安信證券：維持瑞聯(lián)新材(688550.SH)“買入”評級 目標(biāo)價117元

智通財經(jīng)APP獲悉，安信證券發(fā)布研究報告稱，維持瑞聯(lián)新材(688550.SH)“買入”評級，目標(biāo)價117元，預(yù)計2021-2023年歸母凈利潤為2.36/3.1/4.16億元。

事件：瑞聯(lián)新材發(fā)布2021年三季報，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入11.33億元(同比+55.82%)，實現(xiàn)歸母凈利潤1.68億元(同比+36.38%)。Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.46億元(同比+75.69%，環(huán)比+17.59%)，實現(xiàn)歸母凈利潤0.67億元(同比+62.97%，環(huán)比+32.44%)。

據(jù)公告，公司發(fā)布2021年限制性股票激勵計劃，首次授予的激勵對象為187人，股份來源為定向發(fā)行A股普通股股票，授予限制性股票數(shù)量為93.2萬股，占公司股本總額的1.33%，授予價格為53.3元/股。

安信證券主要觀點如下：

顯示材料與醫(yī)藥板塊齊發(fā)力，Q3業(yè)績高速增長。

無懼匯兌損失與化工原材料漲價壓力，公司Q3顯示材料和醫(yī)藥板塊業(yè)務(wù)表現(xiàn)出色，新冠疫情催生的“宅經(jīng)濟”背景下，2021年以來全球手機出貨總量和中國市場手機AMOLED面板滲透率均大幅提升，公司顯示材料板塊受益于終端需求拉動，據(jù)公告，前三季度OLED板塊銷售收入同比+84%;

醫(yī)藥板塊方面，21H1因客戶采購計劃延期調(diào)整，使核心單品PA0045的發(fā)貨量同比下降，但客戶對全年預(yù)期數(shù)量沒有調(diào)低，因此Q3醫(yī)藥板塊銷售收入大幅回升，同比+199%。綜上所述，21Q3公司實現(xiàn)毛利潤1.51億元，同比+64%，環(huán)比+18%;毛利率33.86%，環(huán)比+0.08pct，費用率(四費&稅金)為17%，環(huán)比-1.7pct。

首次股權(quán)激勵綁定核心員工助力公司持續(xù)成長，OLED+醫(yī)藥CDMO“π”戰(zhàn)略布局未來可期。

公司作為國內(nèi)顯示材料行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)，正向高毛利率的醫(yī)藥中間體領(lǐng)域進(jìn)軍，本次對管理層和核心技術(shù)人員進(jìn)行激勵，長期看有望充分調(diào)動員工積極性，加速形成公司OLED+醫(yī)藥CDMO的“π”戰(zhàn)略布局。

據(jù)公告，公司研發(fā)投入持續(xù)增長，截止Q3研發(fā)費用合計0.59億元，同比+130%，截止21H1，公司醫(yī)藥管線數(shù)量已達(dá)80個，較2020年底增加19個;在建工程方面，OLED材料募投項目21Q4逐步投入使用，醫(yī)藥板塊擬投資4.23億元建設(shè)瑞聯(lián)制藥原料藥項目，隨著項目穩(wěn)步推進(jìn)，公司有望打通和構(gòu)建從中間體到API、化學(xué)制劑的CDMO全產(chǎn)業(yè)鏈布局，未來成長可期。

風(fēng)險提示：產(chǎn)品需求不及預(yù)期，項目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期、原料藥研發(fā)認(rèn)證進(jìn)度不及預(yù)期等。