麥格理：予中國平安(02318)“跑輸大市”評級 目標(biāo)價(jià)50港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，麥格理發(fā)布研究報(bào)告稱，中國平安(02318)估值近歷史低位，市場一致對該股予“買入”看法，該行恢復(fù)對公司的覆蓋，但予“跑輸大市”評級，目標(biāo)價(jià)50港元。

該行認(rèn)為，市場對平安未來三年新業(yè)務(wù)價(jià)值(NBV)及股本回報(bào)率看法過于樂觀。由于NBV利潤率下降及投資回報(bào)下滑，中期而言該行預(yù)計(jì)平安續(xù)獲向下估值重評。即使以股價(jià)對內(nèi)涵價(jià)值計(jì)公司估值吸引，以敏感度分析計(jì)該股有潛在下行。

麥格理表示，平安新業(yè)務(wù)價(jià)值預(yù)計(jì)再度收縮。由于私人醫(yī)保需求下降，定期支付產(chǎn)品對首年保費(fèi)收入占比由2020年的57%收縮至2023年的50%。由于持續(xù)產(chǎn)品組合改變趨向低利潤率儲(chǔ)蓄產(chǎn)品，預(yù)計(jì)NBV利潤率將由2020年的38.9%降至2021年的33.9%，2022年進(jìn)一步降至30.7%。而明后年新業(yè)務(wù)價(jià)值同比分別跌16%及11%。