國海證券：維持健民集團(tuán)(600976.SH)“買入”評級 OTC助力新業(yè)績增長點(diǎn)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國海證券發(fā)布研究報(bào)告，維持健民集團(tuán)(600976.SH)“買入”評級，預(yù)計(jì)2021-23年EPS為2.15/2.83/3.57元，對應(yīng)現(xiàn)價PE為20/15/12倍。

事件:健民集團(tuán)發(fā)布2021年三季報(bào)：2021年1-9月營業(yè)收入26億元，同比增長62.23%;歸母凈利潤2.57億元，同比增長104.36%。

國海證券主要觀點(diǎn)如下：

收入端維持高增速，連續(xù)四個季度強(qiáng)勁增長

2021年前三季度營業(yè)收入26億元，同比增長62.23%。其中醫(yī)藥工業(yè)營收同比增長52.85%，主要因?yàn)辇埬祲压穷w粒等主導(dǎo)產(chǎn)品銷售收入增長;醫(yī)藥商業(yè)主營收入同比增長72.62%，主要因?yàn)樽庸靖８咚帢I(yè)、維生公司收入增長。Q3季度營業(yè)收入為8.13億元，同期增長40.45%，營收連續(xù)四個季度強(qiáng)勁增長。

自營與聯(lián)營業(yè)務(wù)共同兌現(xiàn)高增業(yè)績

2021年前三季度歸母凈利潤2.57億元，同比增長104.36%;Q3季度歸母凈利潤為8994.83萬元，同期增長31.1%，主要由于龍牡壯骨顆粒等主導(dǎo)產(chǎn)品收入增加。前三季度健民大鵬藥業(yè)貢獻(xiàn)投資收益9420萬元，同比增長16%;其中Q1-Q3季度分別貢獻(xiàn)2971萬、2998萬、3452萬元(2020Q1-Q4分別貢獻(xiàn)330萬、5538萬、2277萬、1352萬)，單Q3同比增長52%，增速超預(yù)期，充分表明體外培育牛黃產(chǎn)品已重回快速增長的發(fā)展快車道;

展望2021Q4，我們預(yù)計(jì)健民大鵬藥業(yè)仍有望實(shí)現(xiàn)3000萬左右投資收益，從而驅(qū)動2021年健民大鵬藥業(yè)貢獻(xiàn)投資收益整體增長30%以上。我們認(rèn)為，健民大鵬藥業(yè)貢獻(xiàn)投資收益未來長期內(nèi)仍將大概率實(shí)現(xiàn)20%以上持續(xù)復(fù)合增長。

OTC與體外培育牛黃雙重發(fā)力，業(yè)績增長可持續(xù)

公司增加OTC營銷投入，打通下游營銷渠道，實(shí)現(xiàn)龍牡壯骨顆粒超預(yù)期放量，后續(xù)便通膠囊等產(chǎn)品有望借助營銷生態(tài)圈，帶來新的業(yè)績增長點(diǎn)。參股企業(yè)健民大鵬(持股33.54%)是體外培育牛黃國內(nèi)唯一的生產(chǎn)商與供應(yīng)商，兼具產(chǎn)能和價格優(yōu)勢，業(yè)績將持續(xù)穩(wěn)健增長。

盈利預(yù)測和投資評級：公司兒科獨(dú)家大單品龍牡壯骨顆粒帶動公司業(yè)績大幅增長，后續(xù)便通膠囊等OTC產(chǎn)品有望帶來新的業(yè)績增長點(diǎn)。健民大鵬是體外培育牛黃國內(nèi)唯一的生產(chǎn)商和供應(yīng)商，為業(yè)績長期可持續(xù)增長帶來確定性。

風(fēng)險(xiǎn)提示：公司業(yè)績不及預(yù)期;醫(yī)藥政策風(fēng)險(xiǎn);系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。