財報前瞻 | 英特爾(INTC.US)財報令人失望，AMD(AMD.US)Q3能否交出滿意答卷?

智通財經(jīng)APP獲悉，AMD(AMD.US)將于美東時間10月26日美股盤后(北京時間10月27日早間)公布第三季度業(yè)績。市場預(yù)計每股收益為0.66美元，同比增長61.28%;營收為41.1億美元，同比增長46.85%。

鑒于競爭對手英特爾(INTC.US)上周公布了令人失望的第三季度財報和業(yè)績指引，投資者想知道AMD的業(yè)績是否也會令人失望。考慮到疫情期間的需求高峰和半導(dǎo)體周期可能結(jié)束，這種擔憂不無道理。

不過，與英特爾不同，AMD管理層最近一直在發(fā)布強勁的下半年和2022年業(yè)績指引。在第二季度財報電話會議和隨后的投資者活動中，AMD管理層表示，今年下半年，公司所有關(guān)鍵領(lǐng)域(包括數(shù)據(jù)中心CPU、客戶端CPU、GPU、游戲機)都將實現(xiàn)增長。

此外，AMD的運營水平也高于英特爾。因此，AMD有望公布強勁的季度業(yè)績以及業(yè)績指引。

數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展

AMD第三季度的盈利亮點很可能是其數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)。 科技行業(yè)分析公司Beyond The Hype估計，AMD第三季度在這個細分市場將實現(xiàn)驚人的增長。有跡象表明，該季度云服務(wù)提供商的需求非常強勁。 英特爾的云服務(wù)業(yè)務(wù)表現(xiàn)疲軟的主要原因是被AMD搶占了市場份額，尤其是在大型核心設(shè)備方面。

除了云服務(wù)業(yè)務(wù)，AMD還擁有強大的高性能計算(HPC)業(yè)務(wù)。許多人不知道的是，AMD現(xiàn)在在高性能計算設(shè)計領(lǐng)域占據(jù)了主導(dǎo)地位，并從英特爾和英偉達(NVDA.US)手中奪取了大量市場份額。 雖然英偉達的GPU和加速器在人工智能領(lǐng)域繼續(xù)表現(xiàn)出色，但AMD正成為其高性能計算加速器業(yè)務(wù)的主要威脅。有消息稱，AMD即將發(fā)布的MI200加速器很可能在許多高性能計算應(yīng)用中擊敗英偉達的產(chǎn)品。

Beyond The Hype認為，AMD將在2021年和2022年從高性能計算領(lǐng)域獲得強勁的營收。 高性能計算將對AMD第三季度及以后的數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)增長做出重要貢獻。

Beyond The Hype估計，在第三季度，AMD的數(shù)據(jù)中心CPU市場份額增長了至少200個基點，數(shù)據(jù)中心GPU市場份額增長了至少300個基點。

筆記本電腦營收可能不會顯著增長

AMD上半年增長的關(guān)鍵驅(qū)動力之一是Ryzen筆記本電腦產(chǎn)品線。 AMD管理層預(yù)計，筆記本電腦將在第三季度繼續(xù)增長。 另一方面，Chromebook的銷量可能在第三季度大幅下滑。 盡管英特爾擁有Chromebook的大部分業(yè)務(wù)，但預(yù)計AMD在這方面也會出現(xiàn)一些疲軟。 高端Ryzen筆記本電腦的增長可能會被Chromebook的放緩所抵消，第三季度筆記本電腦營收可能不會有顯著的增長。

盡管如此，Beyond The Hype預(yù)測，AMD在第三季度的筆記本電腦CPU市場份額至少增加了400個基點。

GPU銷量強勁增長

在 GPU 供應(yīng)嚴重受限的幾個季度之后，AMD 能夠在第三季度交付相當數(shù)量的現(xiàn)有和新的GPU。在第三季度末，除了增加游戲筆記本電腦外，Radeon 6000系列GPU也在零售渠道供應(yīng)。針對低端市場的6600系列也在第三季度推出，在主要零售商的銷量一直超過其他GPU。

與第二季度相比，AMD第三季度的GPU產(chǎn)品出貨量價值可能會增加1億至2億美元，甚至更多。

游戲機業(yè)務(wù)回升

眾所周知，AMD為兩個最大的游戲機客戶——索尼和微軟(MSFT.US)供應(yīng)游戲機芯片。 有跡象表明，索尼和微軟第三季度的游戲機銷量都出現(xiàn)了增長。此外，AMD 還設(shè)計用于即將推出的便攜式 Steam Deck 游戲機的芯片。 與第二季度相比，AMD在第三季度的游戲機業(yè)務(wù)營收可能會增加5000萬美元。

營收有望超預(yù)期

第三季度，AMD的企業(yè)和數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)營收可能會環(huán)比增加3億至4億美元，GPU業(yè)務(wù)營收環(huán)比增加1億至2億美元，游戲機業(yè)務(wù)營收增加5000萬美元。 換句話說，與第二季度相比，AMD第三季度的營收可能會增加4.5億至6.5億美元。

第二季度的營收為38.5億美元，這意味著第三季度營收介于43億至45億美元之間，高于市場預(yù)期的41億美元。此外，AMD有可能獲得更多的需求，出貨量也更多，特別是在數(shù)據(jù)中心CPU和客戶端GPU方面。 AMD面臨的挑戰(zhàn)不是產(chǎn)品需求，而是是否有供應(yīng)來滿足需求。

值得注意的是，高需求的EPYC處理器和MI200 GPU等產(chǎn)品的利潤率遠遠高于公司的平均水平。由于加密挖礦需求推動GPU價格上漲，GPU的利潤率也可能上升。 考慮到這些因素，第三季度的毛利率可能比預(yù)期至少高出100個基點。

展望

在可預(yù)見的未來，AMD的數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)、GPU和游戲機業(yè)務(wù)有望帶來強勁的營收，并提高利潤率。

還需要注意的是，AMD對賽靈思(XLNX.US)的收購預(yù)計將在今年年底前完成。賽靈思的平均利潤率遠高于AMD，這可能會將AMD的總毛利率提高幾百個基點。 得益于有機利潤率的增長和賽靈思的推動，AMD在2022年的毛利率應(yīng)該可以達到50%以上。

因此，到2022年，AMD的毛利率極有可能超過英特爾。 如果賽靈思的收購在本月底之前完成，AMD第四季度的毛利率有可能超過英特爾。

總而言之，Beyond The Hype認為，AMD將公布強勁的第三季度財報，并帶動股價上漲。 AMD正處于營收和毛利率爆炸性增長的時期，公司估值未來將繼續(xù)大幅增長。