安信證券：維持澤達(dá)易盛(688555.SH)“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)40元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，安信證券發(fā)布研究報(bào)告，維持澤達(dá)易盛(688555.SH)“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)40元，預(yù)計(jì)公司2021-22年EPS分別為0.75/0.95元。

事件：公司發(fā)布2021年三季報(bào)。

安信證券主要觀點(diǎn)如下：

業(yè)績(jī)符合預(yù)期

根據(jù)公司公告，公司2021年前三季度營(yíng)收規(guī)模達(dá)2.12億元，同比增長(zhǎng)29.28%；歸母凈利潤(rùn)規(guī)模達(dá)0.36億元，同比下降26.20%；扣非歸母凈利潤(rùn)規(guī)模達(dá)0.33億元，同比下降18.66%。該行認(rèn)為，公司營(yíng)收仍然保持了高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，受高研發(fā)投入及市場(chǎng)推廣支出影響，公司凈利潤(rùn)受到一定壓制。另一方面，公司合同負(fù)債規(guī)模達(dá)1.07億，表明公司大訂單項(xiàng)目仍在有序推進(jìn)過(guò)程中。

醫(yī)藥制造業(yè)長(zhǎng)坡厚雪，深耕智能制造靜待花開

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，醫(yī)藥工業(yè)規(guī)模以上企業(yè)2020年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入達(dá)27960.3億元，利潤(rùn)總額達(dá)4122.9億元，各細(xì)分藥品領(lǐng)域利潤(rùn)率水平均在10%以上。另一方面，國(guó)家藥品監(jiān)督管理局2015年以來(lái)組織實(shí)施了一系列監(jiān)管制度改革，按照“四個(gè)最嚴(yán)”的要求加強(qiáng)藥品全生命周期質(zhì)量監(jiān)管同時(shí)，自2019年以來(lái)，國(guó)家已進(jìn)行了多輪藥品集中招標(biāo)采購(gòu)，醫(yī)藥制造業(yè)行業(yè)洗牌或已來(lái)臨。該行認(rèn)為，在以上背景下，藥企有能力、有意愿、有訴求去進(jìn)行智能制造升級(jí)改造。

公司董事、實(shí)際控制人劉雪松為浙江大學(xué)求是特聘教授、藥學(xué)院現(xiàn)代中藥研究所常務(wù)副所長(zhǎng)、國(guó)家制藥裝備產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新戰(zhàn)略聯(lián)盟副理事長(zhǎng)，曾入選萬(wàn)人計(jì)劃、國(guó)家創(chuàng)新人才推進(jìn)計(jì)劃等高層次人才稱號(hào)，多名核心技術(shù)人員均有過(guò)浙江大學(xué)藥學(xué)及計(jì)算機(jī)技術(shù)相關(guān)教育背景。該行認(rèn)為，公司核心團(tuán)隊(duì)長(zhǎng)期深耕醫(yī)藥領(lǐng)域，對(duì)行業(yè)know-how具備深刻理解，并具備充分的產(chǎn)學(xué)研結(jié)合背景，布局醫(yī)藥智能制造領(lǐng)域，有望充分享受下游行業(yè)長(zhǎng)坡厚雪帶來(lái)的持續(xù)增長(zhǎng)潛力。

推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，全力打造醫(yī)藥智能制造龍頭企業(yè)

2021年10月8日，公司發(fā)布2021年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案）。本激勵(lì)計(jì)劃擬授予的限制性股票數(shù)量332.00萬(wàn)股，授予價(jià)格為每股20.00元，首次授予限制性股票的激勵(lì)對(duì)象共計(jì)58人，其中29.22%授予核心技術(shù)團(tuán)隊(duì)，其他50.90%授予其他技術(shù)人員及員工。

公司2021-2023三個(gè)授予期的授予比例分別為30%/30%/40%，對(duì)應(yīng)的業(yè)績(jī)考核目標(biāo)特別突出針對(duì)醫(yī)藥智能制造解決方案的要求，2021-2023具體營(yíng)收目標(biāo)為1/2/4億，即實(shí)現(xiàn)逐年翻倍。該行認(rèn)為，公司股權(quán)激勵(lì)激勵(lì)目標(biāo)以醫(yī)藥智能制造解決方案為核心考核點(diǎn)，充分表明公司立足未來(lái)，重點(diǎn)發(fā)展醫(yī)藥智能制造業(yè)務(wù)，向行業(yè)龍頭企業(yè)地位進(jìn)軍的決心。

投資建議：公司是深耕醫(yī)藥智能制造領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，有望充分享受下游行業(yè)長(zhǎng)坡厚雪帶來(lái)的持續(xù)增長(zhǎng)潛力，推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃充分展現(xiàn)其發(fā)展智能制造業(yè)務(wù)的決心與信心。

風(fēng)險(xiǎn)提示：公司產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致毛利潤(rùn)率下降。