩(wěn)健。主要貢獻因素有：1)老游戲貢獻穩(wěn)固基本盤。《問道》持續(xù)進行版本內(nèi)容迭代開發(fā)，帶來新增用戶及老用戶回流;《問道手游》開啟5周年大服，公司加大營銷推廣，營收小幅增加，整體利潤保持穩(wěn)定。2)新上線游戲貢獻業(yè)績增量。

今年2月新上線自研游戲《一念逍遙》，雖在前期的營銷推廣力度較大、但上線后表現(xiàn)良好，貢獻了主要業(yè)績增量;此外，新上線的代理游戲《摩爾莊園》、《鬼谷八荒(PC版)》等也貢獻了部分增量收入。3)以《一念逍遙》為代表的新產(chǎn)品陣列的形成疊加公司預研及在研產(chǎn)品的研發(fā)投入的同比增多，公司整體利潤率有所下移，導致扣非歸母凈利潤增速低于營收增速。

重研發(fā)、做精品，后續(xù)加強開拓海外市場。

公司注重自主研發(fā)，一方面加大研發(fā)投入、擴充研發(fā)隊伍，2021前三季度公司投入研發(fā)費用4.77億元，同比增長61.04%;截至2021年6月末，公司研發(fā)人員數(shù)量476人，較2020年末增長8.43%;占員工總數(shù)的58.40%。另一方面，在自研方面，結(jié)合政策對精品化和國際化的導向，公司未來也會加強海外業(yè)務的拓展，專注于少數(shù)優(yōu)質(zhì)項目，投入更多的資源來做精做透。未來，公司自研產(chǎn)品《一念逍遙》計劃在港澳臺地區(qū)、東南亞及歐美國家發(fā)行。

后續(xù)儲備產(chǎn)品豐富，為四季度和明年打下基礎。

公司近期計劃上線產(chǎn)品有：《地下城堡3：魂之詩》是延續(xù)了三代的產(chǎn)品，有一定的IP用戶基礎，10月20日上線后表現(xiàn)良好，排名位于IOS暢銷榜10名上下;《世界彈射物語》是一款彈珠養(yǎng)成手游，將于2021年10月26日公測;

《冰原守衛(wèi)者》是一款中世紀沙河生存手游，將于2021年11月2日公測，新品上線有望為公司四季度和明年帶來業(yè)績增量。此外，《上古寶藏》、《奇緣之旅》、《光之守望》、《航海日記2》均已取得版號，還有《紀元：變異》PC版、PS版等數(shù)款產(chǎn)品。

風險提示：政策監(jiān)管趨嚴;產(chǎn)品上線延遲;流水表現(xiàn)不及預期。